棉花和PTA回归之路步步惊心

美棉和郑棉相互影响渐深

    保持90~115美分/磅高位运行

    目前来看，外棉对国内期货市场棉花价格影响越来越弱，美棉和郑棉相互影响越来越多。同样，美棉连续合约仍然处于下跌的趋势当中没有改变，短时间内难以改观。

    和国内期货相比，美棉三季度以来走势在大方向上基本一致，都处于振荡行情当中。从7月1日开始，美棉从117.81美分/磅开始一路下跌。7月26日**跌幅达到20%，美棉连续合约价格跌至93.2美分/磅，随后振荡前行。同样在9月22日受到欧债危机影响开始冲击振荡区间下沿90美分/磅位置，截至9月30日，美棉价格在100美分/磅一线。

    由于本年度美国西南棉区苗情弱于去年，美国棉花产量少于去年35万吨左右，导致美棉没有进入与郑棉相对应的70美分/磅~90美分/磅的区间运行。而处于90美分/磅~115美分/磅区间运行。

    全球范围内包括中国供给不紧
    三大产棉区预计产量超过760万吨

    根据实地对全国三大产棉区的调研来看，2011/2012年度国内在种植面积大增的基础上，由于后期天气状况良好，单产也好于去年，预计产量将会超过760万吨，这就为棉花价格后期回归埋下了伏笔。

    根据美国农业部9月份供需预测数据报告显示，由于去年棉花价格高企，导致全球范围内种植面积增加，加上不良天气较去年减少，全球2011/2012年度棉花总产量将达到2677.2万吨，首次超过消费量2580.6万吨，供大于求168.6万吨。全球范围内棉花供给不紧张。

    本年度中国产量也达到740.3万吨，与去年650万吨相比增加了接近15%，加上进口315.7万吨，整个国内供给将达到1056万吨，也超过消费量54.5万吨。剔除收储量，考虑到期初库存，总体来看，本年度中国国内棉花不会像去年一样紧俏，供给略大于需求。

    产业链利润比拼棉农略胜
    纺企市场清淡秋季订单失宠

    值得注意的是，自年初开始棉花价格过山车般的下跌已将纺织企业砸得元气大伤，纺织企业到底还能支撑多久，在这里要画上一个问号。其实答案是不言而喻的，纺织企业的惨淡主要是因为棉花价格过高所致，过度的棉花价格炒作使下游纺织企业前景迷茫。纺织企业的惨淡同样不支撑棉花价格上行。

    7月以来，下游纺织市场销售情况相比二季度明显清淡许多。32支纯棉纱销售价格**高从30725元/吨一路下跌至9月底27000元/吨，跌幅3725元/吨，远超棉花价格跌幅。坯布销售情况不畅，资金回笼缓慢，整个下游一片清淡。替代品粘胶短纤和涤纶短纤价格反而有所上涨。涤纶短纤由7月初的12700元/吨上涨至9月底的13500元/吨，涨幅800元/吨。

    欧洲债务危机已经波及到亚洲国家，像中国这样依赖出口贸易的国家直接受到影响，本该红红火火的秋装订单也没有了往日的辉煌。在纺织产品销售不畅的情况下，纺企控制原料采购价格成为手段之一。

    若无19800元/吨收储托底价
    将回归17000元/吨正常位置

    说起棉花产业链，就不得不考虑收储对整个市场的影响。自收储预案发布后，整个市场就已经变成以收储政策为主要影响因素的政策市。收储的托市作用还是比较有**，结合棉花期货的行情来看，收储导致整个市场陷入振荡之中，涨起来下方有收储，往下跌收储又在托市。

    在本年度初，从种植面积预测当中就已经可以初步判断，2011/2012年度棉花产量将增加，而且增加量较大。按照正常供需平衡的年景，棉花价格不可能依然在20000元/吨之上运行。收储预案发布后，按照19800元/吨折算，棉农可以将籽棉卖到8.7元/公斤以上的价格。当然19800元/吨就成为收储期间托市的一个重要的底部位置。若没有这个托底的价格，棉花期货价格将回归到正常的17000元/吨位置。

    后期价格下跌概率大于上涨
    建议棉农快产快销纺企随买随用

    高棉价过后的回调依然没有完成，由于国家收储托市目前市场价格尚可，建议棉农不要惜售，随收随交落袋为安。棉企也万万不可存囤货的念头，积极开轧，争取在收储完即明年3月底之前将皮棉销售完毕。在国家收储政策实施期间完成经营。而对于纺织企业则建议采取随买随用的策略，收储完后视情况再进行采购，后期棉花价格下跌的概率大于上涨的概率。

    从中期来看，棉花期货价格缺乏上涨动力，收储价格也具有支撑作用，预计三季度过后棉花期货价格将继续维持20000~22000元/吨振荡不变。明年3月底收储结束，若交储积极，收储量达到150万吨以上，那么市场供给将减少，棉花期货价格才能有起色；若收储量不大，交储不积极收储量不超过150万吨，则棉花价格将继续延续目前跌势继续向下，目标位置很有可能是2010年9月份起涨时的18000元/吨附近。棉花期货价格将告别“2”时代。

    PTA期货——
    金融危机以来屡遭系统风险
    冲高回落企稳上涨或在11月
    2011年三季度聚酯原料价格变化情况
    中秋假期后旺季未至
    PTA冲高回落两周跌幅12%