17日,股指期货9月合约将迎来第五次交割。与前四次交割类似,多空双方在交割前大举“撤军”,四个交易日持仓锐减近八成,资金移仓次月合约迹象明显。值得注意的是,在移仓10月合约的过程中,以券商自营或**为代表的套期保值资金却大举做空该合约。10月合约仅存11个交易日就将面临交割,且期间有两个长假叠加,不难看出,机构布“空”长假行情的动机十分明显。
9月合约持仓大减
尽管9月合约曾出现过较为严重的多空对峙情况,但临近交割前大幅减仓避免交割风险毫无悬念。根据中国证券报记者统计,本周前四个交易日,多空双方开始在9月合约上大规模撤资,累计减仓量为19384手,较上周五持仓量锐减八成。
由于16日现货市场大幅下挫,前期箱底再度面临考验,使得多空双方在9月合约上仍存在一定分歧。这一点,从9月合约交割前持仓量可以看出端倪。数据显示,股指期货四次交割前持仓量分别为642手、4417手、4004手和3207手,9月合约16日收盘持仓量为5240手,创下交割前一日持仓量新高。据此推算,约有近8亿元多空资金仍滞留在9月合约中,但该金额不足以对现货市场构成影响,因此,交割日平稳过渡仍无悬念。
有意思的是,9月合约尚未交割,机构资金已提前做空10月合约。16日,10月合约收盘持仓量增至21826手的相对高位。中金所持仓排行榜显示,前四大券商套保席位——中证期货、国泰君安期货、长城伟业期货、招商期货均大幅增仓空单,增仓量分别为1471手、1077手、1027手和415手,空头主力集中持仓明显,收盘时,该合约净空头头寸达2615手。
机构“看空”长假行情
9月合约摘牌后,IF1010合约将自动晋升为主力合约,作为股指期货上市以来的**短挂牌合约,该合约距离“中秋”时间仅剩2个交易日、中秋与国庆假日间隔中仅存4个交易日,国庆节后,经5个工作日,IF1010合约便进入交割程序。双节的叠加效应,无疑将加大机构资金在股指期货上的避险需求。业内人士指出,近几个交易日,10月合约持仓和成交大幅攀升,可能是机构套保盘“豪赌”长假后现货市场下跌。
国泰君安期货研究中心研究员唐福全认为,按照目前IF1010合约的表现,展期行为选择在该合约的几率大。那些没有对现货部位形成有效保护,且不想通过接触期货部位以锁定风险的市场参与者,可依托股指期货空头头寸形成缓冲,以对抗资产价格波动幅度较大对资产组合价值带来的冲击。
可以预期的是,由于长假叠加因素,在随后的几个交易日中,套保量对股指期货成交的贡献将呈现增大的趋势。借助股指期货规避资产波动风险的行为,将在更大范围和更长时间跨度上展现出来。
“市场参与者的提前布局,带来的是资产组合持续地体现价值的形态,未就长假效应建套保者应速进行”,唐福全表示。他指出,因规避长假风险减仓所引致行情下挫的重担,对没有任何头寸保护的市场参与者来说,无外乎解除头寸或继续持有等待行情反转两条途径。