建材行业:水泥价有所上升 估值跌至历史低

报告要点

水泥价格上涨,煤价维持高位,水泥煤炭价格差上涨

水泥价格上涨,北京涨价30元/吨本周价格较上周相比有所上涨,达366元/吨,环比上周上涨1元/吨,主要体现在北京市场,价格上调涨幅较大,有30元/吨。价格上涨主要是因需求拉动,北京市场主导企业金隅、冀东所占市场份额较大,在80%左右,因此提价执行力度很强。

中转地煤炭价格维持高位

全国中转地煤价本周平稳,仍为705元/吨。同比来看,煤价远高于去年同期(578元/吨).

水泥煤炭价格差环比上涨

截至4月30日,全国水泥煤炭价格差为281元/吨,与上周环比略有1元/吨的上涨,略高于去年同期水平(279元/吨)。从各区域水泥煤炭价格差与上周相比的情况来看,华北上涨6元/吨,其他地区保持稳定。从与去年同期相比的情况来看,西北、华东、中南仍高于去年同期水平;华北已经开始反超;东北、西南低于去年同期水平。

估值跌至历史低位

受房地产调控政策影响,水泥股价大幅下跌。从估值上看,当前水泥相对沪深300的PE估值降到1.1倍以下,从过去十年的历史上来看,仅有04年9、10月和08年10月的相对估值相比目前要低,我们认为虽然水泥估值已具有较高的安全边际,但是短期内仍缺乏提升估值的催化剂。

从标地来看,我们认为祁连山处于西部,受房地产影响较小,而且本次受宁夏降价事件影响,市场对祁连山的悲观预期过度,估值已经足够低,属于相对安全品种,维持**评级;华北区域后续盈利有望持续改善,冀东水泥较快的产能增速为业绩增长奠定基础,属于相对安全品种,维持**评级;广东市场价格有望持续高位运行,塔牌集团的业绩改善有望超预期,而且广东落后产能淘汰将会加速进行,维持**评级。