行使超额配售权“超预期”将对股价形成支撑根据公司H股招股说明书规定全球协调人UBS AG可以在12月18日之前通过行使超额配售权要求公司额外增发不超过本次H股发行数15%的股份。此次UBS AG要求公司行使部分超额配售权已全球发售H股发行价9.08港元额外发行117569500股H股。本次超额配售完成后民生银行(600016)H股总数占到公司总股本222.62亿股的15.45%。 受当时市场环境原因所累民生银行11月26日在香港上市首日即破发且在之后的时间中市场上关于银行业天量融资和迪拜事件引发的一系列主权债务事件使得公司H股股价始终不见起色。截至12月18日公司H收盘价为8.54港元较9.08的发行价有5.9%的跌幅。 UBS AG能够在目前的市场环境中行使超额配售权有所“超预期”。我们认为此次部分超额配售权的行使将对公司A股和H股股价形成支撑理由有二1有助于投资者信心回升;2由于一二级市场存在价差主承销商有可能在二级市场购买**进行分配以获取利润。
资本充足率在10.77%左右近年融资压力不大公司在H股首次发行后实际募资用于补充资本金260亿左右资本充足率达到11.1%。不过由于**近50亿元次级债的偿还使资本充足率下降到10.69%。我们预计本次超额配售后公司资本充足率将在10.77%左右09年底资本充足率在10.5%以上未来3年CAR会保持在10%以上融资压力不大。
维持对民生银行的“增持”评级预测公司09年10年的EPS分别为0.56和0.63元BVPS分别为4.13和4.63元对应PE分别为13.92X/12.35X对应PB分别为1.88X/1.68X。现价为7.5元12月18日目标价9.6元。