南美大豆增产 打压不了豆粕价格

　　【阿里巴巴农业】导语：

　　要点与建议：Bqh

　　国际市场现货大豆供给偏紧限制豆粕(3293,-44.00,-1.32%)下行空间;Bqh

　　预计在南美大豆集中到港之前，港口库存还将保持低位运行;Bqh

　　美国农业部大豆年度展望论坛消息偏空;Bqh

　　国内豆粕呈现近强远弱格局，现货相对吃紧;Bqh

　　估计3月主要以小幅震荡走高为主。对豆粕的建议仍以逢低分批建多仓为主要思路。Bqh

　　CBOT豆粉月K线走势图Bqh

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　　大连豆(4714,-1.00,-0.02%)粕M1309月K线走势图Bqh

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　　**部分 行情回顾Bqh

　　2月份CBOT大豆价格先跌后涨，处于盘整之中。豆粉价格保持小幅反弹，不过，期价一度跌至400美分大关。全月涨幅为2.18%，上涨9.30美分/蒲式耳。截至2月28日收盘，CBOT豆粉3月合约报收436美分/蒲式耳。Bqh

　　而大连豆粕表现类同，但近月合约表现更为坚挺。主力合约M1309全月累计仅下跌0.15%，远小于豆油(8052,-10.00,-0.12%)的跌幅。期价基本在3300上下各100点之间小幅波动。豆粕M1401合约走势比M1309弱，说明市场人士对豆粕远月合约价格看低，也表明现货有些吃紧。Bqh

　　图1：大连豆粕M1309月K线走势图Bqh

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　　第二部分 基本面分析Bqh

　　1、国际市场大豆供给偏紧Bqh

　　国际市场现货大豆供给偏紧限制豆粕下行空间。目前美国现货大豆供给紧张，巴西早熟大豆虽已收割上市，但上市量受港口运力限制，国际市场现货大豆供给仍显紧张。由于受大豆品质和港口交通状况的影响，巴西对华装运大豆船货数量低于预期，目前评估为90万—110万吨。整个2月份，巴西对华装运的新豆数量可能仅为实际成交的60%—70%，而延迟的部分船货，将在3月份之后装出。Bqh

　　1月美国豆粕供需平衡表Bqh

　　项目07/08*08/09*09/10*11/12*12/13*Bqh

　　12月1月变动12月1月变动Bqh

　　期初库存0.310.270.210.320.3200.270.270Bqh

　　产量38.3635.4737.8437.2237.22033.8834.650.77Bqh

　　进口量0.130.080.150.20.200.230.230Bqh

　　总供给38.835.8238.237.7437.74034.3835.150.77Bqh

　　内需总量30.1527.927.828.6228.62026.6726.990.32Bqh

　　出口量8.387.7110.128.848.8407.447.890.45Bqh

　　总使用38.5335.6137.9237.4637.46034.1134.880.77Bqh

　　结转库存0.270.210.270.270.2700.270.270Bqh

　　库存使用比0.70%0.59%0.71%0.72%0.72%0.00%0.79%0.77%-0.02%Bqh

　　2、国内市场豆粕库存较低Bqh

　　受春节前的季节性消费和国内近月大豆进口力度减弱的影响，港口进口大豆库存持续下降。截止到2月22日当周的数据显示，国内进口大豆港口库存总量为535万吨，预计在南美大豆集中到港之前，港口库存还将保持低位运行。节后饲料厂的集中补库也促使各地豆粕报价大幅上扬。Bqh

　　3、年度论坛展望偏空Bqh

　　美国农业部年度展望论坛消息显示，2013年美国大豆产量将达到创纪录的34.05亿蒲式耳，较2012年大幅增加13%，这将增加美国压榨量及出口量，同时增加库存。2013年美国大豆种植面积或达到7750万英亩，高于月初公布的基线7600万英亩。另外2013年美国大豆单产也将回升至趋势单产水平，高于月初公布的基线预估44.4蒲式耳/英亩。年度展望论坛同时预计2013/2014年度美国大豆期末库存为2.50亿蒲式耳，较2012/2013年度年末预估增长一倍，为2006/2007年度以来的**高水平。Bqh

　　第三部分 技术分析Bqh

　　CBOT大豆仍处于上升通道中，在1400和1300有很强的支撑力度，尤其是在1300美分附近。从DCE豆粕走势上来看，近期期价持续保持缓慢震荡向上的走势不变，预计短期内期价难以大幅下跌。这是因为从技术图表上看，均线系统保持向上，上升通道完好。加上现货价大大高于期货价格，期价没有理由与现货价背道而驰。M1309底部正逐渐抬高，等待向上突破。Bqh

　　第四部分 后市展望与操作建议Bqh

　　从上述基本面和技术面分析来看，3月份CBOT豆类仍以盘整向上行情的可能性较大。国内豆粕经过一个月的盘整后，有再向上的动力。估计3月主要以小幅震荡走高为主。对豆粕的建议仍以逢低分批建多仓为主要思路，应关注M1305的收尾行情，因其对M1309有很大影响。Bqh

　　(责任编辑：leonlee07)