PTA期货抑或近多远空

上周五，TA009低开低走，但其后出现了低位反弹。开盘7502元/吨，盘中高点7526元/吨，低点7388元/吨，击穿了7400元/吨的位置，收盘7472元/吨。结算价格7468元/吨，与上一个交易日的结算价相比，下跌138元/吨。收盘价相比下跌120元/吨。

    从图形上来看，PTA期货在外部压力下，尤其是原油价格暴跌的打压下，跳空下跌。7388元/吨是有成交量的，与周二的没有成交量的7362元/吨相得益彰。多头积极反扑，TA009增仓1.8万手，成交量放大到54万手。整个市场盘面多空分歧较大，但多头并没有怯场，而是积极反扑。但实际反扑的多头并不是主力多头，有两点可以说明；**，大越期货席位减仓3597手，只有南华期货席位增仓1335手；第二，总体而言，多头只增仓1530手，空头增仓6766手，集中表现为永安期货和中国国际。到目前为止，多空持仓差不多平衡。

    笔者认为，昨天PTA期货并没有顺路下坡，主要在于短期内利空因素消化得差不多，而近期更多的表现为偏多的利好。

    首先，PTA期货当前的价格与半个月前的价格相比，下跌了1200元/吨，幅度较大。现货价格虽然下跌到7300元/吨一线，但实际现货盘不多。根据对PTA过去的分析判断，PTA期货差不多都是短熊状态，即熊市阶段很短。也就说，如果下跌，会集中在很短的时间中出现。按照价格跌幅来看，笔者认为，也许该到阶段见底的时候了。

    其次，PTA工厂的开工率。由于价格下跌，非主流的PTA工厂纷纷停产，主要是它们的均衡成本较高，开工率降低到83-85%左右。PTA工厂的开工率降低，下游当前的生产消费还维持在之前的水平，这就相当于间接去库存了。

    **后，我们需要说明的是，在铜价反弹下，原油期价可能70美元/桶的位置会有很强的阻力位。如果原油期价在这个位置能够扛住，则表示阶段性的底部已经到来。虽然在倡导新能源，但新能源短期内还很难替代传统能源。油价见底，则会对PTA期货的多头予以坚定的信心。

    前期很多PTA期货大资金都认为会击穿7100元/吨的位置，从现在来看，估计难度不小。主要是近期增加的多头资金更多表现为之前做空的资金，而并不是死多头。

    但PTA期货的远空之旅并没有结束，而是继续存在。

    **，PTA产能急剧扩张，从现在的情况来看，中国PTA产能在明年低和后年初将增加600万吨左右，而且之后还有后续工厂在项目建设和投产。如此多的产能投放，下游有足够的消化能力吗？这需要考虑。

    第二，人民币升值压力短期降低，但并不意味着可以不升值。即便不升值，会有越来越多的贸易保护主义针对中国，我们需要冷静对待。这意味着中国的出口需求减弱。

    第三，欧洲危机之后就是亚洲危机，即对亚洲出口导向型经济发展模式的质疑。欧洲是中国**的出口地，他们再勒紧裤带过日子，中国怎么办？尤其是纺织服装受到的冲击**。

    第四，在中国大批量的炼化项目上了之后，PX供给将更多的趋于过剩，加上出口有利润，我们可以预测，只要PTA价格涨一涨，毕竟PX不太涨，则会带来大量的进口PTA，从而瞬间让国内PTA供给**增加。

    也就是说，经济危机在亚洲还没开始，产能过剩是无法回避的问题，PTA期货远期承受向下的压力很大。为此，笔者坚持近多远空的思路。近多更多表现为前期获利丰厚的空头转为做多，资金短期不缺，或者是有部分觉得相对价格降低的新资金介入。