PTA上下交困陷泥泞 MEG华丽转身藏玄机

PTA重新走上价值回归之路，它的超额利润越来越少，特别是上游PX价格近两天大幅度的下跌，连续跌破一千和九百的重要关口，使得上游原料这一**救命稻草断裂，再有下游进入纺织的淡季，基本确定了这次PTA进入了弱势调整的格局。MEG下跌一路狂泻，跌幅惨不忍睹，周四、五两天乙烯的大幅度下跌，使得MEG上游原料的支撑坍塌，在储藏困难，产能增加，用量减少，周五有所止跌，少有反弹，但能否出现华丽的转身，还有待观察。

    这次原料的下跌幅度之大之快，是多数人士没有料到的，但细细分析不难发现，是有它的深层次原因，PTA在八千元以上已经有几个月，但高起的库存，负荷的增加，再有下游原料的集中采购，通常旺季的来迟，通货膨胀的预期，长丝的高额利润，这些对PTA企业形成了利好。在期货市场由于PTA的高额利润使得PTA企业在套保上放心转取利润，负荷没有下降，产品被下游聚合企业早早以合同定购，在市场上面现货变得越来越少，多数企业被合同价格绑架，任由PTA转取超额的利润而无可奈何。

    MEG涨跌的轮回若从金融危机后的**点开始算起，不过上涨后的**次回落，只是幅度较大而已，但它也有自身的原因，首先它的产量，由于是生产乙烯后附加产品，不是说停就能停，同时它储存条件受到限制，罐满之后，船上不能卸货，停留一天费用较高，不得不降价处理。中东两套装置开机，它们的费用更低，是一本万利，国内新开装置更是火上加油，所以这次下跌，超过市场人士的预期也是较为正常。

    PTA上游原料PX本来一直亏损，几个月来一直亏损在50—80美元/吨，市场人士一直把PTA不能下跌希望PX上涨，从合同预报较高可以看出市场的心态，几个公司无论是预报还是结算都高于市场几十美元每吨，上游的MX、石脑油和石油这次与大宗商品一样下跌连续破位，对PX、PTA好无支撑。从近几个月来看，下游切片基本保本，短纤亏损，长丝赢利较好，但随着PTA的下跌，都有一千元每吨以上的跌幅，估计还不会止跌，特别是长丝可能还要补跌。

    无论从PTA的上游还是下游都没有止跌迹象，在泥泞中挣扎怕是还要经过一段时间，因为离它价值还有一段距离。MEG由于跌幅较大，小幅度的反弹已经具备，但峰回路转未必是真正的柳暗花明，对于企业可以开始进货，等待少有明朗之时，再大量进货不迟。