通信行业：黎明时刻**冷

　　尽管通信行业前三季度净利润大幅度下滑，但是销售毛利率同比、环比均有改善，表明行业盈利能力下滑的趋势正在得到逆转。

　　按照申万行业分类，作为二级行业的通信设备、通信运营、网络服务分属于信息设备和信息服务两个一级行业，为便于数据统计和行业趋势分析，将这三个二级行业综合为通信行业，共有66家公司。

　　这66家公司前三季度营业总收入达到3126.06亿元，同比增速为14.42%;净利润为38.34亿元，剔除掉中兴通讯(000063)及中国联通(600050)影响同比下降15.27%。从单季度来看，第三季度净利润为1204.3亿元，较去年同期1475.2亿元下降18.4%，若不剔除中兴通讯及中国联通影响同比下降102.8%。

　　尽管如此，通信行业三季度销售毛利率同比、环比均有改善。66家公司第三季度平均销售毛利率为33.29%，较去年同期平均销售毛利率32.87%上升0.42%，较今年第二季度平均销售毛利率31.50%上升1.78%。

　　分子行业看，通信设备行业盈利能力未得到改善，在收入同比增长15.76%的同时，利润总额仅同比增长0.29%，而毛利率同比下降2.28%。特别是，中兴通讯由于海外低毛利率订单的集中确认，以及国内运营商合同确认方式变化，导致前三季度出现17亿元的巨亏，拖累整个通信设备行业。

　　通信服务行业收入较快增长，业绩增长较为稳定。中国联通营业收入比上年同期增长23.7%，净利润增长22%。由于运营商业绩增长稳定，预计电信投资支出将继续增长，对设备行业构成利好。

　　中信建投通信行业分析师戴春荣表示，2012年运营商投资进度偏慢，全年投资计划或不能完成，虽然12月的集中投资仍值得期待，但设备商难以在年内确认这次投资的收入，通信行业全年业绩下滑已不可避免。但从另一个角度看，这些投资将在2013年得到收入确认，有利于行业明年上半年业绩增长。

　　近期A股整体调整幅度较大，通信行业估值得到了有效修复，一些**标的估值已相对较低。戴春荣认为，可以着重从未来行业发展趋势中把握投资机会，特别是2013年两大结构性热点：北斗产业和4G无线通信。