央行今年是否还会继续降息？

    面对严重的金融危机，美国、日本和欧洲都进行了一系列的降息，并把利率调整到接近零利率的水平。我国央行持续的降息也曾引发了对中国是否要零利率的猜想。

    但不久前，中国人民银行行长周小川接受媒体采访时表示，在宽松的货币政策下，央行将根据具体经济情况采用不同货币调控手段，并非单靠利率调整这一种货币政策。央行副行长易纲也公开向媒体表示，就中国实际情况看，零利率政策或准零利率政策并非**选择，中国目前利率水平处在一个进可攻、退可守的适当水平。

　　资金流动性已有所改善

    受全球金融风暴影响，中国人民银行去年连续5次降息，力度之大是空前的。**认为，与此前实施积极的财政政策、带动4万亿元投资相呼应，这是货币政策反周期调整的具体体现。几次降息明显针对落实适度宽松的货币政策，反映了货币当局能够根据我国经济的实际情况，利用灵活**的货币政策放大货币供应量。具体而言，连续降息旨在保证银行体系流动性充分供应，促进货币信贷稳定增长，其核心目标是为了保增长。

    然而，据央行1月的报告显示，1月货币供应量增长18.79%，人民币贷款增长21.33%，资金流动性已有所改善。交通银行首席经济学家连平认为，鉴于刺激计划效果显著、贷款增长很快等原因，“未来继续降息的空间已经不是很大”。连平认为，目前国内市场上的存贷利率与美国市场上实际的存贷利率相差不多，进一步降息有可能会导致资本外流，这是货币当局目前不愿意看到的。另外，央行会考虑银行盈利状况，连续降息已使银行利润受到很大影响。由于降息和经济下滑因素，他估计今年银行整体利润可能降到5%—10%，在此情况下，继续降息会使银行利润压力更大。

    反通货紧缩信心坚定

    央行研究局局长张健华近日公开表示，不能将利率降到零区间。他指出，尽管物价上涨压力减弱让央行有了进一步降息的空间，但由于中国经济还没有到通货紧缩的程度，央行目前并没有继续降息的紧迫感，更不能跟随主要贸易伙伴国美国、日本将利率降到零区间。如果将利率降到零区间，货币政策操作就失去了手段，还可能掉入“流动性陷阱”，增加的流动性如果进入不到实体经济，一样存在问题。

    央行副行长易纲认为，实行零利率或准零利率政策对中国来说不是一个好的选择，其原因在于：中国的储蓄存款余额占GDP的比重高；中国的劳动生产率和要素生产率均在不断的提高；资本回报率不支持零利率政策；中国的商业银行中间业务少、收费少、业务结构有待优化，利率太低银行无法生存。同时他还表示，中央银行反通缩和维护币值稳定的决心是坚定的，完全可以通过各种货币政策工具的**组合来有效实施适度宽松的货币政策。

    利率过高说法并不准确

    针对目前一些关于中国利率水平过高的说法，易纲回应说，与日本和美国实行近零利率政策相比，中国利率水平看似很高，贷款和存款基准利率分别为5.31%和2.25%，不过，各国央行实行的是完全不同的利率计算标准，不能仅从数字上进行简单对比，中国利率水平并不高。

    比如目前中国的一年期人民币贷款利率为5.31%，一年期人民币存款利率为2.25%，而美国存款利率是2%左右，美国住房贷款利率大约是5.33%，中国的住房抵押贷款现在大约比美国略低。对于之前提出的中国降息空间有限的说法，易纲做了进一步解释。他说，空间有限并不意味着不再降息，中国的利率水平是要保持一个进可攻退可守的地步，而不是不再动了。

    交通银行２２日发布的《2009年中国宏观经济金融形势展望》显示，经过近期连续降息后，预计今年还有一次降息，降幅２７个基点。