加息难抑补涨需求商品期市维持强势

央行2月8日晚间作出的自2月9日起上调金融机构人民币存贷款基准利率的决定使得兔年的**交易日悬念丛生。特别是当市场人士普遍将此次加息的目标解读为管理层进一步应对通胀压力的举措时，国内商品期市将如何开局就显得更加难以预测，毕竟，在刚刚过去的春节长假期间，国际商品期市的火爆表现为国内市场积蓄了太多补涨需求。

    较量的结果显然是市场补涨的欲望占了上风——2月9日，国内**在政策利空的压力下普遍收涨。金属期货方面，除沪铝小幅下跌外，各品种全面走强，备受瞩目的铜期货1105合约上涨0.68%；黄金收涨逾1%；农产品期货也普遍表现强势，其中，强麦大涨逾7%；燃油化工品涨跌不一。

    春节期间国际商品市场演绎火爆行情

    伦铜历史性地突破10000美元大关，锡、棉花、白糖纷纷创出历史新高，代表全球商品价格的CRB指数刷新历史纪录……春节长假期间，国际大宗商品市场热闹非常，牛市格局渐趋明朗。相较之下，休市中的国内商品期市难免生出“寂寞难耐”之感。

    本轮国际市场行情的**非伦敦金属交易所的3个月期铜莫属，伦铜“万元”心理关口的成功突破给整个大宗商品市场的心理构成极大震动。据统计，2月3日，伦铜盘中**高冲至10000美元；2月4日，收盘站稳在10055美元；2月7日**高冲至10160美元。受伦铜强势的影响，伦锡创出了31399美元的历史新高，锌、铝、镍、铅等品种均运行至近期高位。农产品的强势也在延续，同样是在2月3日，美盘棉花创出了181.22美分的历史新高，前一个交易日，美盘白糖创出35.97美分的历史新高，此外，美盘大豆、小麦、玉米等主要品种的表现均可圈可点。在此背景下，2月3日，代表国际大宗商品整体走势的CRB指数创出了661.55点的历史新高。

    对此，分析人士认为，一方面，投机资金的推动仍是关键因素。数据显示，中国春节期间，包括投机资金以及商品基金在内的资金持续增持主要大宗商品。来自美国**交易委员会的报告显示，在截至2月1日的当周，受出口需求强劲以及阿根廷天气后续因素的推动，大型投机机构继续增持了包括玉米、大豆等农产品期货的净多头头寸。

    另一方面，由于2011年开局全球各地的天气状况并不乐观，从全球范围来看，部分大宗商品特别是农产品确实存在着供需矛盾。“与其他金融属性较强的商品不同，农产品市场更多受到市场供需基本面的左右，近期国际市场投资者对供需形势的担心成为推动国际农产品价格持续走高的主要因素。”有分析师称。此外，近期美国经济数据向好对于其经济恢复超预期的支持效应增强，这也提振了大宗商品市场的积极预期。

    加息能否“浇熄”商品市场热情

    与**市场相比，国内大宗商品市场与国际市场的联动效应更加明显，而大宗商品价格变动对于通胀预期的影响也更为直接。因此，市场人士认为，考虑到春节期间国际商品市场的表现，给国内市场降温应当也是此次加息的题中应有之义。

    有分析师对记者表示，1月份宏观经济数据将于下周公布，基于节日效应等因素的考虑，机构普遍预测CPI数据反弹甚至是创出新高的可能性非常大，在此背景下，央行选择在此时点加息应该有提前应对的意图。“此外，鉴于春节期间外盘商品的整体强势，央行也有意借本次加息给国内商品市场"浇冷水"，防止市场情绪亢奋。”他进一步表示。

    不过，对于此次加息的短期市场影响，业内普遍认为效果不会十分显著。“商品市场内外盘具有联动性，在当前的大环境下，商品市场整体仍将保持强势，这是因为，尽管新兴经济体纷纷开始选择紧缩政策，但是发达经济体的宽松货币政策仍是形成以及后续支撑本轮商品牛市的关键因素。春节期间外盘商品整体表现较强，国内商品市场必然会存在补涨需求。”上述分析师称。

    从节后开盘首日的商品期市表现来看，也印证了上述分析和判断。一些期货业内人士认为，由于业内对于管理层可能将在1月份CPI数据公布前后选择加息已经有所预期，实际上，对于期货市场而言，加息的负面影响已经在节前有所显现。“加息不会改变当前商品市场的牛市格局。首先，今年我国货币政策整体向稳健回归，政策紧缩是必然，而且市场之前原本已有所预期；其次，此次加息是2010年以来第三次上调利率，只有持续加息达到一定程度后，对商品市场的影响才会完全显现出来。”有市场人士认为。

    短期或引发金属期货获利回吐

    不过，有市场人士提醒投资者，对于整体处于高位特别是已创出历史新高的铜等金属期货而言，国内的政策面或许也会给国际资金提供获利回吐的机会。

    事实上，在周二晚间中国央行加息的决策发布后，已经有海外机构分析师迅速作出反应，“如果中国通胀预期进一步明显，管理层进一步紧缩流动性，尤其会受到影响的（大宗商品）将是工业金属。铜似乎十分敏感，可以想见镍应该也很敏感。”“中国是铜、铁矿石、棉花等大宗商品的全球**消费国，这些方面的胃口短期内不会缩小。不过，此次春节假日加息之举，或许会让交易员们稍作停顿——即便只是短暂的停顿。”上述分析师判断。