中联重科：协同效应逐步释放 企业增长迅速

  中联重科（000157）主要从事混凝土机械成套设备、起重设备、路面机械、水平定向钻孔设备等产品及配套件的开发、生产、销售和租赁。公司是我国工程机械行业的**，起重机械和混凝土机械是其两大主营业务。收购CIFA后，公司混凝土机械产品市场占有率跃居全球**；汽车起重机年产5000台以上，市场占有率国内第二位，仅次于徐工。公司2010-2012年综合每股盈利预测值分别为0.73、0.96、1.24元，对应动态市盈率为21倍、16倍和12倍；当前共有11位分析师跟踪，5位分析师给予“强力买入”评级，6位分析师给予“买入”评级，综合评级系数1.55。

    中联重科公司近日非公开增发股份到期，解禁股占总股本比例12.57%，占流通股比例15.43%。虽然定增认购投资者在一年持有期内获利颇丰，但从长远来看，限售股解禁并不影响公司投资价值。

    就国内市场来看，明年工程机械行业增速约在20%，考虑到产品及下游行业市场需求的差异，混凝土机械、路面机械、桩工机械增速可以达到25%。在2010年起重机行业出现供不应求后，2011年产品将继续保持高景气度，核电站建设、高铁以及钢厂用的履带吊车，港口用的汽车起重机，房地产行业的塔吊等等同比增幅仍能保持高位。环卫机械与市政用车等收入只占公司总收入的5%不到，但年复合增长率高达50%，这一块业务非常值得期待。

    中联重科公司表示，未来计划继续选择性地收购，通过收购可以获得一些可以应用在中联重科现有产品的**技术，关键零部件厂等同样是中联重科的主要收购对象，从更快的提高企业的研发能力。

    公司利用资本进行全球布局，铺设生产、销售与服务网络公司还计划指定不同海外市场（如亚洲、北美、南美及非洲）的策略，拓展海外营运。在发达国家，公司会透过现有的全资企业意大利CIFA公司来发展和优化供应链与分销、服务网络，提高中联及CIFA等品牌**度。中联重科还计划在未来3到5年重点在美国及欧洲增设研究设施。此外，筹资直接的好处可以进行产能扩张与新产品开发。公司还打算扩大其机械产品的系列，比如推出小型的多功能能工程机械、紧急救援机械，公司正在生产的产品包括高空紧急救援机械、道路紧急救援机械及地下生产线。

    中银国际预计公司2011-12年每股收益分别为1.19、1.59元，市盈率分别为11.3、8.5倍，维持“买入”评级。