加息突袭 后市影响几何(附板块)

加息不会打乱投资节奏 部分险资将“加码”股市

　　上证指数站上3000点关口，作为股市生力军的保险资金，一边沉浸于节前抢筹低价蓝筹股的丰收喜悦，一边又开始未雨绸缪2011年的投资规划。而对于昨晚出乎意料的加息决定，多位接受本报采访的险企投资负责人持乐观态度，认为不会改变大盘中长期走势。

　　每逢11月前后，都是保险公司定调来年操作风格之时。“**近一直在开会，讨论明年投资思路。”本报记者近日从上海、北京等地采访了解到，近期一部分保险公司和保险**公司都在加紧制定2011年权益投资整体计划，鉴于对行情持续向好的预判，多数险企有意提高2011年的权益类(**+**型基金，下同)资产配置水平。

　　“我们内部认为，市场将逐步走出跨年度行情，因此我们考虑把明年的权益配置区间整体上调。”一家保险公司投资部负责人告诉记者，他所在的公司2010年的权益配置区间大概在8%到15%之间，而2011年或定在10%到18%之间，而监管允许之内的上限则是20%。

　　这是险企在对近期资金面、成交量、宏观环境等内外部因素做出分析研究后，综合做出的决定。目前多数保险机构对后市已形成一致预期，低价蓝筹品种因机构追捧而延续估值修复，被政策调控挤出的炒楼资金在赚钱效应驱动下将陆续转入股市，为后市发展构成一定支撑。

　　多位负责投资管理的保险公司人士向记者表达了他们的观点。“综合各方消息及我们的分析来看，近期股市新增资金大部分都是闲置资金，从楼市转出资金需要一段过程。也就说，真正大批量的楼市资金尚未流入股市。我们认为，一旦预期成立，外围资金将会大量涌入，增量资金的持续涌入将有助于夯实市场基础。”

　　至于具体点位，接受记者问询的多位保险投资人士笑言，“这个很难把握得准”。不过，他们坦言，鉴于估值偏低的蓝筹品种修复性上涨过程尚未结束，近期将持续看好低价蓝筹股，以及配置“十二五 ”规划受益板块中具估值优势的装备制造业。“现在买债券还不如买银行股‘压箱底’，一来估值便宜二来还有分红。”另外，汽车、煤炭、钢铁等低估值行业也已被险企列入了优先配置行列。

　　不过，在一片蓝筹看涨声中，也有一些保险公司投资部人士认为，当前周期性与主题性投资机会并存。市场在短期内大幅上涨积累了一定的获利盘，震荡向上是正常的市场节奏，在这样的节奏下，一些主题性投资机会又重新出现。因此在坚持周期性主线的同时不应该放弃主题性投资机会。“在大盘蓝筹的带动下，市场底部将逐步抬高，中长期上涨趋势不变。当蓝筹修复性上涨过程到达一定程度后，市场热点可能还是会回归到成长性好的行业。”

　　对于昨晚央行宣布的加息决定，险资多持乐观态度。两位保险**公司投资部负责人向本报记者表示，考虑到对人民币升值的担忧，估计此次加息警示性作用较强，并不代表中国进入了真正的加息周期，预计连续性加息的可能性不大。他们认为，加息可能会抑制短线的火爆走势行情，但不会改变大盘中长期走势，对市场本身不构成趋势性影响。因此，保险公司的投资节奏不会被此次加息而打乱，短期没有抛售计划。　大盘站上3000点 后市关注量能

　　机构看市

　　昨日，早盘沪深两市股指双双低开后展开振荡走势，中小板及创业板经过多日的调整出现大面积的反弹行情。午后在地产、银行、钢铁等权重板块的**回升下，两市股指振荡攀升，回收昨日阴线。收盘沪指再度站上3000点。

　　截至中午收盘，沪指报3001 .85点，涨46 .62点，涨幅1.58%，成交2037亿元；深成指报12970.20点，涨320.93点，涨幅2 .54%，成交1411亿元。在盘面上，昨日两市各板块几乎全线上涨，早盘出现调整的权重股，午后开始绝地反击，截至收盘仅钢铁和地产板块出现小幅下跌，其余板块均飘红。

　　对于后市，万隆证券认为，短期内，基金有一定的减仓行为，这体现出国内的机构对市场运行的态度，但社会资金仍出于对人民币升值与通货膨胀的预期，尤其是炒房资金从楼市转战股市，居民储蓄搬家等，入市愿望不改，令市场有较大的逢低吸纳力量。

　　“尽管短期有一定的套现压力，但同时增量资金源源不断地供给，令市场处于相对温和的振荡调整中，市场已进入中期上升阶段”。万隆证券分析。

　　“大盘的热点在扩散，大盘蓝筹的空间仍然存在，所以大盘振荡向上，没有问题”。国都证券首席策略分析师张翔分析说，“十二五”又刺激了新兴产业与消费，从资金面看，消费可能也会企稳，医药类也有所表现，也反映出资金更长远地看好消费与医药。一方面，大盘蓝筹的估值修复行情没有结束，另一方面，资金中期更看好新兴产业、消费与医药。

　　“接下来可能是大盘蓝筹的结构性行情与消费等热点的交织，大盘蓝筹的二类**中仍要寻找一些具备亮点的，比如通胀题材类的有色煤炭，人民币升值的航空，以及‘十二五’提到的高端装备制造业以及如北车、南车这样的工程机械类的，此外保险券商类也值得关注”。张翔说。

　　“我对大盘的看法偏乐观，但大盘股不会像之前那么猛，很多大**不会享受之前大幅拉升的快乐，板块也不会那么明显，只要沪市成交量不低于2000亿，市场就会比较健康”。昨日下午，龙赢富泽**(北京)有限公司总经理童第轶分析说，“昨天出来的资金今天很难买**，很有可能踏空，明天可能冲高，创出新高。”（南方都市报）　加息影响哪些板块　　

　　这次加息，活期存款不动；一年期对称加息；一年期以上，存款幅度大于贷款。本次升息更多的是针对贷款和CPI增速的明显上升；虽然在市场预期之外，市场反应可能会较为振荡，但人民币面临更大的升值压力，这将部分对冲本次升息对证券市场的负面影响。加息对于债市负面影响会更直接。

　　受抑板块：资金密集型行业典型代表：银行、地产、建材等

　　通过比较发现，此次长期存款利率的上调幅度要大于长期贷款利率的上调的幅度。这也意味着银行的中长期净息差将会有所收窄，目前国内商业银行存贷差占利润的比例通常在六成以上，因而存贷差的缩减短期而言会影响到银行的利润。同时，保险股属于受益板块，银行股中，招行因活期存款较多影响中性。

　　考虑到此次加息可能属于释放出纠正长期负利率的信号，因而市场对于后续加息的预期或使机构下调相关盈利预期。

　　地产作为资金密集型的主要代表，目前A股中地产股扣除预收账款后的资产负债率大致50%-80%左右，而此次中长期贷款利率的上调幅度明显高于1年期，因而资金使用周期较长的地产股将面临财务费用上升的压力。结合发改委对于楼市调控方向不变的言论基调，此次加息不仅增加了地产股的财务成本，同时也可能加大市场对于地产股的分歧，市场预期的影响或大于财务费用增加对于地产股的影响。

　　钢铁、水泥等建材行业本身属于产能过剩行业，在产能结构调整的大趋势下受到信贷等资金来源方面的限制，同时上述行业的作为房地产的上游行业，一旦房地产景气出现下滑，其很难独善其身。加之多数建材的资产负债率超过40%，资金成本增加和下游景气下降的双重影响值得警惕。

　　受益板块：消费类、抗通胀、新兴产业

　　此次加息虽然没有改变负利率的格局，但一定程度上提振了消费者的信心，对消费而言则是潜在利好，同时大消费作为十二五规划的重点，因而消费类中的白酒、食品、电子消费等上市公司有望受益。

　　央行出乎意料的升息也显示出通胀压力或许超出预期，受制于热钱大幅流入豪赌人民币升值，短期内进一步加息的概率有限，因而与通胀相关的部分行业仍是流动性盛宴下的**选择之一。结合游资炒作的方向，中药材、白酒和红酒等具有投资属性的消费品以及列入稀缺资源的小金属等仍有机会。

　　此外，权重类品种受加息的影响普遍大于新兴产业的小市值品种，因而部分资金或流出大幅上涨的权重股，跷跷板效应或使新兴产业的个股成为资金的新目标。

　　总体而言，加息将对市场短期有负面影响，但不会改变大盘向上的中期趋势。 (本文来源：新闻晨报 )　加息“强震”袭来 行业板块“抗震”测试一览

　　突如其来的加息消息，无疑将使A股市场遭受一次“强烈地震”。

　　对此我们选取对加息敏感系数较高的的部分行业，按照“抗震”系数高低做出测试报告如下：

　　房地产板块抗震系数：

　　解读：房地产是一个资本密集型行业，也是受影响**的行业之一。尤其是在二次调控背景下，加息对地产肯定是重大利空。

　　分析师指出，存贷款基准利率对称加息，必然会加剧房地产行业整体需求变化，对房地产需求产生抑制作用。同时，加息将会招致更大的价格下跌，特别是较多投资性需求的地区。地价过高地区的地产上市公司受到的压力比较大。

　　操作策略：集合竞价卖出&持币观望

　　银行板块抗震系数：

　　解读：对上市银行的影响包括两个方面：一是扩大利率浮动区间；二是基准利率上调有利于增强银行的吸储能力，改善银行的资产负债结构。总的来说对上市银行的影响不大。

　　分析师指出，活期存款利率没有动，但活期占短期存款一半，一年以上存款利率提高25个基点，这对活期存款多的银行肯定是利好。

　　操作策略：买入招商银行

　　保险板块抗震系数：

　　解读：加息之后，一年期存款利率将回升至2.5%，扣除利息税后略低于保险公司预定的2.5%这一利率上限。与保险产品的现金回报率相比，银行存款优势并不明显。加息将直接提升保险公司在银行存款、债券投资以及贷款的净收益率，使保险公司的回报率趋于上升。

　　分析师指出，提高投资收益率假设25个基点，将令平安的有效业务价值及一年期新业务价值提高15%左右。保险公司理财型产品的投资组合随着利息的增加而水涨船高，所以**利好。

　　操作策略：买入中国平安

　　有色金属板块抗震系数：

　　解读：整个有色金属板块企业负债率相对较高，加息将直接增加企业财务费用。

　　分析师指出，从加息的实际影响程度看，下游企业受影响程度大于上游。但是考虑到有色金属板块整体涨幅过大，调整已经是必然的选择。

　　操作策略：兑现利润&观望

　　煤炭石油板块抗震系数：

　　解读：煤炭石油行业是资本密集型、劳力密集型产业。加息对煤炭石油行业短期效益影响不大。长期看加息将增加企业投资的成本。

　　分析师指出，从加息的幅度来看，对煤炭石油行业影响并不明显。

　　操作策略：观望

　　汽车板块抗震系数：

　　解读：整个上市公司的负债水平要明显低于行业平均水平近20个百分点，因而判断升息对于汽车板块同样不是很大。

　　分析师指出，加息对汽车行业的影响不会很剧烈。国内汽车产销两旺，尤其是轿车类企业突出的经营形势，有望不断改善公司资产负债结构，加息的影响比较有限。

　　操作策略：观望

　　电力板块抗震系数：

　　解读：电力行业属资本密集型，银行贷款占资产比重较大，部分公司负债率偏高，加息将使得电力公司业绩将受到一定影响。

　　分析师指出，以长期贷款利率上升25个基点测算，电力行业主要公司年平均利润总额下降1.74%，但总体上影响幅度不大。

　　操作策略：观望

　　医药板块抗震系数：

　　解读：对于医药企业，加息影响主要体现在利息费用方面。假设步入加息周期，企业的财务负担将有所加重，但总体上对医药行业的冲击小于其他资本密集型企业。

　　分析师指出，一些中药类上市公司的负债水平较低，如东阿阿胶、同仁堂、片仔癀、金陵药业等，加息的影响甚微。

　　操作策略：观望（注释：——代表“抗震”能力弱；——代表“抗震”能力强）