水泥新增产能待消化 玻璃行业绩望好转

水泥行业2009年出产经营情况：09年水泥产量及增速立异高。主要是因为以四万亿为代表的政府投资基建工程有力拉动了水泥需求；分区域来看，我国各地区水泥产量区域分化严峻。2009年主导投资的资金来源变化值得留意，企业自有资金在投资中的比重泛起了下降。2009年全国水泥价格均匀价格较去年有所下降。09年前三季度水泥企业财务状况进一步好转。
　　2010年水泥需求分析：预计2010年固定资产投资增速将会泛起回落。但是2010年房地产投资对水泥消费将泛起正增长；另外以铁路工程建设为主的交通运输建设的水泥消费高峰将会泛起在2010年；以上两方面因素导致2010年单位固定资产投资消耗水泥相对增长。
　　2010年水泥供应分析：09年水泥行业固定资产投资仍在高位运行；在建出产线较多，2010年面对产能开释压力；主管部分按捺过剩产能，而且措施越来越严格详细。此外，淘汰落后产能存量的工作也在加速进行。
　　行业投资评级和投资选择：2010年全国水泥市场供需有望大体平衡，部门地区水泥市场将受到新增产能的冲击；从供需角度考虑，我们给予水泥行业“中性”投资评级。投资品种选择上，建议一方面关注东部水泥股，因其受益房地产投资反弹，业绩弹性较大；另一方面在考虑到产能扩张的条件下选择未来两年吨市值偏低的水泥上市公司。
　　玻璃行业投资策略：行业库存处于历史低位；下游行业的玻璃需求量增速可观；另外控制产能的措施也使得在2010年中期往后一年内不会有新出产线投产。而2010年、2011年两年的玻璃需求复合增速**在20%以上，固然2010年中期玻璃行业会受新建产能投放的压制而稍有调整，但是行业景气上半年将持续向上。因此我们给予玻璃行业“看好”评级。