吉峰农机高速扩张弊病凸显 资金链告急

　　吉峰农机2012年业绩预告显示，公司净利润将同比大幅下降60%到90%之间。作为当年创业板的**股，吉峰农机早已风光不再，而高速扩张所带来的各种弊病逐渐凸显出来，毛利率的下挫以及负债率的飙升，给公司未来的发展带来了极大的风险。转型引发业绩下降1月23日，吉峰农机公布了2012年年度业绩预告，公司股价逆市下跌6.92%，这一跌幅是近9个月来公司股价单日**跌幅。据吉峰农机预测，2012年全年将实现营业收入为53.82亿元至58.95亿元，同比微增5%至15%，净利润为703.85万元至2815.38万元，同比降幅在60%至90%之间。按吉峰农机的解释，造成净利润大幅下滑的原因，是由于工程机械类产品受到宏观经济增速放缓和行业周期性调整的双重冲击，全行业处于低迷的状态，市场呈整体下滑态势，以至于该业务销量大幅下降。记者注意到，在去年三季报时，吉峰农机净利润尚有4199.36万元，同比降幅也只有28.37%。以此测算，在去年第四季度，吉峰农机大幅亏损了约1400万元至3500万元。调查发现，2009年吉峰农机**初登陆创业板时，其工程机械的产品销量仅占总体收入的1.91%，到2011年，该块业务的销量增长22.75%。相比而言，传统农机产品的销量占比，则从84.57%下滑至64.97%。早前，吉峰农机作为创业板**股，传统农机业务的高速增长，与政策性补贴密不可分。为摆脱这种依赖性的困境，吉峰农机开始向工程机械这种大农业的方向转型，但就目前看来，此举并不成功。值得注意的是，吉峰农机在上市之初，其募投项目着眼点是在拓展市场，并以此提高毛利率，但上市后的3年间，公司毛利率却未见起色，甚至在2010年出现小幅下降。扩张背后的风险3年间的扩张使吉峰农机**初所募集的1.83亿元资金已消耗殆尽。截至去年三季度末，吉峰农机当年所募集的资金只剩下101.40万元，其中募投项目已累计投入1.45亿元，3658万元用于补充流动资金。已完成进度的项目，全部未能达到预期效益。从2009年至2011年期间，吉峰农机的扩张速度飞快，其直营店的增速分别是29家、71家和43家，加盟店的增速分别为149家、814家和1007家，总门店数量在2011年底的时候便已超过2600家。高速扩张在给吉峰农机带来市场份额的同时，其弊端和风险也逐渐显现。从2010年到2012年前三季度，公司经营活动产生的现金流净额一直为负，分别为-2.13亿元、-3.46亿元和-5.44亿元。有业内人士认为，经营活动产生的现金流净额为负，说明了企业应收账款过多，而现金则较少，这也是许多采取市场扩张策略的企业所共有的特点，对于公司未来的发展，要求后续的融资能力必须较强才行。“农机流通企业目前还处于弱势，尤其是购机旺季部分厂家的部分机型供不应求，这导致农机流通企业通常要备大量库存，这也需要占用大量资金。”华创证券分析师刘建民解释说，“具体到吉峰农机，除了行业普遍存在的资金压力之外，还存在扩张过程中的资金压力，所以公司营收增长与期末现金余额具有一定的相关性，资金是公司成长的主要驱动力。”事实上，吉峰农机确实很缺钱，近两年以来公司的应收账款分别增长394.24%、36.46%。2011年12月12日，在证监会放开创业板发行公司债后，公司为解决现金流紧张启动了发债的融资计划，融资金额高达3.6亿元，较其IPO**初募集的资金还高出一倍多。此外，公司的负债率急剧飙升，截至去年三季度末，吉峰农机的负债率已从上市初的42.68%升至73.4%。按吉峰农机证券事务部工作人员对《华夏时报》记者的反馈，公司的负债率从2012年一季度的76.7%较三季度末的73.4%已有所下降，“有下降就已说明我们注意到这个问题，已开始进行有效化的管理，但负债率的降速缓慢是不可避免的，并非想降多少就能降多少。”而对于应收账款过多的问题，公司回应称，绝大多数都是农业部旗下或被认定的企业，形成坏账的可能性较小。不过，对于现金流紧张和未来融资等问题，公司却没有正面回应。但未来保持扩张的发展模式，也将会使现金流依旧紧张。吉峰农机去年中报的时候，还曾有11只基金对其增持了619万股，占流通股本总量的3.69%。然而截止到去年的12月底，上述11只基金已全部出逃，只有“南方广利回报”1只新进基金，持股量为146万股，占流通股本总量的0.54%。在吉峰农机发布了2012年业绩预告之后，股价逆市大幅下滑，3个交易日内下跌了12.78%。对于吉峰农机未来股价走势，刘建民表示，“其实我觉得一时的业绩下滑都不是什么大问题，**主要的还是要看资金紧张的问题怎么得到解决，如果能解决现金流的问题，那么未来还是可以的。”

　　(责任编辑：leonlee07)