中芯治理困境：大股东膨胀欲望 恐被央企整合

中芯国际的突然内讧，让人立刻想起2010年同样突然引爆的国美电器“黄陈之争”。两家同在香港上市的企业，内斗的思维颇有些异曲同工之处。

    国美电器之于大股东黄光裕夫妇，似乎比中芯国际之于大股东大唐控股(下称“大唐”)更有价值。但是，作为央企的大唐控股，它同样讲求投资与回报。中芯具有的长远价值，已刺激起它的欲望。

    黄光裕夫妇**后胜了，国美正在持续回归大股东的利益路径。但是，大股东大唐还在暗中奋争，而它的权力边界，很可能让中芯行走在危险边缘。

    大股东的欲望

    大唐显然不太满意眼下的地位：19%多一些的权益固然代表着大股东地位，但董事会里仅有两名代表陈山枝、高永岗，他们只是非执行董事。

    当中投前不久注资中芯2.5亿美元时，大唐面临权益被稀释到17%的风险。于是它也随即与中芯签订额外认购协议，如全部转换，将付出大约4.5亿元。但这可以保证其持股比例仍在19%以上。

    知情人士此前透露，中投原打算投资中芯3.5亿美元，但遭大唐反对，**终仅投2.5亿美元。中投如投3.5亿美元，将可取代大唐变身中芯大股东。

    但中芯仍有持续引资可能。6月29日股东大会的议案包括董事会在配发、发行、授出、分派中芯20%额外股份、购回不超过10%股份的授权投票。大唐显然不愿看到权益被稀释的局面，它投下关键的反对票。

    不仅如此，它还将前董事长江上舟生前力邀进入董事会的王宁国否决了。后者目前已非执行董事。此外，它还对江上舟生前邀请的另一名董事人选、原电子工业部副部长张文义投了反对票，虽然未能阻止后者进入。

    这些举动传达了大唐的焦虑与膨胀的欲望。股东大会结束当日，它立刻寻求召开董事会紧急会议。消息人士透露，它期望立刻选出新的执行董事。它力推公司COO杨士宁。但其他董事显然不满其举动，直到本月2日，董事会才开会，达成一致意见。

    但杨士宁被多数董事否决了。会上，杨仅得到大唐与上海实业两方支持。其他投资方如华登、美国NEA、台积电三家股东代表，以及两名董事张文义、川西冈均投票反对他担任执行董事。

    一系列举动显然令人震惊。事实上，早在6月30日，中芯便传出王宁国及相关团队或选择离职的消息，董事会部分董事成员甚至也可能发生变动。相关人士对本报表示，大股东的举动，已经威胁到中芯国际运营独立性及国际化定位。

    大股东欲望膨胀的背后有什么动力呢？中芯高层人士此前对本报表示，大唐确实有它的苦衷。因为，国资委一直推动央企整合，排名100位后的或被整合至其他央企。而大唐在众多央企中地位并不突出，去年业绩显示，它在100名之外，存在被整合的可能。

    如果能进一步控制一个年营收达15亿美元的中芯国际，将可以**可能消除风险。

    大唐与中芯之间确实存在垂直整合需求。