明天（11.24）什么**会涨停？（附股）

　电力行业：国家发改委对电价调整方案简评(广发证券谢军)

　　事项：

　　国家发改委于本月19日宣布自2009年11月20日起，将全国非居民用电销售电价每千瓦时平均提高2.8分钱，并对发电上网电价进行了有升有降的调整，各地区、各行业电价调整标准有所差异。

　　观点：

　　一、电网企业成**赢家，下游电力设备机会凸显

　　去年8月20日国家将全国火电机组上网电价平均每千瓦时提高2分钱，由于当时通胀压力及金融危机等原因，电网企业销售电价并未同步调整，导致购售价差空间缩小，电网亏损严重。电网企业近年来对电网投资力度加大，同时由于承担着农电工程的投资，由于这些投资都属公共服务性质，经济效益较差。

　　此次销售电价平均每千瓦时提高2.8分钱，提高可再生能源电价附加标准，将有效地疏导电网企业经营压力，保证电网建设与运营不受影响。2009年前9个月，国家电网利润完成额为-160.5亿元，同比减少218.1亿元，在国家电网30个地方公司中有25个公司亏损。前三季度公司电网主业亏损227.7亿元。而此次销售电价上调，两大电网公司完全可以弥补亏损。同时，建议关注文山电力、桂东电力、郴电国际、明星电力等拥有电网资产的电力上市企业。

　　同时，据国家电网公司的投资计划，今年电网投资为2600亿元，明年为3210亿元，下游整体销售电价的大幅提升，将迫使钢铁、有色金属冶炼、水泥、多晶硅、重化工等高耗能行业加大对节能设备的采购，建议投资者关注荣信股份未来的订单增长情况。同时居民阶梯电价的实施也对配电端的控制设备提出了更高通信和控制要求，这也将带动智能电表的大幅推广，国家电网已经于昨日启动了智能电表的招标，招标量为450万只，预示了未来配电端智能化建设的开始。因此，我们也强烈建议投资者持续关注未来科陆电子的订单增长情况。

　　二、销售电价结构与水平同时发生调整，后效值得关注

　　下游仅个别高耗能行业成本压力增大

　　在注重地区差异的前提下，全国销售电价平均每千瓦时提高2.8分钱;并适当调整了可再生能源电价的附加标准。用电成本是工商业经营成本的重要组成，电价上调将大幅增加下游高耗能企业的生产成本，影响其经营效益。据我们对2010年全社会用电量以及居民、工商业用电量的预测数据，预计本次调价将会使下游工商业整体利润空间缩水近871.44亿元(已扣减增值税)。其中电解铝行业每吨成本增加360元左右，而PVC行业也受到较大的影响。

　　与此同时，电力在钢铁生产成本中占比仅为6%左右，本次电价上调将增加钢铁生产成本约10元/吨，虽然成本增幅不大，但对微利状态的钢铁行业稍有负面影响;对于西部0.38元/度的电价，2.8分的上涨大约将导致氯碱企业成本上涨3到4个百分点，对业绩影响并不太大;对于水泥行业，由于电力成本占到总成本的15%，调价2.8分仅带来生产成本千分之7左右的增量。因此此次调价对上述行业影响并不大。

　　价格信号促节能，发电企业利用小时面临考验

　　销售电价整体上正在不断得到理顺，信号作用进一步增强，有利于下游产业格局进一步调整，并进一步降低工商业用电单耗，利于我国由粗放型经济增长形式转型为集约型经济增长形式。但同时应注意到，各省区工商业电力需求会随着不同的销售电价上调幅度而呈现不同程度的萎缩，发电企业利用小时数将面临考验。但由于此次调价幅度不大，具体需求变化仍有待观察。

　　三、上网电价结构性调整

　　西部发电投资有望拉动

　　上网电价调整有升有降。陕西等10个省(区、市)燃煤机组**上网电价每千瓦时上调0.2-1.5分;浙江等7个省(区、市)下调0.3-0.9分;各地发电企业的回报水平发生变化，上网电价的信号作用有可能拉动西部地区上网侧投资。

　　电价政策有效刺激减排

　　根据各地煤炭含硫率的不同，适当调整部分地区脱硫电价加价标准，这一举措将有效促进发电企业积极开展减排工作。

　　对发电上市公司影响不大

　　依长江电力已公布的电价调整方案以及我们之前报告中的敏感性分析得出，葛洲坝上网电价的上调对公司明年业绩影响较小，EPS仅增厚0.01元，为0.68元。对于其他火电类上市公司，由于调价幅度并不大，"东富西贫"现象仍难扭转。#p#副标题#e#化工行业：电价上调利于资源和规模优势企业(恒泰证券吴琳琳)

　　事件：

　　为理顺电价关系，促进节能减排，进一步推进电价改革，近日，国家发展改革委经商国家电监会、国家能源局，出台了电价调整方案，自2009年11月20日起，将全国销售电价每千瓦时平均提高2.8分钱。

　　分析：

　　电石、氯碱、黄磷等子行业属于高耗电行业，电力成本占到产品生产成本近一半以上。销售电价上调将推高这些子行业的平均生产成本，有助于推升市场价格。看好拥有电力资源的英力特，正在建设华泰重化?工二期配套电厂的中泰化学，以及黄磷生产电力可以自的澄星股份以及兴发集团，给予英力特、澄星股份"买入"的评级，给予中泰化学、兴发集团"持有"的评级。#p#副标题#e#电力行业：价上调增电网建设 新能源补贴资金(安信证券黄守宏)

　　报告摘要：

　　国家发改委宣布自2009年11月20日起，将全国非居民用电销售电价每千瓦时平均提高2.8分钱，各地区、各行业电价调整标准有所差异。这次电价调整的主要内容，一是对上网电价做了有升有降的调整。陕西等10个省(区、市)燃煤机组**上网电价适当提高;浙江等7个省(区、市)适当下调。二是统筹解决去年8月20日火电企业上网电价上调对电网企业的影响。三是提高可再生能源电价附加标准。四是适当疏导脱硫电价矛盾。我们对此进行点评：

　　销售电价的分配：预计可再生能源附加费1厘或2厘，脱硫2厘，电网2分4厘或2分5厘。

　　对新能源可补贴的资金增加：国家对可再生能源的补贴主要来源于电价中包含的可再生能源附加费。本次上调的销售电价中包含了可再生能源附加费，调整前的可在生能源附加费是销售电价中含2厘钱/度，以往电价调整惯例是，在上调的电价中征收可再生能源附加费1厘钱/度，**近我国的新能源发展迅猛，国家为了加大对新能源的补贴力度，不排除在此次电价调整中征收2厘钱/度。按照08年的售电量，每度电征收1厘、2厘钱，则可再生能源附加费分别增加24.2亿元、48.8亿元。按照"屋顶计划"09年20元/Wp的补贴力度,可以补贴121MW或244MW。按照"金太阳"工程的补贴力度及目前20元/Wp成本价计算，可以补贴244MW或488MW。按照陆上风电上网**电价平均0.55元/度，脱硫上网**均价0.43元/度，年等效满负荷2000小时计算，可以补贴风电约1000万千瓦或2000万千瓦。

　　新能源发电成本与电价价差缩小：由于太阳能等新能源发电成本高于电价，不得不采取补贴的方式来进行初期的推广，销售电价上调后，二者之间价差缩小，将进一步提高推广新能源的积极性。

　　电网公司可用于电网建设的资金增加：去年8月20日国家将全国火电机组上网电价平均每千瓦时提高2分钱，但电网企业销售电价没有同步调整，导致购电成本剧增。今年1-8月，国家电网和南方电网公司亏损161亿元，同比减少利润238亿元，影响电网企业正常经营，我们认为这是国家电网公司今年计划投资仅增长1%的主要原因。销售电价上调后，以2008年的售电量计算，电网合计增加利润585亿元或610亿元，其中国家电网公司增加利润约437亿元或455亿元，南方电网公司增加利润约99亿元或104亿元。电网公司利润增加为建设坚强智能电网提供了资金的有力支持。

　　居民用电实行阶梯式电价将推进智能电网发展：此次电价调整暂不调整居民电价，国家发展改革委已要求各地研究对居民用电推行阶梯式电价改革方案，将居民用电分档定价，对基本电量，保持较低的电价水平，用电越多，电价越高，以促进节约用电。只有智能用电系统才能有效的满足该政策的需求，该政策出台将推进智能电网的发展。11月18日国家电网公司已经启动了**批智能电表招标，国电南瑞、许继电气、科陆电子等公司都将参与竞标。

　　调整脱硫电价将带动脱硫设备的需求：本次电价调整中有2厘钱用于脱硫，疏导脱硫电价的矛盾，火电厂增加脱硫将对电厂有利，有利于减排的同时也将带动脱硫设备的需求。

　　行业评级与重点**公司：本次电价调整不论是对输变电设备、脱硫设备还是新能源都是极大的利好，我们维持行业"**大市-A"投资评级，智能电网重点**国电南瑞、许继电气、思源电气、荣信股份、科陆电子、特变电工，新能源重点**东方电气、金风科技。#p#副标题#e#有色金属：电价上调 有望促成铝价上涨行情(安信证券衡昆)

　　报告摘要：

　　11月19日，国家发改委与电监会、能源局出台电价调整方案，规定自2009年11月20日起，将国内非居民销售电价每千瓦时平均提高2.8分钱。电解铝作为高耗能行业之一，电力约占全部生产成本的41%。本次电价上调，将增加铝厂生产成本约400元/吨。在15,500元/吨的当前铝价下，预计国内电解铝行业吨铝平均税前利润将由原来的983元下降到643元。

　　基于以下因素，我们认为铝价面临上涨：1)目前铝价仍处于历史平均水平附近，涨幅较小，电价上调后铝厂盈利也处于行业平均水平;2)伴随着建筑、交通运输等下游行业的恢复，全球铝消费正开始走出低谷;3)中国电解铝产能占全球的40%。目前国内铝厂开工率已达90%，考虑到新建产能的投产仍需一定时间，在成本上升的推动下，铝价具备了进一步上涨的可能。

　　拥有自备电厂的铝厂将会受益。主要电解铝上市公司中，焦作万方、神火股份、南山铝业、中孚实业和中国铝业均拥有自备电厂。其中，南山铝业的电力可完全自给，将**为受益于本次电价上调。而云铝股份由于电力全部来自于网电，所受负面影响**。

　　考虑到盈利对铝价的敏感性，我们继续建议投资者关注电解铝板块的交易性机会。维持神火股份"买入-A"和南山铝业、焦作万方、中孚实业"增持-A"的投资评级。#p#副标题#e#煤炭行业：寒潮来袭助推煤炭价格上涨 可关注7股(东莞证券)

　　事件：

　　近一个月来，秦皇岛动力煤价格持续上涨，大同优混从642.5元/吨，上涨到目前的690元/吨，创09年的新高，涨幅达7.39%。

　　点评：

　　1.寒潮提前来临助推煤炭价格上涨

　　今年寒潮提前来临，出现比较罕见的十月寒潮，也是上世纪70年代以来首次在十月份出现寒潮。据1971至2000年的气候平均值看，中国十月份出现寒潮天气过程的概率几乎为零。进入11月份，第二波寒潮再次来袭，华北地区出现了大范围降温天气，很多地方都出现百年难一遇的大雪。

　　寒潮的提前来临使北方大幅地区提前半个月左右启动供暖，对煤炭需求出现暂时性大幅增长，据悉，受冷空气影响的北部大部分地区供暖所需电煤量正在增加，部分电厂出现耗煤上升、存煤下降、供煤困难。这使今年保持平稳的煤炭价格打破平衡，连续上涨，并创出今年来的新高。

　　2.大雪影响煤炭运输

　　近期北方大雪造成河北、山西等煤炭产地交通不畅，煤炭运输受到影响。截至上周五，秦皇岛港口存煤量从11月10日的近期峰值859.86万吨下降到823.17万吨。此前秦皇岛港口存煤量单边上升的局面被打破。秦皇岛煤炭外运也受大雾天气影响，煤炭运输受阻也会使部分前期煤炭库存较低的用户煤炭供应受到一定影响，市场可能还会出现一些紧张情绪，市场煤价格或许会继续上扬。

　　根据统计数据，11月11日直供电厂日耗煤量达到222万吨，接近夏季日耗煤峰值。而据了解，直供电厂库存持续下降，截至11月11日，直供电厂存煤可用14天，比11月8日减少1天。另据报道，截止到11月12日，五大发电集团存煤可用天数平均为10天。其中国电集团所属电厂存煤可用天数只有7天，国电旗下常州电厂存煤可用天数只有3天。

　　3.投资建议：关注动力煤上市公司

　　寒潮提前来临助推煤炭价格创今年新高，这可能使投资者再次唤起煤炭股投资热情。而寒潮近期会继续延续，动力煤价格短期可能有继续上涨。另外，"山西煤炭整合风暴"仍在按计划加快进行，按山西省要求,11月份整合后的煤炭企业要全部通过验收，这也对煤炭股短线投资起到推波助澜的作用。动力煤价格的上涨，我们可以重点关注中国神华、大同煤业、兖州煤业和国投新集。另外，我们重点关注山西其他煤炭上市公司西山煤电、兰花科创、国阳新能。#p#副标题#e#燃气行业：供气紧张或促价改提前 荐4股(国元证券)

　　投资要点：

　　连日来罕见大范围的雨雪天气致大部分地区气温骤降，华北、两湖、西北和华东地区天然气使用量增长迅速，天然气供需矛盾突出。

　　在天然气供应吃紧的情形下,天然气价格的一路高涨在全国多个省市已普遍出现,从本月初开始,天然气价格一路高涨,华南地区目前已从每吨4000元左右涨至4500～5200元/吨,北方地区由3250元/吨涨至3800元/吨,半个月之内国内天然气批发价格平均每吨已暴涨500～700元。

　　国内天然气需求**增长。2000-2008年国内天然气产量年均增长14.2%，同期进口天然气、LNG同样迅速增长，过去1年中国签署的液化天然气采购总量接近1400万吨/年。EIA预计中国天然气消费量将由2005年的1.7 Trillion Cubic Feet增长至2030年6.8 Trillion Cubic Feet。

　　目前我国天然气价格以政府定价为主。但已落实的进口天然气价格普遍高于当前的国内天然气价格。西气东输二线预计将于2011年全线贯通，2012年输气量将达到300亿立方米。根据初步测算，土库曼斯坦天然气到我国边境的含税价格加上国内管道运输费用后，到各地门站的价格要比现行门站价格高出一倍左右。

　　尽快建立反映市场供求关系和可替代能源价格变化的天然气价格形成机制，理顺国内天然气价格，已成为国内天然气价格改革的必然趋势。

　　国内天然气用量将保持**增长，天然气价格上涨已成趋势，给予行业**投资评级。价格上涨将提升上游生产商的盈利;对于管道输送企业，输气量的上升和管输费价格的提升将带来公司盈利的增长;对与下游行业，天然气价格上涨将提升生产成本，煤头尿素以及清洁煤技术生产厂家将相对受益。重点关注中国石油、中国石化、陕天然气、华鲁恒升等上市公司。#p#副标题#e#公共事业：关注价格调整带来的投资机会(江海证券代丽萍)

　　事件：

　　长期以来，电力、天然气等资源性产品的价格由政府指导定价，这使得电力、天然气等价格水平低于市场平均水平，难以形成有效的价格传导机制，影响产业的发展速度和水平。

　　今年，随着经济进一步恢复，对电力、天然气、煤气等需求也**恢复，电、天然气等资源性产品价格调整再次成为焦点。从近期发改委拟上调天然气等资源性产品的价格和形成成品油定价机制来看，国家对存在价格扭曲的资源性产品价格改革明显加速，资源性产品市场定价机制改革进程也明显加快。从长远看，有助于理顺资源性产品价格机制，提高资源配置效率，同时有利于节能减排。因此，电力、天然气等资源性产品价格改革是必然趋势。

　　投资要点：

　　1、电价调整方案出台：

　　1)电价的调整有助于理顺煤电之间的价格机制;2)价格改革中可关注：

　　一是区域电网公司、点火价差较低的中西部地区的火电公司及在建项目较多的公司，如漳泽电力、通宝能源、赣能股份、国电电力;二是一些发展潜力较大的电网公司，如文山电力、明星电力、乐山电力;三是未来有资产注入和发展空间的水电公司，如黔源动力、桂冠电力、长江电力。

　　2、天然气价格改革预期：

　　1)天然气价格调整是经济发展和社会需求的必然趋势;2)价格改革中可关注：

　　一是天然气业务收入占比较高的企业，如大众公用、陕天然气、申能股份;二是从事城市燃气的中游企业，如大众公用、大通燃气;三是天然气的主要供应商，如中石油、中石化、中海油。3、水价改革进行中：

　　1)水价改革有助于充分发挥市场机制和价格杠杆的作用;2)价格改革中可关注：

　　一是供水业务占比较高的企业，如洪城水业、南海发展、中山公用;二是污水处理业务占比较高的企业，如创投环保、中原环保、首创股份。

　　风险提示：

　　1、价格改革政策的不确定性;2、价格机制联动的不确定性。#p#副标题#e#通信运营：09年10月新增用户点评报告(国信证券严平)

　　因3G正式商用，联通新增用户市场份额回升

　　事项：

　　三大运营商(移动、联通、电信)公布09年10月新增用户数据(移动电话用户、本地电话用户、宽带用户)。

　　评论：

　　中国联通3G开局良好：正式商用首月3G用户突破100万户。10月联通3G正式投入商用，iPhone亦批量铺开销售，首月3G用户突破100万户，累计达102.1万户，其中21.5万为无线上网卡用户。由于联通3G正式商用前试商用户数约为40万，10月单月新增用户数在60万左右，符合我们此前预期。10月联通G网新增用户80.1万，同比下降34.3%，环比下降14.3%，保持基本平稳态势。本月联通新增用户市场份额回升至18.1%。宽带新增用户**增长，为53.9万户，同比劲升56.2%，但由于季节因素环比有所下降。当月固定电话流失94.7万户。

　　中国电信C网创历史新高，累计用户即将突破5000万。中国电信10月C网新增用户314.0万户，再创历史新高，市场新增份额为31.2%。截止10月，C网用户数已达4992万户，全年有望突破5500万户。受季节因素影响，电信10月宽带用户环比回落21.3%至70.0万户，同比持平。固定电话用户继续流失，为146.0万户。

　　中国移动新增用户继续回落，新增市场份额大幅跌至50.7%。10月中国移动新增509.9万户，同比下降29.1%，环比下降6.1%，新增用户市场份额更是大幅降至50.7%的历史低点。其中，10月3G用户增速加快至65.4万户，累计达到231.0万户，实现全年发展300万3G用户的目标应无悬念。未来其2G市场仍将继续遭受蚕食，3G市场竞争压力亦将加剧，市场表现有待观察Ophone及MM软件商店等差异化竞争手段的推广进程。

　　投资建议：维持联通"**"评级及原有判断：建议未来一到两个季度波段操作;直至度过季度盈利拐点(预计在10Q2-Q3)。我们认为09Q4联通将出现阶段性上涨行情，原因是：未来数月将是较长的业绩真空期，市场注意力将转移至3G用户数。W正式商用及IPHONE推出可能在09Q4使联通3G用户数**增长(我们预计11、12月分别为80、100万户)。这样的3G用户数据将提升市场信心，阶段性推高股价。但考虑到季度盈利不容乐观，3G初期(09Q4-10Q1)

　　收入尚不能覆盖折旧增量及其他成本。因此建议未来一到两个季度波段操作，直至度过季度盈利拐点(W网的盈利拐点预计在10Q2-Q3)后，联通将摆脱"振荡"走势，趋势性走强。