三一重工:行业整体向好 双引擎支持公司盈利增长

受益于国家一揽子经济刺激计划,国内企业工业活动逐步改善,工业增加值同比较快回升。2009年4月同比数据再次探底7. 3%后,工业增加值同比逐步好转,8月该数据回升至本轮经济低点以来新高12.3%

工程机械行业整体向好

三季度,工程机械淡季不淡,环比销量在季节性因素下有所回落,同比来看,降幅逐步收窄,多数品种已经恢复至正增长水平。主要品种挖掘机、混凝土机械回升态势明显,起重机和路面压实机械开始企稳,装载机和推土机降幅收窄。

各子行业不同程度好转,挖掘机、混凝土机械更为看好

混凝土机械和挖掘机业务共同支撑公司盈利增长

公司是工程机械行业的**企业之一,主导产品混凝土机械研制技术、生产规模、品牌和销售渠道方面具有明显优势。2009年上半年混凝土机械收入40. 38亿元,同比增长6.74%。下半年随着子行业的转暖且去年同期数据下滑因素,预计全年同比将增长25%以上。公司承诺注入的三一重机资产2009年实现净利润不低于3.8亿元,2010年实现净利润不低于4.5亿元,2010年实现净利润不低于4.5亿元、201 1年至2013年每年实现净利润不低于5亿元,如杲低于这一承诺将有相应补偿。

盈利预测

假设公司完成三一重机的资产注入,股本相应扩大。预计09、10、11年可分别实现销售收入177. 12、211. 53和248. 81亿元。EPS分别为1.4、1. 71和1.97元。按照公司09年和10年分别为25倍和25倍市盈率计算,公司估值范围为35元-42. 75元。给与公司**评级。