五大机构行业荐股（附股）

东海证券　煤炭行业：资产注入和重组始终是今年投资重要点

　　国际合同煤重新定价,风险得到释放。3-4月,具有**意义的日澳、韩澳长约合同价格确立,2009/2010年度硬焦煤、喷吹煤和动力煤合同价分别为128美元/吨、90美元/吨和70美元/吨。由于国际煤价受到较少制约,在去除大宗商品炒作泡沫后,能够更加灵活和真实地反映市场供需关系。因此,国际煤价的调整比国内煤价更加**和到位。从澳大利亚BJ煤炭现货价格走势来看,目前已经连续8周在62-63美元/吨附近波动。总体来看,国际煤炭通过重订年度合同价格已释放大部分风险,基本调整到位。

　　行业新政策出台:推进煤矿企业兼并重组和安全生产整顿。4月20日、28日山西和发改委先后公布了《山西省人民政府关于进一步加快推进煤矿企业兼并重组整合有关问题的通知》和《关于组织开展小煤矿瓦斯专项整治的通知》,进一步推进煤矿企业兼并重组和强化煤矿安全生产。

　　流动性推动因素将会减弱,市场将回到基本面为主导的阶段。重点**具有实绩支撑、安全边际较高的细分子行业**,和合同煤价上升受益大、确定性强的**动力煤企业。

　　在流动性充裕和扩张型财政货币政策带动下,周期性行业反弹强劲,煤炭行业处于涨幅前列,目前行业09-10年预测市盈率(整体法)已高于沪深300。从基本面和我们的市场策略来看,我们认为煤炭行业由估值水平提升带动的股价上涨已到了一定阶段,未来流动性推动因素将会减弱,市场将回到基本面为主的阶段。

　　3月全国原煤产量同比增长10.3%,一季度累计增长6.3%。国家统计局数据显示,3月全国原煤产量2.33亿吨,同比增加2179万吨,增长10.3%。一季度全国原煤累计产量6.02亿吨,同比增长6.3%,一季度洗煤总产量为1.55亿吨,增长0.7%,其中3月份产量为5808.8万吨,同比下降0.6%。

　　内蒙古一季度产量首超山西跃居全国**。山西受矿难安全整顿和国有矿限产影响了部分产能的发挥,3月山西原煤产量3951万吨,比上月增加231万吨,增长6.2%,但受到小煤矿复产滞后的影响,产量比去年同期下降21.9%。一季度山西累计生产原煤1.10亿吨,同比下降13.4%。一季度内蒙煤炭产量达到1.3亿吨,同比增长了28.37%,原煤产量一季度首超山西居全国首位。

　　秦皇岛库存下降至380万吨,但煤价并未出现大幅上涨。3月以来秦皇岛煤炭库存出现**下降,由3月初的700万吨**下降到400万吨以下水平,其中,4月14日更是下降到340万吨的低值,是06年以来的**水平,目前秦皇岛库存仅是正常水平的一半左右。但是,秦皇岛煤价并没有伴随库存的大幅下跌而出现明显上涨,大同优混连续3周稳定在620元/吨,比3月初仅上涨3.1%约20元。我们认为下游终端需求尚没有完全恢复,目前的供需平衡是在供给受到制约的情况下达成的阶段平衡。

　　坑口与中转地价格出现背离。4月,伴随港口煤价微升3%,煤炭坑口价格出现下跌。大同弱粘煤(6000大卡)从月初520元/吨跌至470元/吨,跌幅9.6%。古交2号焦煤从月初910元/吨跌至780元/吨,跌幅14.3%,无烟煤价格相对平稳,没有大的变化。

　　坑口价与中转地价格变化的背离,一方面反映了矿难后山西国有大矿生产已恢复正常和小煤矿复产预期在加强,以及来自于内蒙煤炭产量上升的冲击。另一方面也是淡季到来使得需求有所下降并传导到煤炭价格。

　　我们重点**具有实绩支撑、估值相对较低、安全边际高的细分子行业**,如中国神华 (601088 )、西山煤电 (000983 )和国阳新能 (600348 )。建议重点关注合同煤价上升受益大、确定性强的**动力煤企业,如中国神华、大同煤业 (601001 )、中煤能源 (601898 ),以及整体上市后产能增长潜力大、具有区位优势的盘江股份 (600395 )。

　　资产注入和重组始终是今年投资的一个重要点,关注金牛能源 (000937 )、国投新集 (601918 )、恒源煤电 (600971)等资产注入的进程和方案。重点关注由山西煤炭进出口集团和山西煤炭运销集团借壳目标的中油化建 (600546 )、太工天成 (600392)。#p#副标题#e#

　　

　　长江证券 房地产：市场已有回暖迹象

　　一季度末银行对地产企业信贷预期转变使得我们**改变了对地产公司的观点。而4月底国家政策继续放松地产企业银根，流动性将再次成为主导行业发展变化的关键性因素。企业层面流动性的释放，将意味着房价逐步稳定、土地成交逐步活跃、以及新开工增加。当然我们认为这样的一种释放，**直接提升了地产行业中小公司的估值水平，这些企业**走出资金链的危局，属于反转类型投资机遇，如广宇集团、上实发展等。

　　目前市场越来越认同企业盈利预期变化带来的投资机会的观点。企业盈利预期的变动，需要特别强调大公司的机会，由于大地产企业对行业趋势性变化**为敏感，其盈利水平也相对确定，大公司09年业绩超预期的可能性在不断加大，如我们从去年年底就开始**的保利、招商等。

　　进入5月份，随着短期企业估值水平进入到一个较高水平，我们强调大家需要重新梳理投资逻辑。地产**的反弹是有脉络可寻的，我们认为其轨迹应为政策情绪波动——成交变化波动——行业全面复苏成长。如楼市成交在夏季出现波动，我们建议开始关心部分区域价格变动带来的机会。

　　四月份从总体上看市场成交依然活跃，但比之三月份总体上看环比小幅下降。从四大城市来看，北京和上海环比小幅增长;广州与深圳小幅下跌。这符合我们之前的预期，我们在年度策略的时候就指出成交在全年波动会比较大，并指出仅仅成交这一项并不能作为投资的标准。

　　根据我们统计的数据，土地出让市场已有开始回暖的迹象。而根据近期调研的信息，由于一季度的超预期销售，我们预期新开工面积会出现增长。#p#副标题#e#

　　宏源证券 新能源：一季度风电发展令人瞩目

　　上周主要国际市场原油价格走势继续维持在50美元附近小幅震荡攀升，三大指数均逼近3月下旬的前期高点。国内煤炭价格继续保持稳定，连续第三周不变，煤炭库存量较前周有所恢复，表明沿海电煤需求量有所回落，港口煤炭调出量下降，但仍维持高位。碳排放交易价格上升幅度较大，创出三个月来的新高。

　　2009年**季度美国风电装机容量达2836MW，新项目分布在美国的15个州。而美国现有的运营中的风力发电能力总量是28206MW。截止2008年底，美国风电装机总容量已达25170MW，成功超越德国的23900MW，跃居**首位。2008年美国新增风电装机容量达8358MW，也位列全球**。奥巴马上台后，对于新能源的扶持开始逐步显现，作为**成熟的新能源行业，风电无疑是效果**为显著的。

　　上周海外主要市场的新能源上市公司表现依然有所分化，太阳能相关公司表现平平，而风能类的新能源公司涨幅较大，造成这种情况原因或者同美国政府在风能方面表现出的态度有关。作为全球经济实力**为强大的国家，其在新能源方面的态度必然会带来一场产业发展的革命。

　　我们建议继续关注精工科技(002006)。

　　重点公司　　评级

　　精工科技　　买入

　　拓日新能　　增持

　　天威保变　　增持

　　湘电股份　　增持

　　科力远　　 增持#p#副标题#e#

　　**创业　银行业：业绩拐点尚需等待 买入4股

　　报告要点:

　　3月新增贷款1.89万亿票据依然主力3月新增贷款1.89万亿,同比增长567%,一季度新增贷款4.56万亿,按照一季度贷款占全年贷款50%估算,全年新增贷款规模将在9万亿左右。不过,信贷的可持续性需要观察,据了解4月新增贷款在6000-8000亿左右,低于前三个月就细分贷款来看,贴现继续保持高增长,同比增长182%,环比增长12.21%,而短期和中长期贷款分别增长11.8%和23.11%,比上月提高3.75和4.31个百分点。

　　企业存款回升定期化趋势缓解3月企业存款余额18.17万亿,比上月增加1.39万亿,占比33.88%,比上月提高1.08个百分点;居民存款余额24.69万亿,比上月增加0.57万亿,占比46.04%,比上月下降1.12百分点。定期存款(包括企业和居民)余额22.93万亿,占42.76%,较上月下降0.48个百分点,活期存款占比37.16%,存款定期化趋势开始缓解。

　　业绩差强人意息差触底还需要时间随着银行年报和1季报公布,业绩基本符合市场预期,资产质量和手续费收入都略好于预期,不过,息差加速下降趋势仍值得警惕,降息的滞后效应释放仍需要一定时间,我们维持3季度息差见底的判断,而在息差触底反弹之前,银行业绩出现意外之喜的可能性并不大。

　　维持行业中性评级在业绩没有出现向上拐点之前,维持中性评级,在个股中,我们依然维持原有重点****:招行、兴业、深发展。#p#副标题#e#

　　国信证券 钢铁行业：长材类产品价格开始反弹

　　4月中下旬，钢材特别是长材价格出现反弹。截至5月4日，全国螺纹钢平均3435元/吨，线材平均3400元/吨，较4月初反弹了3%左右;热轧平均3482元/吨，冷轧平均4230元/吨，中厚板平均3279元/吨，较4月中旬反弹了0.5%-1.5%。国际上长材价格也有所反弹，板材价格仍在下跌。

　　第二、三季度是传统钢材需求旺季 长材价格将率先反弹

　　从二季度开始全国进入消费旺季，这不同于上一轮“去库存化”是在季节性低谷进行的，此次回升是在扩大内需效果显现和季节性旺季的叠加效应下开始的，钢铁价格也将随着需求的改善而波动回升。因此，行业底部在09年二季度逐步确立。当然产能过剩严重，对大幅度的上涨也不能抱太大希望。

　　2008年年报2009年1季报综述

　　08年钢铁行业31家上市公司实现营业收入11714亿元，同比增长23.7%;实现净利润217亿，同比下降61%，销售净利率只有1.85%，为2001年以来的**。09年一季度，31家上市公司营业收入累计1993亿元，同比下降27%，累计亏损45.4亿元，同比下降130%。三项费用率控制方面，广钢、南钢、三钢、首钢、<