中国一重:重装** 核电等新产品引领高增长

三大基地规划成型,向成套设备提供商发展战略凸显成长空间

公司正着力三大基地建设,即富拉尔基总部所在的铸锻件等基础件生产基地、位于大连的核电及石化容器的总装基地、以及天津的冶金、矿山、海水淡化工程以及其他新业务的总装基地。三大基地建设完成后(其中总部基地已完成,大连基地大致已完成近半),公司总产值将增长近2倍,并形成由基础材料、大型核心配件到成套设备的完整产业链。

潜心研发,厚积薄发,公司产品结构将从冶金独大到全面开花

公司新产品储备非常丰富,从核电设备、石化容器到海水淡化设备、海洋钻井平台模块、汽车覆盖板成型自动生产线等新产品将陆续成为新的增长点。预计公司未来收入中冶金设备占比将不断下降;核电设备、重型压力容器等将逐步成为公司的支柱业务;重型矿山设备、海水淡化装备、海洋工程模块等新产品也将占到一定比例。

核电设备及大型容器即将放量,成公司未来3年主要增长动力

公司核电设备在手定单约56亿(占总定单量已近36%),定单已排产至2014年,预计未来三年核电业务将持续翻番增长,根据核电行业规划及公司竞争实力,预计公司远期核电业务收入规模有望达到60亿。公司石化容器业务09年实现收入21亿,未来三年将保持30%以上增长,远期收入预计将达40亿。

海水淡化设备等新产品支撑公司长期成长空间

海水淡化属于典型的朝阳行业,前景巨大,根据国家规划,海水淡化设备远期市场容量可能达到150亿的规模,公司在海水淡化设备领域具备独特竞争优势,将直接受益。

预计10、11年EPS0.26、0.35,给予“谨慎**”评级

我们预计公司10-11年净利同比分别增长42%、35%,EPS分别为0.258元(21X)、0.348元(15.8X),给予“谨慎**”评级。