纠结 从再调准备金率看下半年钢价走势

　近期以来，钢价走势颇为纠结，一方面是下游需求持续观望，上涨动力不足，另一方面是原料价格出现高位小幅调整的走势，钢价成本支撑有所放松，具体走势表现为阴跌，而宝钢在持续两月平盘后，将热轧出厂钢价下调，表明钢厂对后市看法有了明确的看法，不再力挺钢价，因为近期一方面资金面持续紧张，钢厂库存上升对其资金链有压力，另一方面，不顾市场基本面变化，单纯一味拉高钢价，站到整个的市场的对立面上，极其危险，而且近期政策面并不平静，中国人民银行14日决定，从2011年6月20日起，再度上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。短期内，货币政策不可能真正放松，在这样的情况下，下半年钢价走势如何演绎，是在当前时点需要关注的。

    再调准备金的背后

    今年以来存款准备金率一直保持着“一月一调”的提升节奏。在过去五个月里，央行先后五次上调存款准备金率。自去年以来央行更是先后十二次上调准备金率。此次上调之后，大中型金融机构存款准备金率达到了21.5%的高位。据估算，此次上调后，可一次性冻结银行资金3700多亿元。此举意在进一步回笼市场的流动性，控制物价上涨的货币因素，缓解居高不下的通胀压力。、

    5月份我国居民消费价格(CPI)同比涨幅达到5.5%，创下近三年来新高，物价走高的背后是由于前期超常规的货币信贷投放，因此通过准备金率的继续上调，可回笼银体系的流动性，从而更好地控制住物价上涨的货币因素。

    央行本次宣布上调存款准备金率的时机不同寻常，是在工作日的上班时间。此前中国央行上调准备金率以及加息的时间几乎都在周五晚上、周末或者假期中。但此次消息公布时国内股市已经收盘，因而市场不能立即作出反应。

    14日央行此举不但是稳健货币政策的例行步骤，更暗示政策制定者对眼下经济状况的三大决策判断：

    其一，通胀压力没有消除，市场上看不到物价出现掉头的清晰迹象，反倒有涨价因素涌现，如大米、猪肉、饮料、日化用品等纷纷涨价，以年为单位来看，货币是通胀的主要因素。此时继续上调准备金率，可避免给通胀提供流动性的“催化剂”。如果如预期加息，短期内对物价总水平还有推高作用，因为在欧美加息之前，国内输入性通胀的问题无法解决，这也是政策的软肋之一。

    其二，央行此举，将澄清近期“政策将松动、放缓”的市场预期，传递继续收缩的信息：经济增长在回落，但是这种回落是温和的。管理通胀依然是重点。

    其三，上调存款准备金率，是“稳健货币政策”的标志。尽管5月广义货币(M2)为15.1%，低于16%的调控目标，但今年银行理财产品集中回归表内，将对货币波动产生巨大影响，而要令社会融资总量达致平衡，准备金率亦是间接遏制因素。

    国家统计局数据显示，5月份，规模以上工业增加值同比增长13.3%，增速比4月份回落0.1个百分点；社会消费品零售总额同比增长16.9%，增速比4月份回落0.2个百分点。这些数据已经给决策层提供了经济滞涨的预警信号，这也是央行在数据公布后不立即加息的真实原因，因为害怕影响实体经济。

    在这样的大的政策方向下，资金面趋紧在下半年将成为常态，对于钢材生产贸易，这个资金密集型行业来看，受到严重影响的可能性比其他行业要大。在资金紧张，融资成本加大的情况下，如何保持自身的资金链健康运行，这是需要钢厂和贸易商关注，从这个角度，对钢厂的资金情况进行跟踪，一旦出现资金非常紧张，拖长原料付款期限等现象出现后，钢厂必然降价促使，加快资金循环，在三季度末，可能出现这种情况。