重回3100 四大因素促股指大涨

【编者注】市场期待数十年的创业板开板仪式将于今日下午举行，沪深股市周五早盘高开高走，随权重股强势走高，两市板块全线飘红，上证综指早盘亦重回3100点上方。

　　创业板下午开板两市高开高走 沪指重回3100点上
　　市场期待数十年的创业板开板仪式将于今日下午举行，沪深股市周五早盘高开高走，随权重股强势走高，两市板块全线飘红，上证综指早盘亦重回3100点上方。
　　之午间收盘，沪指报3107.56点，涨幅1.84%；深成指报12865.9点，涨幅1.91%。
　　盘面看，两市行业板块全线飘红。医疗器械、煤炭、传媒位居涨幅榜三甲，房产、金融等行业紧随其后。
　　个股方面，两市共计超过八成个股早间上扬。其中，权重股纷纷走强，大盘股中国建筑早盘涨1.74%。
　　地产股早盘也强势上攻，中国武夷（行情 论坛 资讯）涨停，**股万科A（行情 论坛 资讯）涨幅2.19%。
　　创业板市场即将到来，散户或将质疑是否影响大盘走势。对此，**纷纷表示，由于融资规模有限，创业板对于市场影响或只是停留在心理层面。（.中.新.网）

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　　全年"保八"无忧 经济刺激政策暂不退出
　　国家统计局22日公布数据显示，前三季度我国国内生产总值（GDP）217817亿元，按可比价格计算，同比增长7.7%，比上半年加快0.6个百分点，其中三季度GDP增长速度达8.9%。
　　国家统计局新闻发言人李晓超表示，今年实现全年8%的增长目标没有悬念。而有关**预计，明年一季度我国GDP增速甚至可能达到10%。
　　光大证券首席宏观分析师潘向东分析说，前三季度经济数据符合预期，目前经济步入**复苏的通道,预计未来经济复苏态势将延续，今年第四季度GDP增速将达到9.5%-10%左右，明年一季度经济增速能达到10%-10.5%左右。
　　国家信息中心经济预测部研究员张永军分析认为，第四季度我国GDP增速将会超过9%，甚至接近10%。回升态势仍将持续，但是加速度可能会减弱，不像二、三季度那么强劲。
　　在保增长已经取得一定成效的情况下，目前实施的一系列经济刺激政策是否到了退出的时点？对此21日召开的**常务会议明确指出，要继续实施积极财政政策和适度宽松的货币政策。
　　　亚洲开发银行高级经济学家庄健认为，积极的财政政策和适度宽松的货币政策何时退出，有两个重要的参考指标：**，经济增长达到潜在的增长率，就是GDP持续两三个季度保持9%的同比增长率。第二，经济增长的同时，通货膨胀率保持在3%以下。如达到这两个指标，扩张性的政策可以恢复到中性。
　　李晓超则明确表示，可以将**常务会议的表述理解为"政策持续"，但是由于会议强调要增强政策的灵活性和可持续性，所以会随着形势的变化对政策进行调整。
　　事实上，随着经济的回升，政策效应也会淡化。
　　潘向东认为，今年一系列刺激经济的措施，诸如家电、汽车下乡，以及房地产扶持政策效应，在明年会慢慢淡化，而明年的政府投资，即便力度与今年相同，但由于基数原因，也达不到与今年相同的拉动作用。
　　"这种政策效应的淡化在明年二季度的经济增速中将有所体现。"因此，潘向东建议，政府的经济刺激政策不能放松，并且在政策结构调整方面，政府应大力出台措施吸引民间投资，来"接力"政府投资。
　　张永军也认为，明年我国货币信贷投放力度可能不会像今年那么强，但是政策取向不会改变。（.上.证）

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　　基金：热钱保A股短期走强 看好地产新能源
　　一系列超预期的宏观经济数据昨天公布，让等待这些数据的基金公司兴奋不已。在经济增长预期确立的背后，多数基金经理对热钱涌入A股市场尤为兴奋。有基金公司将A股市场的投资风向指数（编注：投资风向指数是反映该事件对市场短期行情影响程度的指标，仅供参考。风力由小至大分为5级，**高为5级。）从1级、2级一直升到了4级。
　　"经济运行质量提高"
　　10月22日，国家统计局公布了前三季度国民经济运行情况：初步测算，前三季度GDP同比（比上年同期）增长7.7%，其中三季度GDP（国内生产总值）同比增长8.9%，增幅较二季度提升1个百分点，CPI（居民消费价格指数）、PPI（工业品出厂价格指数）降幅也进一步收窄，经济稳步回升的态势更加明晰。
　　浦银安盛基金公司投研人士称，无论从上游的发电量、煤炭消耗、有色价格回升数据，还是从中游的制造业利润数据来分析，都充分表明了三季度的工业增加值继续增加是可信的，经济的确处在复苏过程中。
　　汇丰晋信也指出，目前来看，内需外需回暖、经济回升。他们分析，内外需扩张拉动生产和物价，企业盈利随之也会好转。
　　"前三季度GDP的逐步提升，预示着中国经济运行质量不断提高，未来企业盈利将成为投资的主要关注点，在经济逐渐好转的过程中，A股市场的大盘股无疑将率先收益。"博时基金研究部总经理夏春如此解读三季度经济运行数据。
　　"享受"热钱效应
　　在保"8"无忧的一片乐观中，热钱流入中国所带来的正面效应，更是让基金公司对短期市场的乐观情绪得到支撑。
　　汇丰晋信认为，随着出口的逐渐回升和经济日渐好转，政策微调态势也更加明确。从短期来看，支持资本市场的宏观因素包括两个：一是短期经济走势超预期的可能;二是出口回升带来的人民币升值预期和热钱流入。前一个因素是经济增长的基本面，后一个因素则体现流动性。
　　国海富兰克林基金公司称，三季度外汇储备增加了1409亿美元，接近上半年1856亿美元的规模，显示热钱重新流入中国。
　　华商基金昨日也分析，热钱流入和人民币升值压力是政府在保增长和管理通胀预期之外需要面对的另外两个棘手问题。人民币已经跟随美元从高点贬值了10%以上，这使得国际社会对人民币的升值预期再次上升。而热钱在人民币升值、中美利差等"利诱"之下大量涌入，第三季度中国外汇储备增加1410亿美元，增幅低于第二季度的1780亿美元，但当季外汇储备增加额依然高于同期贸易顺差及外商直接投资的总和。
　　两者间的差距，市场很愿意用神秘的热钱来解释。
　　"这对A股投资者显然是个利好，因为不用再只看国内信贷规模的脸色。"华商基金公司人士说。
　　看好地产、新能源
　　在基本面走强、资金充裕的情况下，依赖公开数据的公募基金们投资热情依旧高涨。
　　近来市场表现强劲的地产、汽车股，毫无疑问成为公募基金抢筹的方向。而通胀预期也让股价弹性十足的有色股成为一些基金公司关注的投资品种。
　　汇丰晋信指出，在当前经济总体复苏的环境下，看好金融、新能源和节能减排行业的投资机会。
　　中欧基金昨天表示，投资增速基本符合市场预期，稳中有升，而这很大程度上与房地产市场持续回暖有关。据分析，目前房地产开发投资、施工面积、竣工面积、新开工面积、土地购置面积和土地开发面积同比均全面上涨，这预示着房地产业发展势头将持续高涨。
　　华安基金则在其昨天公布的四季度投资策略中明确，在提高仓位水平的基础上，重点配置中游制造业和下游消费服务业，同时密切关注出口、低碳等主题性机会;建议重点配置的行业为金融、建材、机械、汽车、家电、食品、零售和医药。（.东.方.早.报）

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　　三季度基金加速布局 "通胀主题"成投资对象
　　从已披露三季报业绩的上市公司来看，有色、地产等"通胀主题"板块成为基金重点投资对象。
　　截至10月22日，有色板块已有焦作万方（行情 论坛 资讯）、江西铜业（行情 论坛 资讯）、锡业股份（行情 论坛 资讯）、驰宏锌锗（行情 论坛 资讯）、株冶集团（行情 论坛 资讯）、世纪光华（行情 论坛 资讯）等公司披露了三季报。除世纪光华（行情 论坛 资讯）外，另外五家公司**都被基金集中持有。特别是对于广发基金而言，重仓有色股或已显山露水。
　　根据三季报，锡业股份（行情 论坛 资讯）前**无限售条件股东席位被广发旗下基金占据三个，被光大保德信旗下基金占据两个。其中，广发稳健增长、广发策略优选、广发大盘成长三只基金共持有2360万股;光大保德信量化核心、光大保德信优势配置在三季度累计减少约490万股，但仍共持有1695万股;另外还有两个席位被融通深证100指数基金和招商**基金占据。江西铜业（行情 论坛 资讯）前**无限售条件股东名单中，广发稳健增长持有600万股，广发策略优选持有近400万股;另外，上证50ETF、建信优化配置、嘉实沪深300指数基金、国投瑞银创新动力和中邮核心成长等也在该公司前**无限售条件股东名单。驰宏锌锗（行情 论坛 资讯）被广发小盘成长、广发稳健增长分别持有734万股和700万股，尽管较二季度分别减少327万股和180万股;但光大保德信量化核心增持到933万股，跨入该公司前**无限售条件股东名单，并位居第2.
　　此外，焦作万方（行情 论坛 资讯）三季度末，前**无限售条件股东名的8个席位分别被景顺长城、泰达荷银等8家基金公司旗下的基金占据，累计持股约占前**无限售条件股东持股量的73%，基金持股量在三季度增加近1870万股。株冶集团（行情 论坛 资讯）的前**无限售条件的股东中，海富通风格优势等三家公司旗下的四只基金持有量依然可观。
　　在有色板块被众多基金看好的同时，房地产**同样吸引了众多基金的眼光。中天城投三季报显示，仅9月12日就有近20家基金公司前往公司实地调研，其中包括了华夏基金、南方基金、大成基金等。
　　从众多基金公司已发布的四季度策略的来看，广为看好"通胀主题"。其中，诺安基金就指出，要深耕地产产业链，沿着"地产-建筑建材-工程机械-钢铁-煤炭-有色"进行布局。（.上.证）
　　153份全年业绩预告出炉：超过七成公司"预喜"
　　在三季报披露进入高峰之际，很多上市公司也开始对今年全年业绩进行了预测，截至昨日发稿时，两市共153家公司发布2009年业绩预告，其中超七成公司预喜。
　　今日，安琪酵母（行情 论坛 资讯）（600298）便公布了全年业绩预增公告。
　　据安琪酵母（行情 论坛 资讯）预计，公司2009 年1~12 月经营业绩与上年同期相比上升100%以上。而预增原因主要是主营业务发展势头良好，市场规模扩大，毛利率同比上升；期间费用增幅小于营业收入增幅，营业利润率同比上升；以及公司收到的政府补助和投资收益增加，导致非经常性损益增加。
　　随着经济复苏预期的进一步确定，目前公布全年业绩预喜的公司占已公布业绩预告公司的绝大部分比例。
　　据Wind资讯数据统计，至昨日截稿时，153家公司公布了2009年全年业绩预告。其中预增公司31家、实现扭亏公司18家、略增39家、续盈公司22家。这样，预喜公司合计已达110家，占比高达七成以上。另外，还有12家上市公司预减，续亏及首亏的上市公司合计为20家。
　　和安琪酵母（行情 论坛 资讯）一样，其他预增公司中，也主要是得益于主营业务收入的增长。如信立泰（002294.SZ）也表示，2009年归属于母公司所有者的净利润与上年相比预计增幅为50%~60%，而业绩变动主要系公司营业收入稳定增长所致。
　　扭亏公司也主要受经济刺激政策及市场回暖影响。三峡新材（行情 论坛 资讯）（600293）表示，扭亏的主要原因之一就是市场逐渐回暖，销价回升，主营业务收入将有较大幅度增长。
　　但预计业绩增幅较高的一些上市公司，有些也是受益于短期收益。如预计实现扭亏的ST成功（000517.SZ）表示，扭亏原因主要是公司子公司荣安和院项目交付，该项目确认收入，使收益大幅度上升。而美菱电器（行情 论坛 资讯）（000521）全年业绩预计大幅增长近9倍的一个主要原因即出售部分可供出售的金融资产带来较大的投资收益。
　　而据国都证券首席策略研究员张翔统计，伴随经济形势的好转，上市公司今年及明年业绩的一致预期也相应提高。统计显示，目前市场一致预期沪深300公司2009年净利润增长19.2%，2010年净利润增长23.3%。（.第.一.财.经.日.报）

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　　强势行情或入"下半场" 两大指标值得关注
　　从9月29日开始的这一波反弹行情，沪指到目前反弹已经超过10%，不少个股股价也创出反弹新高。如何定义这次反弹，市场究竟还能走多远，宏观调控基调的改变是否会给行情带来变数，这是目前需要重点考虑的问题。分析人士认为，三季度除信贷数据明显超出市场预期外，不少重要数据仍在预期之中，而A股的强势行情或由此步入"下半场"。
　　流动性与业绩之间现真空
　　从流动性来看，两大"黄金交叉"表明市场并不缺钱。9月份M1增速高达29.51%，M2的增速高达29.31%，且M1增速首次超过M2，从而实现流动性的**个黄金交叉。再从信贷增速和FDI与名义GDP增速的比较来看，仅三季度的信贷增速就比去年多一倍，而三季度的实际GDP虽然也高达8.9%，但名义GDP在物价水平仍处于下行趋势的情况下显然更低，这就说明第二黄金交叉依然成立。
　　不过，有两点值得关注。首先，一直以来，A股呈现出明显的流动性推动特征。但今年8月份暴跌之后，这种特征逐渐趋弱，资金推动的边际效应递减，市场由此将股市上扬的动力寄托在上市公司业绩上。但从PPI与CPI的**数据来看，虽然两大数据环比都处于上升过程中，但PPI的同比降幅依然较大，这意味着工业制成品的利润空间依然不大。1-8月份，全国规模以上工业企业实现利润16747亿元，同比下降10.6%，已经证明上述判断。而在A股市场，有半数企业都属于中游制造类企业。这表明，市场寄望的业绩支撑与流动性之间还存在一定距离。
　　其次，单从流动性来看，目前市场流动性充沛无虞。不过，目前的M1增速已创下1993年12月以来的历史新高，M2则创下1995年12月以来的历史新高。虽然9月份两大数据实现黄金交叉，但是是在高位实现这一目标的。或许M1增速在未来几个月里还能创出新高，但从历史来看，超过30%以上的增速并不具备持续性。如果M1见顶回落，那也就意味着流动性见顶。
　　围绕通胀的博弈启动
　　其实，市场对于流动性的担心更多地还是来自于对通胀预期的管理。从源头上看，今年我国经济目标是"保八"，货币的投放和信用扩张形成的需求在短期内能够刺激经济的增长，但**终将表现在物价上。由于短期内出口大幅好转的可能性很小，天量资金的吸收与循环流动主要集中在内需领域，可能形成购买力的迅速爆发。而对通胀预期进行管理，在目前环境下，应该是利用公开市场控制货币的投放量，这势必会从流动性途径影响市场。
　　另一方面就是制造业的利润可能进一步萎缩。在通胀预期管理明确的背景下，一旦过剩的制造业产能利用率提高到一定程度，由于上游资源竞争结构优于国内制造业，议价能力强，基础原材料就会**上涨，这本身会压缩制造业的利润。而且，在通胀预期管理初期，很多资金可能还会从制造业撤离，投入股市或楼市，进一步吹大资产泡沫，加剧通胀形势。
　　不过，从管理的角度来看，除了收效甚微的公开市场外，其它有效手段似乎又非常有限。如果我国单方面加息，就会引发大规模套利热钱流入，从而加剧通胀。此外，今年上马的中长期项目需要进一步的资金维持。这使市场产生了另外一层遐想，在CPI仍然为负而实体经济又的确需要资金支撑的背景下，市场的流动性并不会因此发生根本性扭转，这种预期表现在市场上，就会形成做多冲动和惜售行为。
　　两大指标值得关注
　　除以上环境发生变化或存在变化的可能外，还有两大指标值得关注：一是银行间和交易所企业债的到期收益率水平，二是一级市场的融资窗口。
　　债券市场收益率向来是股市的一个风向标。当债券收益率到达高位时，说明资金成本上升，将对股市的估值水平形成一定压制。从债券市场的情况来看，目前银行间和交易所企业债的加权平均到期收益率已经由今年1月初的4.439上升到10月21日的5.5917，涨幅25.97%；7月底至今，债券到期收益率上涨接近10%。从2007年的情况来看，当年1月初的企业债到期收益率仅为4.2995，而10月16日却高达5.7317。如果以5.7317作为资金成本的极限，那么流动性的空间只有2.5%，以此来测算，股市并不具备足够的上涨空间。
　　再来看一级市场的情况。从香港市场和内地市场来看，但凡融资高峰期，多数是牛市下半场。2007年8月-12月也有70只新股发行，当然发行规模远远超过现在，增发则有106单。今年IPO重启之后，目前上市的共有34单，而后就是预期中30余单的创业板，总共加起来有近70单。而再融资方面，7月1日至今共有75单增发，5单配股（不包括即将实施的招行不低于220亿元的配股）。相比较而言，目前的融资情况与2007年下半年还有一段距离，但一级市场正在走向高潮。综合而言，即使市场再往上走，也应该是在走向下半场。（.中.国.证.券.报） ...