东方证券:中国远洋 亚洲内需股 买入

从干散货市场看两大重要干散货物资也是消耗大船(cape 与pana 船)的两种物资铁矿石和煤炭的海运贸易的消费主要集中在亚洲国家因此中国远洋从干散货角度去看它是一只由亚洲需求决定的**。以下几个数据可以说明亚洲国家铁矿石,煤炭消费是干散货市场的决定力量。

　　现在中国铁矿石海运贸易量已经是全球铁矿石海运贸易量的70%亚洲目前的铁矿石海运贸易量占到全球铁矿石交易量的90%;亚洲焦煤海运贸易量占全球海运贸易量的71%亚洲动力煤海运交易量占到全球海运贸易量的68%以上。现在集装箱西向流,原材料东向流的格局很明显而两者冷热也截然不同。干货市场显示了亚洲需求热而集装箱市场则是西方需求冷。

　　原材料—铁矿石和煤炭这两块主要是看中国的需求看印度需求的变化。而这一需求正像中国下游的消费需求一样表现相当惊人。**近我们查了一些印度,韩国的煤炭,铁矿石需求方面的材料我们认为现在存在很大低估明年干散货市场的可能。就如同我们年初以为今年中国铁矿石进口会同比下滑而事实上却出现了同比增长39%的情况也没预计到煤炭进口200%的增长。交船方面我们原来觉得很可怕但事实上需求方面同样也可能是非常之可怕。具体来说我认为以下四个方面都存在大概率低估风险。

　　这四个方面分别是:1,中国明年铁矿石进口需求量。市场目前一致预期是12%。2,中国明年煤炭进口量。市场一致预期是明年进口量下降至6000万吨。3,印度电力与钢铁大发展带来的煤炭进口需求。市场目前一致预期是明年印度进口增量1000 万吨。4,韩国新钢铁产能释放带来的铁矿石进口需求。目前市场只预计明年产能利用率有所恢复情况下增加铁矿石进口770 万吨。这四个方面都存在较大低估具体见后面正文分析。

　　交船方面** CLARKSONS 的刷新数据是2010 年交付7600DWT2011年交付7800DWT。2009 年预计交付的干散货船量在4000 万DWT。考虑到拆解及可能延迟交付的不确定性我们估计明年干散货船的运力将增长8%-12%之间。

　　鉴于供需形势对干散货市场有利我们判断2010 年将是干散货市场的牛市我们拟上调中国远洋2009,2010 年盈利预测。重申中国远洋买入评级。