明年有“微调”预期 A股跟着调结构

政策从【轻松】保增长转向调结构



　　中央经济工作会议提出明年经济工作要保持宏观经济政策的连续性、稳定性,和灵活性,这就意味着明年宏观调控政策不会出现大的方向性变化,但存在微调的可能性。同时本次会议提出促转变,以扩大内需特别是增加居民消费需求为重点。但笔者认为,中国GDP结构中,消费增长依然是短板,因此调结构、促转变将使得中国宏观经济进入阵痛期。



　　【双宽松】政策可以理解为外松内紧



　　本次会议提出要处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系,这意味着2010年【双宽松】政策和2009年【双宽松】相比有所不同,可以理解为是外松内紧。货币政策【适度宽松】其实内涵十分丰富,在2010年物价面临上升压力的前提下,在境外大宗商品价格上涨、资源价格改革等多种因素共同作用下,通过微调进行紧缩是必然,甚至不排除2010年年中政策出现转向的可能性。



　　增强居民消费能力是2010年经济促转变的重点



　　会议提出【增加普通商品住房供给,支持居民自住和改善性购房需求】,但并没有提出要【抑制房地产投机投资行为】。放宽中小城市和城镇户籍限制,对房地产业而言是利好。此外,会议提出进一步做好家电、汽车摩托车下乡工作,继续实施家电和汽车以旧换新政策,增加农机购置补贴等促消费措施,将进一步促进中国消费结构的升级。



　　对资本市场**直接影响是扩大直接融资规模



　　值得关注的是,会议提到【要积极扩大直接融资】。经历2009年天量信贷,2010年信贷规模无疑会下滑,直接融资及时补充银行资本金,扩大直接融资是一项长期规划,对分散风险、降低间接融资比例、减少银行风险都有直接帮助。保证经济的平稳运行就需要城市化与市场化的提速,通过扩内需,提升城市化来促进就业,拉动消费,以解决结构调整带来的经济下滑的问题。资本市场恰恰能起到**直接的资源优化配置作用。



　　今年经济增长很大程度上依赖于【双松型】政策,尤其是政府投资的推动,在向好的经济背景下,A股市场的长期震荡向上趋势不会改变。但在经济复苏步入正常化后,经济内在的运行规律将成为影响市场的**因素。政策调整预期和扩容压力依然对A股会产生牵制作用,因此此次会议对于A股市场结构性影响将大于趋势性影响。



　　新能源和低碳经济板块、促消费等内需板块、农业板块以及区域房地产等板块均可能受益。笔者认为高铁建设、新能源汽车、智能电网、核电等行业及相关公司具有良好的发展前景和较大的投资机会。...