安信证券29日评级一览

安信证券：维持水泥行业【**大市-B】评级

　　安信证券29日发布水泥行业分析报告表示，行业涨价可期，估值尚有提升空间，维持行业【**大市-B】的投资评级，具体分析如下：

　　安信证券在本周的建材行业数据周报中对水泥价格走势较为乐观。28 日，广东省P O 42.5R 散装水泥价格如期上调，目前广州主流送到价P?O 42.5R 散装340 元／吨，涨幅为10 元／吨。与安信证券前期判断一致，南方雨季过后，随着经济和地产的复苏，水泥需求将推动水泥价格上涨。

　　安信证券认为，虽然各地水泥价格上涨可能存在先后且幅度不同，但东部区域水泥涨价趋势基本确立。而从水泥股的表现来看，自去年11 月份四万亿元刺激方案出台后水泥股股价出现大幅上涨，但2009 年以来尤其是近两个月以来较为疲软，与市场整体估值水平的明显抬升相背离，目前水泥股的估值水平明显低于市场平均水平，估值尚有提升的空间。

　　基本面好转（表现在水泥涨价上）和估值提升形成推动股价上涨的双动力。虽然东部地区受益地产复苏较为明显，但西部地区水泥股长期低迷的估值是不合理的，虽然可能面临价格和毛利率回落，但多数西部区域公司可以通过量和管理的提升来弥补并保持明年盈利的持续增长（安信证券对西南区域的价格持相对悲观的态度）。

　　对于产能过剩的问题，安信证券认为这在局部区域局部时间较为严重。从全国范围看，今年估计水泥需求量将达到15%的增长，增量有2 亿吨，而淘汰落后产能也有至少5000 万吨以上的水平，因此，新增的产能可以消化，只是存在区域的不平衡上。在这个时点上安信证券全面看多水泥股，维持行业【**大市-B】的投资评级，其推动力主要来自水泥涨价，风险在于下半年煤价的上涨。

　　对于玻璃行业，复苏迹象较为明显。从玻璃行业复苏受益的角度看，提供耐火材料的瑞泰科技（行情 论坛 资讯）可能相比平板玻璃、纯碱等产业更早受益。玻璃股的股价推动力可能更多地来自新能源题材，相比而言，因汽车产销量持续创新高而明显受益的福耀玻璃（行情 论坛 资讯）的股价吸引力更强。

　　安信证券：维持电子元器件行业【同步大市-A】评级

　　安信证券29日发布电子元器件行业分析报告表示，行业呈好转迹象，明显复苏尚需时日，维持行业【同步大市-A】的投资评级，具体分析如下：

　　细分行业逐月好转，基础仍不稳固。全球半导体销售额连续3 月环比回升，北美半导体设备企业订单连续三个月环比增长，6 月BB 值已回升至0.77，但同比下滑仍然严重，半导体企业的投资意愿仍然处于历史低位；从PCB行业来看，北美PCB 企业订单出货比（BB 值）连续4 个月回升，出货量的变化来看，硬板同比降幅仍然超过30%，软板则保持微降的态势，日本和**PCB 企业同比降幅均有所收窄。液晶面板方面，全球液晶面板销售额连续5个月环比增长，6 月同比降幅收窄到14%，继液晶电视、笔记本电脑之后，液晶显示器面板出货量在6 月份首次实现了同比增长；需求的持续旺盛使得LED 企业迅速走出了金融危机带来的冲击，以**企业为例，6 月份**LED 芯片企业实现了0.9%的同比增长，而LED 封装企业更是实现了7.7%的同比增长，随着下半年LED 背光笔记本占比的继续**提升以及LED TV、照明灯具市场的启动，LED 企业有望取得更快的增速。

　　日本电子业略有好转，国内产业整体回升趋势并不稳固。5 月份日本电子业产值同比下滑仍高达34.8%，但相较前四个月降幅有所收窄，日本主要电子元器件产品出口额呈现**恢复态势，被动元件、连接器、分立器件和半导体出口降幅均由年初的超过50%收窄到40%以内。我国电子信息产业，尽管近几个个月产业连续出现一些回暖迹象，但总体处于低位调整阶段，产业整体回升的趋势并不稳固，而且由于国际市场并无明显好转迹象，未来产业发展形势依然不容乐观。

　　海外电子指数相对表现优于A 股。年初以来国内电子元器件板块相对沪深涨幅仅为3.67%。而从韩国、中国**和美国的情况来看，电子和半导体今年以来的涨幅均优于市场，并且近期表现更为突出。年初以来**电子指数相对市场涨幅为16.2%，韩国电子指数相对市场涨幅为82.6%，美国费城半导体指数相对标普500 指数涨幅接近4 倍，相对NASDAQ 指数涨幅为69.5%。

　　电子板块整体机会仍然不大。由于国内电子元器件上市公司缺乏行业代表性，且规模普遍偏小、核心竞争力缺失，很难出现整体性行情，难以有海外电子股那样超越市场的表现，因此安信证券判断未来1 个月内电子板块难以超越大盘，维持行业【同步大市-A】的投资评级。考虑到未来全球经济逐步复苏的概率比较大，因此在市场依然维持强势特征的情况下，电子元器件板块中也会有一些公司的表现在未来1 个月可能会超越市场。

　　投资策略。未来1-2 月安信证券认为对电子板块的投资主要采取以下思路：首先，在市场整体估值水平继续抬升的情况下，优先选择前期涨幅较小，且业绩保持相对稳定，估值偏低具有较大安全边际的公司，青岛软控、莱宝高科、广州国光（行情 论坛 资讯）是值得重点关注的公司。其次，考虑到行业复苏的基础并不稳固，通胀预期对成本的抬升也可能削弱电子公司业绩回升的力道，基于行业复苏背景下的投资业应当选择那些具有较强竞争力，业绩处于明显好转趋势下，且估值水平尽管偏高但仍在相对合理区间的公司，建议关注顺络电子、歌尔声学、超声电子（行情 论坛 资讯）、法拉电子（行情 论坛 资讯）、佛山照明（行情 论坛 资讯）、恒宝股份。**后，新业务和新兴产业可能带来的爆发性增长是化解估值风险的**有效因素，因此一些估值虽然较高但具有新产品拓展潜力的部分公司也存在较大机会，建议关注拓邦电子、大立科技和得润电子（行情 论坛 资讯）。

　　安信证券：天威保变（行情 论坛 资讯）中报点评 维持【买入-B】评级 上调目标价到50元

　　安信证券29日发布天威保变（行情 论坛 资讯）（600550.sh）中报点评，维持【买入-B】投资评级，上调目标价位到50元，具体分析如下：

　　天威保变（行情 论坛 资讯）发布半年报，实现收入31.6 亿元，同比增长57%；净利润4.2 亿元，同比下降9.92%；每股收益0.36元。

　　变压器业务盈利超预期：变压器产量4,570 万kVA，同比增长5%，收入25.65 亿元，同比增长47.54%，变压器业务收入大增是收入增长的主要原因，变压器收入增长超出预期。其中秦变收入下降14%，合变收入增长74%，保变收入增长68%，变压器容量略增长，但收入大幅度增长的原因，安信证券判断是220kV 变压器占比增加及直流变压器交货。

　　投资收益下降：由于多晶硅价格和组件价格下滑，来自新光硅业和天威英利的投资收益分别下降69%和75%。天威英利净利率下降，估计是消化高价原材料的原因造成，全年来看，毛利率应可以回升到25%以上。

　　风电业务：上半年实现收入1 亿元，风电公司一期厂房投入使用，二期厂房也基本建成，预计7 月中旬投入使用，将具备年产500 台1.5MW 整机的生产能力；叶片公司已完成了部分生产厂房的建设，具备了年产200 片风电叶片的生产能力。6 月份公司获得国电风机订单，兵装集团为公司提供配套零部件，建设风场支持公司风电产业发展，安信证券预计09 年生产风机150 台。

　　光伏业务：非晶薄膜太阳能一期工程已建成并投入使用，并于6 月25 日顺利生产出**批非晶硅单结薄膜太阳能电池组件。预计今年可以生产8MW 非晶薄膜电池组件，但对业绩没有贡献。新津硅业和乐山硅业两个3000 吨/年多晶硅项目进展顺利，预计均可在四季度投产，今年产量各约100 吨。

　　盈利预测与投资评级：不考虑增发摊薄，安信证券预测公司09-11 年EPS 分别为0.79 元、0.96 元、1.36 元。新能源的各种政策将刺激股价上涨，维持【买入-B】投资评级，上调目标价位到50元。

　　安信证券：中青旅（行情 论坛 资讯）中报点评 维持【增持_A】评级

　　安信证券29日发布中青旅（行情 论坛 资讯）（600138.sh）中报点评，维持【增持_A】的投资评级，具体分析如下：

　　业绩大幅增长，符合此前预期：公司今日公布2009 年中报，上半年实现营业收入24.22 亿元，同比增长21.44%；实现毛利6.21 亿元，同比增长59.98%；实现归属于母公司的净利润为1.06 亿元，同比增长46.13%；每股收益为0.256 元，扣除非经常性损益后的每股收益为0.188 元，与安信证券对公司全年EPS 预测为0.47 元和全年主业EPS预测为0.38 元的判断基本一致。

　　公司在逆境中求生存的经营能力得以充分显现：公司各项业务在今年上半年的经营环境冷暖不一，情况差的当属遭受金融危机和猪流感影响的出入境游业务和会奖业务。其中，出入境营业收入分别同比下降了8%和41%，但是公司通过规模采购压缩成本的方