A股国内市场投资分析报告

　长证视点

　　震荡盘中完成，市场活跃依旧

　　统计局周四公布上半年经济数据:GDP同比增长7.1%，其中一季度增长6.1%，二季度增长7.9%；CPI同比下降1.1%；PPI同比下降5.9%，基本符合市场预期，经济回暖迹象明显。加上周三公布的数据显示:M1M2之间的"剪刀差"缩小，这通常被认为是经济活力提升的明显标志。延续周三强势，外加隔夜美股强劲攀升的助推，沪深两市周四大幅跳空高开，随后强烈震荡，沪指盘中一度收绿，但在经济回暖及流动性依然充足的背景下，低位买单比较活跃，市场重回强势，尾盘大盘在钢铁股的集体杀跌下，大盘出现一波恐慌性杀跌，随后有所回升。截至收盘，沪指收于3183点，跌4点，深指收于13081点，涨2点。沪深指数几乎平盘报收。成交量方面，两市总成交近3400亿元，成交量继续创新高，市场依旧活跃。

　　受到隔夜美元指数大幅下跌，国际有色金属,原油价格大幅上涨的影响，有色金属以及煤炭股出现了上扬的走势，云南铜业,江西铜业,云铝股份,吉恩镍业等**均出现了较大涨幅，尾盘受大盘影响，股价出现一定程度的回调，但我们判断，有色金属及煤炭股股价的上涨不会只是一日；周四公布上半年经济运行数据，上半年GDP增长同比7.1%，较一季度有明显回升，经济形势的回暖，刺激了银行股板块的整体上扬，北京银行,南京银行,兴业银行,民生银行,浦发银行等银行股出现走强态势，银行股的再次启动是周四大盘没能出现大幅下跌的主要原因；周四调整幅度比较大的是汽车,家电等消费类板块，但我们认为，下半年经济刺激的重点将定位于消费，股价回调时恰恰是加入汽车,家电股的绝好时机。

　　从K线图上分析，虽然大盘几乎以平盘报收，但大盘短期的上升趋势依然存在，周四市场成交量近3400亿元，再次创下天量，显示出市场多空分歧开始加大，但是得益于资金流动性的充沛，市场量能得到了有效地维持，从而也维持了市场上扬的趋势。随着市场交易量的不断放大，指数上扬速率在逐步下降中，显示出短线市场上扬面临压力在逐步增大，尽管从当前市场情况运行而言，中期趋势依旧能够得到保持，但短线市场可能面临震荡。

　　整体来看，股指量增价升再度连续刷新高点纪录，但股指面临累积升幅较大的较强的上行压力，必然通过盘中的反复震荡去寻找多空的平衡。操做上不宜追高应在盘中回调时介入。

　　昨天尾盘虽然出现急速杀跌，但在下跌过程中仍然有大量的做多资金逢低介入，市场短期上升趋势仍然存在。

　　加之外围市场逐渐走强，纳指创去年10月以来新高，国内A股市场继续上行的外部环境较为宽松。(长江证券)

　　今日快讯长江证券快讯:大盘冲高后出现一定回落，本轮领涨的地产股整体抛压较重，短期调整的概率增大。操作上对一些走弱的品种可考虑适当兑现利润。

　　长江证券快讯:今日002277家润多新股上市，市场一般预计合理价值区间为25-30元，考虑当前市场环境首日可能定位偏高，不建议过分追涨。

　　投资组合变动跟踪稳健型模拟证券投资组合:

　　1,本组合的原始资本为100万元资金，组合开始日为6月4日。

　　2,目前，稳健型模拟证券投资组合持有的证券有澄星股份  （600078 ）2400股,金岭矿业  （000655 ）800股,莫高股份  （600543 ）1800股,长江电力  （600900 ）10000股及同庆A  （150006 ）190600份。

　　3,截至2009年7月17日，稳健型证券投资组合总资券值1012954元，组合收益1.30%，组合总仓位40%。

　　4,组合继续运行。

　　进取型模拟证券投资组合:

　　1,本组合的原始资本为100万元资金，组合开始日为6月5日。

　　2,目前组合持有露天煤业  （002128 ）6000股，成本价25.05元；金地集团  （600383 ）10000股，成本价15.55元；金钼股份  （601958 ）10000股，成本价15.53元；保利地产  （600048 ）5000股，成本价28.80元；中天科技  （600522 ）

　　5000股，成本价19.10元；中信证券  （600030 ）5000股，成本价33.20元；组合总仓位约为85%。

　　3,截止7月17日，组合资金余额164082.3元，证券价值为918900元，总资券值为1082982.3元，收益82982.3元，收益率8.30%。

　　4,组合继续运行，今日如有操作，盘中短信提示。

　　今日报告摘要2009年6月货币金融数据点评:信贷继续维持高增长，宽松政策或受桎梏1.货币环境保持宽松，M2-M1剪刀差趋于稳定2009年6月份的货币供给量仍然延续了上月的**增长趋势，其中广义货币供应量M2余额同比增长28.46%，狭义货币供应量M1余额同比增长24.79%，远超过5月份的数据。M2-M1的剪刀差相比于上月数据略有回升，但是整体仍然处于低位，我们认为货币供应量存款活期化倾向上升体现了强大的内需支持，而宽松的流动性环境将推动企业在未来的利润上升。

　　2.新增贷款环比增长创出新高，通胀预期削减未来政策力度6月份的信贷投放量创下上半年第三新高，仅次于3月份的18900亿和1月份的16200亿，投放量同比多增加11980亿元，仅次于3月份的16066亿，相比去年同期增长360%，而环比更是创出新高，达到130.31%，体现出政府"保八"的决心。1~6月新增贷款总量为7.37万亿，同比增长200%。上半年我国累计贷款余额为59.08万亿，同比增长34.44%。我们认为上半年信贷投放的超额完成对于下半年的增长空间提出了巨大的考验，政府全年8万亿的计划可能面临着扩张压力，而通胀预期的上升则限制了未来的政策力度不能过分宽松。

　　3.居民存款放量上升体现消费降温趋势6月份新增存款总额高达2万亿元，同比多增1.23万亿元。其中居民户存款增加31719亿元，同比增加9754亿元；非金融性公司存款增加58723亿元，同比增加42403亿元；财政存款增加6883亿元，同比减少3351亿元。非金融性公司存款中，企业存款增加52934亿元，同比增加37665亿元。综合数据的对比，我们认为居民存款的增加更多的来自就业市场低迷的影响，而且前期政策补贴带来的消费热潮随着季节因素而逐渐降温，6月份股市的高涨引起的获利出局心理也直接导致居民存款的突然增加，基于存款变化可以认为内需的真正释放仍然需要一个调整的过程。(李冒余)#p#副标题#e#

　　海港与服务:航运投资的情绪和气氛已积聚1.维持7月10日月度策略报告中观点:"总体对7月海运市场运价保持乐观。预期国际集装箱运价和沿海煤炭运价量价将环比回升。国际干散货运价虽有回落，但仍将维持3000点附近高位；油轮运价稳中有升。5-6月A股市场航运股价滞后大盘表现，我们预期在7月会有补涨的机会。**的公司主要是散货公司:中国远洋和中海发展"。

　　2.**的逻辑是:"中国远洋是航运公司中**2季度业绩环比改善明显的公司，此轮股价未对超预期的运价上涨以及业绩改善有所反应，股价有补涨机会。此外，集装箱3季度提价可以减轻集装箱业务对业绩的拖累，可作为中国远洋股价的另一催化剂。而3季度沿海煤炭运价量价的上升给另一散货运输公司中海发展带来机会。

　　3.本次我们对几个细分市场的走向不再做进一步分析(可参见上周月度报告)。在我们前两周沟通的过程中，大家谈到都在等待一个航运股价表现**的时点和催化剂。而目前，我们认为航运投资的气氛和情绪已经积聚，股价上涨还将持续。在本次报告，我们从另外一些角度去讨论航运股的机会:(1)航运公司股价波动与BDI波动的关系，以此探讨此轮股价上涨的持续性。(2)对比2007-2009年月度北方主要煤炭运输港口数据，以此判断沿海煤炭运输市场是否在7-8月有持续上涨的动力。(3)通过草根调研，从一个集装箱货运代理公司业务量数据变化判断国际集装箱运输3季度提价实施状况。(吴云英)

　　外部机构研究报告导读今日摘录研究报告6篇其中宏观策略1篇，行业2篇，公司3篇，其它0篇申银万国*宏观策略*2009年上半年主要经济数据短评:保八效果初现紧缩为时尚早国家统计局发布2009年上半年及二季度经济数据。上半年国内生产总值同比增长7.1%，二季度增长7.9%；上半年CPI和PPI分别下降1.1％和5.9％，规模以上工业增加值同比增长7.0%，全社会固定资产投资同比增长33.5%，增速比上年同期加快7.2个百分点，社会消费品零售总额同比增长15.0%。

　　评论:

　　数据基本符合预期。二季度增长GDP增长7.9%，略超过我们之前的预测值7.6%，但数据趋势符合预期。经济增长的动力主要来自投资和工业生产。下半年我们维持原来的判断，房地产+政府投资继续带动经济V形回升。我们预测三季度GDP增速为8.7%，但考虑到投资和工业生产强劲，可能会略超预期。

　　上半年CPI和PPI分别下降1.1％和5.9％，符合预期，继续维持在《危局初定，静待蜜月》中的判断，下半年物价温和回升，不会出现通胀。

　　经济增长的结构仍然不合理。上半年，从三大需求对经济增长的贡献率来看，投资贡献6.2个百分点，消费贡献3.8个百分点，净出口贡献率为-2.9%，由此可见，投资仍然是此轮经济增长的主要拉动力量，消费保持稳定，外需依然低迷。

　　结构性复苏特征明显，但冷然不均。

　　需求热，供给冷:上半年固定资产投资增速同比增长33.5%，规模以上工业增加值同比增速为7.0%，供需差距明显。

　　内需热，外需冷:国内市场销售平稳增长，社会消费品零售总额同比增长15%；受累于美国等发达国家持续低迷的经济，对外贸易持续大幅下跌，上半年进出口总额同比下降23.5%，出口下降21.8%，贸易顺差略有减少。

　　投资热，消费冷:上半年投资增速远快于国内消费增速，投资仍然是拉动经济的主动力。

　　中西部热，东部冷，地区差异明显:无论是工业增加值还是固定资产投资，都呈现出中西部热，东部冷的局面。上半年，东部,中部和西部地区的工业增加值分别增长5.9%,6.8%和13.2%，城镇投资分别增长26.7%,38.1%和42.1%。

　　基建和民生投资热:上半年基础设施投资(不包括电力)