非金融企业债务融资存量规模突破4.1万亿

   资金是实体经济的润滑剂，而货币则是这一润滑剂的载体。2012年，在宏观经济稳增长和稳健货币政策背景下，中国债券市场的**发展既为实体经济提供了坚强的资金保障，又充分调动起了现有的货币存量：一方面，货币供应量同比增速一直维持在略低于年初既定目标的水平，极大程度上避免了全球粮食价格上涨引发国内通胀；另一方面，通过企业债券渠道为实体经济运行提供充裕的流动性，同时又运用市场化手段对我国经济结构调整转型发挥了重要作用。

   

       在这一过程中，银行间债券市场再次树立起一个发展的里程碑：截至2012年11月末，通过中国银行间市场交易商协会注册发行的非金融企业债务融资工具存量规模突破4.1万亿元，较去年年底增加1.1万亿元，占社会融资总量的8%左右，累计发行量达到8.1万亿元，年度发行量近2.5万亿元；银行间债券市场整体发行量达7万亿元，占同期GDP的比重超过15%；二级市场交易量超过240万亿元，约为同期GDP的6.8倍。

   

       在货币政策保持稳健的背景下，银行间债券市场发展的成就，离不开“自律、创新、服务”的发展理念。一是坚持市场化理念，逐步建立起了以发行人信息披露为核心、投资者风险自担为基础、中介机构尽职履责为保障的注册发行体制，通过市场化手段防控市场风险。二是以创新推动发展，不断开拓新的产品和交易机制满足市场需求。三是通过不断改革优化债务融资工具发行注册制度，极大地提升注册工作透明度。

   

       但同时我们还需保持清醒认识，与发达经济体相比，我国债券市场还有巨大的发展空间，依然需要不断挖潜。

   

       以2011年底的全球数据为例，我国债市存量为33448亿美元，在全球范围内仅低于美国的263331亿美元和日本的149525亿美元。然而考察相对数量之后我们就会发现，我国债市相对规模在全球所处地位与我国经济规模并不匹配。以债市存量与GDP之比为例，2011年末美国为174.46%，日本为248.03%、德国为76.19%、法国为127.93%、英国为74.95%，而我国的这个比例仅有45.28%。从这个角度来说，我国债市还有巨大的发展空间。

   

      如果按照债券存量的发行主体来分类，我国债市也有巨大的亟待挖掘的潜力。2011年末，美国债券存量中公司企业为发行主体的合计为32613亿美元，日本为9441亿美元，而我国虽然排在全球第三，但**规模仅为6597亿美元，为美国的五分之一、日本的三分之二。公司企业发行的未兑付债券与GDP之比，美国为21.61%、日本为15.66%、德国为10.29%、法国为10.64%，而我国仅为8.93%。考虑到德国和法国同样是银行主导型的金融体系，我国公司企业债券发行规模也与经济规模不相匹配，潜力之大可见一斑。

   

       我国债券市场已在市场化理念的指导下取得了跨越式发展，但如果以全球视角来审视这些已有成就，我们会发现**量的巨大规模并不能掩盖相对量与我国经济地位不相匹配的事实。这就需要我们继续秉承市场至上的理念，以自律管理债券市场、以创新完善债券市场、以服务发展债券市场，使债券市场在我国全面建成小康社会的伟大进程中发挥出应有作用。

来源：中国经济网——《经济日报》