纠结 从再调准备金率看下半年钢价走势

    近期各项指标均显示钢材下游工业继续转弱，其中汽车行业**为明显。中国汽车协会数据显示，5月份汽车产销连续两个月负增长，当月产销134.9万辆和138.3万辆，环比下降12.1%和10.9%，同比下降4.9%和3.9%，1-5月汽车累计产销777.97万辆和791.6万辆，同比增长3.2%和4.1%。5月汽车产销低于去年同期反映出各方需求转弱以及传统淡季影响明显。6-7月份仍将面临淡季考验，汽车产销将继续维持低位。而从2005年以来制造来PMI运行可以发现，除2009年以外，每年5-7月均呈环比下降态势，且为全年低点，必将影响钢材需求。

    今年3月份，国内钢材库存总量刷新历史记录，接近1900万吨，之后便开始一轮去库存化过程，持续时间长达13周。值得注意的是，近期钢材库存环比有所增加，为过去14周以来首次回升。从目前钢厂排产、资源投放以及需求面等多方因素来看，国内钢材库存将呈现阶段性增加态势。

    国内钢材社会库存在经过长达13周去库存化过程后再现增加态势，主要在于部分下游行业尤其是工业有效需求继续转弱，冷热轧及中板资源消化速度放缓。与此同时，南方地区不仅面临不断上升的高温天气，还遭遇梅雨季节，建筑行业开工受到一定影响。在需求总体转弱的同时，钢厂开工率并未明显下降，资源投放继续增加。**数据显示，5月粗钢日产量虽较4月份略有下降，但194.4万吨仍处于较高水平，再加上出口转弱，当月粗钢资源投放量为5662万吨，同比增长8%，环比增幅则为2.1%。

    根据当前铁矿石等原燃料价格综合测算，主要品种尚有盈利，其中建筑类钢材盈利状况较好，二级螺纹毛利超过400元/吨，热卷约190元/吨。相比之下，冷轧则濒临亏损边缘。由于目前全国保障房的整体开工率只有三成左右，在住建部11月底必须全面开工的“大限”之下，三季度的保障房项目将面临集中动工的局面。这也就意味着，接下来，以螺纹钢、线材为主的建筑钢材将有望迎来一个需求集中爆发的局面。但板材类产品下半年走势前景不乐观。

    目前钢厂产能利用率持续增长，主要由于前期限电预期影响，基本上大钢厂都在限电预期下加大生产马力，目的是掌握足够的钢材资源来保证限电后的市场份额，但是由于去年节能减排限电严重影响民生的前车之鉴，地方政府在全面限电上非常慎重，大面积长时间的限电的情况很少出现，而且由于钢价倒挂现象严重，所以前期增产的资源主要存留在钢厂环节，一些全流程钢厂主要通过将粗钢资源往高端产品线上输送，通过延长产品加工时间来变相储备钢材，一旦下游需求受限，这部分增产资源市场消化受限，不排除钢厂在资金紧张的情况下打折促销的情况，特别是钢厂对后市悲观的情况下。

    下半年钢价走势预测

    目前的经济运行情况非常复杂，各种矛盾因素参杂，资金面紧张，融资成本飞涨，在温州已经出现大批中型企业的资金链断裂的局面，当局虽然不会马上放松宏观调控，但是由于各种政策的叠加效果正在发酵，所以笔者认为三季度虽然可能会有一次加息，但是总体上将处于观察期，新的调控政策出台将比上半年慎重，政策压力将处于缓慢释放的阶段。

    从政策调控的焦点----房价来看，目前舆论已经出现“在通胀环境下，房价不涨就是跌”的论调，事实上这样的判断也有部分合理性，目前市场真实的年通胀在10%，例如去年售价100万的房产今年还卖100万，其实等于降价10%，经过上半年的限购后，各地积累了大量的刚性需求，而且经过基本工资上涨后，实际购买力又有所上升，所以房价不可能大跌，在这样的情况下，需要依靠管理层的智慧，如何合理释放这部分刚性需求，不要形成供需对垒，一旦强行释放，必然在短期内再次推高房价。

    房价不跌，加上保障房的集中需求，下半年钢材基本需求将有所放大。在这样的判断下，四季度将有一定的市场机会。政策不可能一直强行压制，市场本身的力量会发挥作用，一旦美国进入加息通道，国内货币政策的调控空间将加大，也不会出现目前的不是加息就是调准的被动局面。所以四季度可能出现调控放松的局面，让价格回归市场。