聚酯涤纶：9月跌势已成，10月警惕继续下探风险

9月下半月，受外围宏观面利空因素打压，以及下游终端需求转好预期未能兑现，聚酯大盘开始走软，聚酯原料方面，PTA期货1201合约至14日的10236点开始开始下挫，到22日盘中**下探9064点，**跌幅近1200点，受上游PX成本以及月底结算价的支撑，PAT现货跌幅相对较少，聚酯产品方面，受聚酯原料下挫，尤其PTA期货大幅下跌，对下游心态形成较大的打压，加之终端需求未能如愿得以恢复，纺织厂进入观望，涤丝工厂产销逐步下滑，在缺乏购买力的情况下，涤纶丝至中秋节后开始走软，并且跌幅逐步扩大。

    由于中秋节之后江浙涤丝产销逐步回落，聚酯工厂平均库存已略有上升，而据本网统计，目前多数聚酯工厂产品库存在一周至10天左右，部分较高在十天以上，整体库存处于中等水平，DTY库存稍高。目前随着国庆节的临近，市场普遍预期下游纺织厂在近期能有补货动作出现，但另据本网了解，由于终端坯布销售未见明显好转，加之不少坯布产品处于盈亏线附近，因此不少做织造厂有意愿在国庆节期间适当停产，来缓解成本及销售压力。而如此势必将降低下游织造厂国庆节前补货的力度，此外若国庆期间外围环境没有出现重大利好消息的情况下，下游织造厂维持低迷采购的可能性较大。在半个月时间里，若按聚酯工厂平均维持6-7成的产销来算，那么在国庆之后，聚酯工厂的库存平均大概将增加5-6天左右，而对于此时的聚酯工厂来说已是面临了一定的库存压力，同时资金压力也是一个问题。

    聚酯原料方面， 8月份以来，由于宁波台化、逸盛的PTA 生产装置故障，导致合同供应紧张，预期产量增加并未兑现，而原料PX 价格在中海油惠州、大连福佳大化装置的故障、停车搬迁等因素影响下，PX价格持续走高，这两方面导致短期内PTA 期、现货价格均表现强势，此外9、10 月份亚洲大量PX 装置计划检修，加之聚酯工厂环节，聚酯产品库存偏低，利润状况良好，PTA持续强劲上涨，而时至9月下旬，受外围宏观环境利空影响，PTA开始走软，尤其是期货方面跌幅较大，而现货方面由于存在上游PX成本以及月底结算价的支撑，其跌幅并不大，但进入十月份不确定风险依然较大，8-9月份PTA上涨很大一部分动力来自于上游PX的成本支撑，而如今在外围宏观环境偏空，PX价格已处于高位，且后期尚且没有足够的热点支撑PX继续上行的情况下，PX对PTA的成本支撑在后期能否持续仍有待观察,而倘若PX出现阶段性调整，PTA价格也需要重新修正。

    此外，下游传统金九银十的旺季已过去一半，时至目前，全国各主要织造生产基地整体开机率较前期已略有下滑，部分下游织造厂受资金、销售及库存压力不得不选择适度降负，而前期虽然有一部分订单陆续下达，但订单量不多，且后续订单依然匮乏，另一方面由于坯布价格难涨，利润方面均显微薄，按原料现买现做测算成本，多数产品处于盈亏线附近总体来讲终端需求恢复情况依旧不容乐观，而对于10月份，尤其是国庆假期，不少织造厂选择适度停车，这将使下游的整体开机率继续有所下滑，国庆之后下游开机率能否**恢复到原来水平仍有待观察，而下游订单方面，由于外围环境不确定因素较大，尤其是美欧债务危机的影响，加之人民币持续升值，外贸订单或依然不容乐观，另外离圣诞节已只有3个月的时间，随着时间的推移，10月下旬以后外贸订单也降陆续减少，而后续注重需关注国内的订单能否有所好转，总体来说，进入10月份，市场虽终端需求旺季不旺的预期依旧较为普遍。

    综上所述，10月份聚酯涤纶面临诸多不利的风险，涤纶丝继9月形成下跌趋势之后，在无外围环境出现重大利好消息的情况下，10月尤其是上半月依然延续跌势的可能性较大，当然行情有涨必有跌，此番涤纶丝下跌同样也是前期涤纶丝上涨之后的理性回归。