韶钢松山:区域需求回升提升议价能力

区域需求回升提升公司议价能力,预计2010年每股盈利0.35元

今年以来广东建筑钢材需求较为稳定,板材需求**提升,目前板材盈利能力已经好于建筑钢材。自年初以来,建筑钢材提价500元,达到了4600元/吨;中厚板提

价900元/吨,达到了4900-5000元/吨,部分船板达到了5300元/吨左右,盈利能力非常突出。公司据此调整了各轧线之间的生产平衡,将铁水资源向盈利能力较好的板材倾斜,我们预计2010年公司吨钢综合净利可达120-150元/吨2010年EPS0.35元,给予增持评级。

产能利用率提升及产能投放推动产量增长预计2010年公司粗钢产量530万吨,较2009年增长25%。钢材产量的增长来自两个方面,一是现有产能利用率的提高,一是原有生产线技术改造带来的产能增加。公司目前具有 500 万吨粗钢的产能,09年产能利用率85%左右,从一季度的生产情况来看,公司一季度产能利用率回升较快,产量同比增长40%左右。在不考虑产能扩展的情况下,我们预计现有产能利用率将提高5个百分点至90%左右。另一方面,公司现有多个技改项目正在实施,预计全部完工后公司产能也将有15%左右的提升。

原料结构利于应对协议矿涨价

原料构成方面,受益位于大顶、怀集等矿石产区供应半径的空间优势,公司现货矿占比较高。公司目前每年采购铁矿石650万吨,其中进口矿与国产矿对半,进口矿中又约有一半为协议矿,一半为现货矿,现货矿总计占比达到了70%-80%。较低的协议矿占比使公司在协议矿涨幅较大的背景下影响较小,相对占据一定成本缓冲优势。

宝钢整合短期难以实现

我们认为宝钢对旗下钢铁资产的整合短期内难以实现,目前,宝钢对于公司的支持主要体现在技术援助和管理输出,增强公司成本费用控制能力。