10月中旬大豆市场走势回顾分析

一、10月上旬大豆价格先跌后涨，宽幅震荡走势明显

    三季度以来，美豆价格主要保持900至1,000美分/蒲式耳之间宽幅震荡走势，10月上旬美豆开始收割，由于美豆2009年生长过程中风调雨顺，增产基本成为定局，市场预期美豆产量将创历史记录。在新季供应压力预期增加下，美豆价格大幅下跌，**跌至879美分/蒲式耳。但是从10月6日开始，在美元下跌及商品普涨的带动下，以及利空消息出尽，美豆价格大幅反弹回升。 10月9日美国农业部公布报告美豆产量数据低于市场预期，低温特别是美豆东部产区天气霜冻为大豆价格提供支撑，经过3个交易日的连续上涨，美豆价格上冲至 1,000关口。

    在美豆上涨的带动下，连豆价格上涨至3,700元/吨以上，但由于国储每周以3,750元/吨的价格抛储大豆，市场竞价拍卖成交率不到2%，连豆期价在3,750位置阻力较大，上涨乏力。连豆价格从6月份以来基本保持在 3,500至3,750元/吨之间做宽幅震荡运行。

    二、美元下跌、通货膨胀是大豆价格近期上涨的主要动力

    近期，受部分国家计划结束石油买卖中美元结算地位的市场传言影响，特别是澳大利亚央行意外加息，美元再度大幅贬值，并引发资金出逃进入黄金市场对冲风险。2009年以来美元指数持续下滑，跌破76的支撑关口，创14个月来的新低。在美元疲弱的情况下，黄金避险需求再度引起市场关注，在全球经济复苏预期下，黄金、原油等大宗商品是规避通货膨胀压力的**工具。

    通货膨胀压力下，大豆价格相对其他商品具有良好的比价优势。由于前期供应压力下大豆价格大幅下落，豆价处于季度性的低点，保持在低位区间运行，而在通货膨胀预期下，大豆是资金流动性追逐的对象之一。根据美国CFTC基金持仓10月13日的报告，大豆基金净多单翻倍，从3,000多手增加到6,000多手，资金进入拉升大豆价格上涨。

    三、中国减产因素为大豆价格形成潜在支撑

    目前中国大豆减产情况还未得到市场有效重视，随着大豆收割的进行，11月份中国大豆产量将**终确定，届时大豆减产的具体数量将得到市场进一步确认。在大豆大幅减产的真实情况下，农民惜售心理以及现货供应紧张局面是支撑豆价的重要因素，为大豆价格上涨提供潜在支撑。

    四、美豆价格季节性低点支撑，外强内弱带动连豆上涨

    一般9月底美豆开始收割，根据历史数据统计，当新作物统计数据越有利于多头市场时，低点出现得越早。如果某年新作物结转库存增加，10月份是**常见的收割低点，由于新作物供应开始确定，前期对产量的不确定因素基本被市场消化。由于10至12月份季节性消费量增加，以及美豆种植商空头套保头寸的平仓都有助于价格上涨。根据过去20年的历史数据统计，美豆平均价格一般在9月份达到季节性的低点，随后开始反弹。

    中国2009年大豆减产，而南美阿根廷大豆2008年度产量下滑30%，对于美国商家而言，为获**利益，不会将如此低廉的大豆卖给中国，每年10月份，在一些现货商抬高豆价的情况下，美盘大豆价格常常飙升。

    五、国家收储政策为大豆构成坚强底部支撑

    中国**总理温家宝10月12日表示，中国将继续实施玉米、大豆、油菜临时收储政策，同时要加强宏观调控，稳定市场价格，这无疑为大豆价格奠定了底部空间，稳定粮价依旧是不变的政策。不过，尽管收储政策已经确定，但是收储价格和数量尚未明确，因此未来如何实施也成为市场关注的焦点。

    目前黑龙江大豆大部分已经收割，一些地区新豆开始陆续上市，但由于政策的不确定性，农民观望、惜售心理较重，10月中旬至今油厂收购报价主要维持在1.76至1.8元/斤之间，即3,500至3,600元/吨之间。目前进口大豆港口分销价保持在3,800 元/吨，如果国储大豆价格维持3,700元/吨，会对现货价格有较大的提振作用，大豆期货价格将会大幅上涨，甚至上破4,000元/吨。

    六、产量增长乏力、消费稳步增长支撑大豆价格长期上涨

    播种面积是大豆产量的基础，2004年以后，全球大豆播种面积稳定，维持在9,000万公顷左右，并且由于受恶劣天气的影响，全球大豆产量基本没有增加。但全球大豆消费量基本保持稳定增长，2008年由于次债危机大豆消费量出现下滑外，其他年份，大豆消费量基本保持稳定的上升，从1990年至今，平均每年保持4%的增长率。家禽及猪肉产量增长以及植物油消费提高为豆价提供长期支撑。

    七、大豆具有长线投资机会

    6月份以来，由于受美豆供应压力及国储抛售影响，大豆价格基本没有突破3,500至3,800元/吨之间的震荡区间。天气、美元一直是市场炒作的热点，随着美豆产量大幅增加利空压力逐渐被市场消化，大豆下跌空间不大，笔者认为3,400至3,500元/吨是较低的底部区域。

    大豆消费稳步增长，10月份开始也是大豆压榨的消费高峰，后期通货膨胀及政策因素的支撑，大豆或迎来长线投资机会，建议在3,500至3,700元/吨之间逢低买进，建立适量多头仓位。