证券行业：创新业务终将尘埃落定 荐8股

  证券行业:创新业务终将尘埃落定 荐8股

　　本周(1.4-1.8)在沪深300 下跌2.67%的背景下,券商行业上涨1.17%;强于大盘,在广发三宝停牌的背景下,参股券商略跌0.53%,同样强于大盘。创新预期渐趋明朗是券商股表现好于市场的主要驱动因素。

　　经纪业务:本周日均**基金成交额为2456 亿元,环比上涨4.33%。

　　本周日均换手率1.63%,较上周大幅上涨42.5%。流通市值为14.6 万亿元,较上周下降2.2%,换手率的上升为本周交易额增加的主要因素。

　　2009 年经纪份额:2009 年宏源证券经纪份额同比增长25.5%,在我们所覆盖的上市券商中增幅**,广发证券市场份额增长16.7%,在前10 大券商中,增幅居首。在2009 年市场交易气氛活跃,散户交易占比明显增加,佣金战日趋激烈的背景下,经纪业务市场集中度有所下滑,前10 大券商集中度由2008 年的49.6%,下降至2009 年的48.8%,10 家公司中仅3 家市场份额有所增长。中信,海通,光大市场份额分别下降1.67%,3.22%与6.61%。

　　承销业务:本周完成皖新传媒等15 单IPO 发行,募集资金合计127亿元,上市券商中,中信,广发,招商,国元,海通,宏源,东北证券均有项目发行,本周无公开增发或配股项目。本周完成华润电力债2 家企业债完成发行,募集资金38 亿元。

　　行业与公司动态:**已原则同意开展融资融券与股指期货业务,创新业务进展速度超出预期,预计融资融券试点工作可随即展开,而股指期货3 月后即有望推出,券商股,尤其是大券商将**程度的受益于上述两项业务的推出。广发证券借壳方案公告,方案内容基本不变,“广发三宝”将于1 月11 日复牌,复牌后估值相对于现价将有50%左右的溢价空间。

　　行业评级:对行业我们维持增持的评级。其主要理由有两个:(1) 创新预期已基本明确,股指期货和融资融券不仅为券商带来高额的增量收入,而且将对行业产生深远影响。因此,融资融券和股指期货等创新业务推出将是行业的**催化剂。 (2) 券商4 季度业绩增长预期十分明确。1 月份将进入业绩预增的高峰期。

　　个股**:我们仍然承继4 季度策略的观点,大好。首先,大券商对创新相对敏感,在目前市场对融资融券与股指期货推出预期十分明确的背景下,大券商受益程度**高;其次,大券商的估值相对便宜;而随着市场走好,大券商的弹性也将显现出来。我们对大券商的排序是成大,中信,海通和光大。

　　参股组合:继续**北京城建,宏图高科,锦龙股份,桂东电力。（国泰君安）