宏观面：PTA期货高位震荡

TA005经过节前的一轮暴跌调整，在PTA工厂开工率持续下跌之后，期货价格基本上也得以维稳。随之多空双方逐步将主战场转移至9月合约上，TA005和TA009持仓量达到了24万手之多，既有的市场资金可能告罄。如果从资金的角度来看，行情如需要进一步推动，则需要新增资金。

    投资者应注意到9月份合约是一个分水岭合约，主要表现为是三个方面：在这个合约上，多空双方的争夺基本达到白热化，并由此转多或者转空；9月份合约交割之后，面临着一年一次的仓单注销，对接货的多头而言，无疑增加了交割成本；是PTA消费由淡转旺的开始，往往是开工率重归上升、行情再度点燃的时刻。

    机构席位的操作，主要体现为三派，一派是以浙江大越席位坚决做多，并且多头筹码还有进一步集中的可能性；一派是以新华期货席位的机构主空思路；另一派则是南华期货席位的买TA005抛TA009的思路。笔者更倾向于持币观望，如果5月份和9月份合约正向价差较大的情况下，则可以考虑南华期货席位的套利思路。

    通胀预期持续高烧，防通胀成为今年政府政策的主旋律。在这种大的背景下，过去38个月PTA合同货的算术平均数是7650元/吨，当前的PTA期现价格位于8000-8300元/吨，**价格已经不低，而且当前还处在经济复苏阶段。在**价格不低的情况下，投资者继续将PTA期货价格推高的动力不足。**近加息之风再起，承压**当属中间性大宗原材料。在盈利能力受到挤压的情况下，**上游是**受益的链头，终端直接面对消费者办法会比困难多，中间链头则受到上游与终端的挤压。

    低碳经济时代，对传统石油化工产业是极为不利的。早些时候，在哥本哈根会议之前，行业内的再生涤纶事业受到热捧，它主要倡导循环使用。在石油资源日益枯竭的情况下，塑料制品、化学纤维等材料领域不仅注重回收利用，还讲求减少消耗。西方已经有环保人士提出，提倡少换衣物，更加注重实用性。因此，我们原来认为纺织之原料的化学纤维产业是防御性行业，然后从大的产业发展背景来看，很有可能属于周期性行业，而且处在衰退期。

    全球贸易战全面打响，这也许是PTA产品价格走高的利好因素。如果全球石化行业进入白日化的肉搏战，中国PTA工厂是**的赢家。毕竟中国的聚酯过剩产能输出量远远小于PTA与PX的进口量，PTA反倾销仅仅是**步，有业内人士称，会不会对PX也反倾销。随着美欧国家轮番举起贸易保护主义大旗，PX反倾销不无可能。光说PTA反倾销，已经对韩国PTA工厂造成显著的影响，它们出售的PTA价格比台产PTA要低出25-30美元/吨。

    总之，PTA期货当前面临着产能过剩与通胀预期交织的状态，价格走势目前很难见到明显的趋势。尤其是在近期某机构主力多头在TA005和TA009单边持仓总量占到40%的情况下，这更加使行情的走势扑朔迷离。