汇金增持不是股市仙丹

核心观点：资本市场如果真有规律存在的话，那么惟一的规律或许就是'变'。今天未必如此，历史并不是总能告诉现在什么是未来。



　　在股市这个江湖上漂得久了，忽而膨胀，忽而幻灭，因此，总是希望有些内幕、跟个强庄才心安。此种情境下，汇金增持的消息让不少人振奋了一下。



　　特别是汇金公司对工行、中行和建行新一轮的增持行为，尤其受人关注。虽然从公告测算，汇金公司此番总投入累计也不足3亿元，但要害在于其许诺将继续增持的想象力。要知道，去年9月18日，在市场低迷的时点，据说正是汇金公司入市之后，指数才初步实现企稳。彼时，汇金公司总投入也不过10亿元，就成功地实现了'四两拨千斤'的效果。如此，汇金公司今天的行为又被普遍欢呼为政策面及时的利好支持，也就不奇怪了。



　　但需要指出的是，资本市场如果真有规律存在的话，那么惟一的规律或许就是'变'。



　　简言之，这个'变'指的是：昨天如此，今天未必如此，历史并不是总能告诉现在什么是未来。具体地说，汇金公司作为一家国有金融投资企业，以其有关银行**或第二大股东的身份，对相关股权进行很小规模的增持，此番并不适宜被过度解读甚或被过度拔高成**对整个市场吹响做多冲锋号的讯息。举个简单例子，即便是去年9月18日汇金公司进场之后，沪深指数实际上又从当时2000点附近，下跌到1600多点，两度跌幅也几乎接近20％。可见，除去对标的银行股的二级市场价格有一定支持作用之外，'汇金效应'也并非'专治各种下跌'的灵丹妙药。



　　从国际经验看，比较可信的判断现时股价低估的证据，应是上市公司在二级市场自行回购并注销股份的行为。而所谓大股东的增持、减持，内在动因和行为逻辑则相应复杂得多，其中多存在大股东自身的经营诉求，并不适宜被其他的市场参与者简单地用作有关公司价值判断的依据。当然，也更不适宜被人轻易当作整个市场判断顶底的标志。



　　再举一例，占据两市**权重的中石化和中石油上市公司股权结构中，中石化集团与中石油集团的持股比例分别是76％和86％左右，较之汇金公司在三大银行当中的股权比例高得多。这样，如果有一天这两家集团因为资金因素，选择在保持**控股地位前提下售股，难道就要被市场理解为指数要崩盘的标志吗？



　　两相对照，当立现直线思维的脆弱和简单结论的不靠谱。



　　更何况，汇金公司本身既非平准基金，当然也不具国家为市场背书的意义。再进一步，即使未来我们当真有了所谓平准基金，那么，从有关国家和地区看，能面对市场屡战屡胜者其实也寥寥，并不值得那些冀望暴富者委以身家重托。



　　客观地说，既然每个善良的投资者都希望，我国的股市能逐步发展成为一个规范、成熟的市场，那么，除了监管者努力之外，投资者自己也先要在心态上成熟起来。...