改革释放资本市场发展**红利

我国全面建成小康社会的过程，将伴随着一个强大资本市场的崛起。展望未来，经济保持年均7%-8%的稳定增速、各领域深化改革释放深层活力，将是资本市场发展的**基本面。这其中，**的是发挥好市场的资源配置和价格发现功能，**化、公平、平稳释放改革红利。

   

        中共中央政治局常委、**副总理**日前指出，我国30多年来取得的巨大成就，靠的是改革开放，甜头已经尝到。在新的起点上要全面建成小康社会，加快转变经济发展方式，让群众过上更好生活，依然要靠改革开放。这是我国发展的**“红利”。

   

        实际上，改革开放也是资本市场发展的**“红利”。伴随经济总量跃居**第二位，中国也成长为资本大国。资本市场要实现从“量”到“质”的提升离不开自身改革，更离不开经济体制改革，目前**急迫的是破解制约市场功能发挥的阻碍因素。

   

       从行业分布上看，中国经济要适应7%-8%的长期适度增速，必须限制一部分行业发展空间，如高耗能高污染行业等。限制措施要通过市场的力量而不是行政命令来实现，资本市场也将从中受益。一方面，“大块头”传统行业扩容压力有望缓解，防止资金稀释，A股市场新股发行规模偏小可能成为常态；另一方面，低效率生产力在市场结构中弱化以至剥离，提高整体资本回报。资金有望配置到技术创新能力强的新兴行业中，从而提升资本市场上市公司抵御周期波动风险的能力，上市公司盈利水平有望提高。

   

       从资本主体上看，未来经济体制改革的重点之一是释放非公有经济的活力。在2012《财富》500强名单中，只有中国是以国有企业为**主力，内地民企仅有6家，占比为8%。银行、炼油、汽车成为入围企业**多的行业。资本市场体现的是效率和回报，衡量的是公司治理能力。长期以来资本市场估值偏低与资本结构失衡不无关系，截至2011年底，总市值中国有控股公司占74%，民营仅占26%。如果改革能够大力破除垄断、提高效率，无异于“二次股改”，将大大推升资本市场的投资回报率。

   

        从政府功能上看，改革要强化“市场抓权”，要以法治强化和固化市场功能的发挥。项目批多少、批什么、批给谁，应更多把决定权交给市场，由资金“投票”决定。或者说，项目批不批不重要，重要的是配套资金是否买账。资本市场在保证自身价格发现的功能有效发挥的基础上，将成为真正的“决策中心”，享受价格发现、**资源遴选过程中的红利。这一过程必然要求一套完善的法律法规的建立，以法治的力量限制不规范的投资经营行为。市场的逻辑更为严密，信息披露要求更为严格。

   

        从投融资结构上看，改革要打破投资主体和融资主体之间的隔阂，减少价格信号传递的环节，避免信号失真、配置效率降低。债券市场、场外市场的大力发展，越来越丰富的投资工具为投资者提供了新的盈利渠道，也减少了对**市场资金的稀释，长期困扰市场的资金供求失衡问题可望得到缓解。此外，为多层次市场服务的证券、基金、期货等行业也有望迎来创新发展的大好机遇。

   

        总之，改革就是**化释放市场的力量，以此激发经济增长的深层动力。通过一系列改革，资本市场将更好发挥经济发展强大“助推器”作用，同时让投资者分享我国发展的**“红利”。

    
来源：中国证券报