中资地产商青睐离岸人民币债券 上半年发债175亿

　　2013年上半年，离岸人民币债券（点心债）市场进一步发展与壮大。在人民币年初至今接近1.5%的升值，以及香港银行系统内离岸人民币存款上涨超过15%的背景下，全球对人民币投资产品的兴趣进一步扩大，让离岸人民币债券市场重焕活力。据中银国际统计，截至6月底，离岸人民币债券发行总额达到757亿人民币，为去年全年的61%。

　　离岸人民币债券习惯又被称作“点心债”，其发行主体中国企占主要部分，但以中资地产开发商为代表的民营企业比例今年以来明显上升。房地产企业过去一直以美元债为融资主要渠道，但今年上半年大量发行了点心债，发行总量达到175亿人民币，占点心债总发行量约24%。

　　以中银国际为例，该行上半年承销点心债的地产企业数量为4家，而2012年全年承销仅2家。该行上半年中资地产行业点心债承销金额合计76亿元，占其上半年点心债总规模八成。

　　中银国际定息收益研究主管王卫认为，中资地产公司开始转发点心债，与今年年初市场对点心债需求突然升温有紧密关系。

　　“一方面，人民币大幅升值，离岸人民币资金池扩大，投资者寻求人民币投资产品；另一方面，美元债近年发行量太大，投资者需求减弱。此外，由于点心债市场对于投行来说仍然是积极拓展的领域，竞争比较激烈，与成熟的美元债市场相比承销费率更低。点心债成本下降而需求上升，所以吸引到地产企业进入。”他指出，过去地产企业不走点心债渠道融资是因为点心债发行量不够大，因为人民币在境外资金池相对有限，但今年以来在人民币升值及国际化进程中，境外人民币流动性大大增加，为点心债提供了广阔市场。

　　下半年房地产企业参与点心债的趋势是否还会持续？王卫认为很可能会持续，尽管受短期因素影响，6、7月来市场利率走高，债券市场遇冷。但夏季过去，当利差和收益率达到新的平衡点后，发行人会重新入市。目前房地产美元债的利息率上涨**，人民币债相对较慢，有成本优势。从基本面上看，地产企业在今年应该会不断看到财务状况的改善，这也将吸引债券买家。