工银国际：中联估值不昂贵 重申买入

    中联重科(9.58,-0.03,-0.31%)公布的8月份销量增长理想，混凝土机械销量回复正增长，塔机销售持续强劲，卡车起重机械销售改善。我们认为保障性住房等基建发展带来的机器需求持续强劲。中联重科H股股价经过近日下挫后，估值已重返当年2008年金融危机时A股的低点。作为盈利增长强劲的香港上市独特工程机械**股，中联重科现时的低残估值较A股折让21%，相信可提供较大安全边际以作收集。重申“买入”。

    8月混凝土机械销量回复增长。公司表示8月份混凝土机械销量较7月有改善，同比增加10%。由于销售结构向高利润产品(如车载式混凝土泵)倾斜，我们认为销售收入同比增长率应超越10%。由于分部销售在7月的工程机器销售淡季轻微下降，我们认为8月销量回复增长预示9月销量增长。

    8月起重机械销量增长稳定。中国铲土运输机械网的资料显示，8月中联重科的履带式起重机销量同比增长率仍保持在125%的强劲水平。虽然8月中联重科的卡车起重机销量同比轻微下跌，但环比强劲增长25%。此外，我们估计8月保障性住房相关塔机销量亦同比强劲增长超过90%。由于8月销售数字好转，我们认为9月起重机销量将持续增长。

    估值。虽然在调控政策下销量增长预期会减慢，但我们认为影响应属短暂，保障性住房等基建发展带来的机器需求持续强劲。中联重科H股股价经过近日下挫后，估值已重返当年2008年金融危机时A股的低点。作为盈利增长强劲的香港上市独特工程机械**股，中联重科现时的低残估值较A股折让21%，相信可提供较大安全边际以作收集。我们基于12.5倍12年预计市盈率估值目标重申“买入”。我们将于10月底公司公布第3季业绩后检讨对中联重科的盈测和目标价。

    主要风险。1)经济放缓，2)深化宏调和固定资产投资放缓。

来源：新浪财经