制造业双回落暗示经济下行 金属高位震荡下行受制

　　中国4月**制造业PMI为50.1%，不及前值和预期，令节后开盘市场表现略显承压。

　　结合今晨公布的中国4月财新制造业PMI远弱于预期和前值的表现看，传达的思想喜忧参半。

　　首先，中国4月PPI同比降幅或继续收窄。这无论从中国4月**制造业PMI企业生产经营活动预期指数的明显上升上，还是钢铁、有色等行业PMI指数回升至50%以上，均能反映。还有一个有力的支撑因素为企业购进价格指数也连续5个月回升。

　　其次，中国需求方面的稳增长压力再度显现。数据显示，中国4月**制造业PMI中进口分项重回收缩区间，新出口订单也较3月回落。而中国财新制造业采购活动重现收缩，且客户需求疲弱，新出口订单连续第5个月下滑。尽管此前公布的3月中国外贸出口先导指数较2月继续回升，但二季度出口的继续回暖或有待商榷。

　　但总体来看，中国两大制造业PMI的双双下滑，仍暗示受房地产和信贷因素支撑下的中国一季度经济增长，或难具持续性。4月29日召开的中央政治局会议上也表示，中国经济下行压力仍比较大。而对财政货币政策的不多着墨，也暗示短期降准预期或再次落空。

　　美国：

　　美国制造业二季度开局不利，4月ISM制造业PMI结束3个月来的企稳回升，重返弱势，尽管仍位于50之上。

　　但美国就业市场仍表现强劲，不仅美国4月ISM制造业就业分项指数创2015年11月以来**高，此前公布的美国4月纽约联储制造业就业指数也在连续7个月下滑后顺利转正。

　　欧元区：

　　相比于中美4月制造业PMI的不及预期，欧元区4月制造业PMI连续第二个月回升。但同3月表现一致，即德国制造业扩张仍然疲弱，略不及初值，且法国继续萎缩。直观显示，欧央行3月的扩大宽松举措仍未显效。

　　这在欧元区及其区内经济体通胀表现上也有所表现。4月22日，欧央行发布的专业调查显示，2016年通胀率仍将大幅低于先前预期，预计今年通胀率仅有0.3%。同时，尽管欧元区3月CPI年率止跌回升，好于预期和初值，但仍远不及2%的通胀目标。

　　对此，欧央行行长德拉吉本周一表示，在目前通胀疲弱的环境下，没有别的选择，**可能的策略是调整货币和财政政策的平衡。言外之意，欧央行或仍存进一步采取行动的可能。

　　相关市场：

　　OPEC4月原油产量大增至1989年以来**高，伊拉克和俄罗斯4月原油出口量也双双大增，这令因美国原油产量下降和美元走软带来的提振因素大大削弱，上周五美油06合约结束近期的连涨格局，高位回落。

　　数据显示，尽管年初以来，美国国内原油产量已连续第七周下滑，共计减少30万桶，但远不及非美国家原油的增产量，且美国原油库存仍在上升，而沙特也即将加入增产阵营。

　　以上因素或令原油上行仍充满波折。

　　【行业数据】

　　库存方面，4月29日LME全球铜库存减少1,225吨至149,500吨。亚洲铜库存中，马来西亚柔佛减少250吨至23,775吨，其余均保持不变。

　　LME铜注销仓单34,275吨，占比22.93%。

　　外盘升贴水方面，4月29日LME现货铜对三个月期铜升水13.75美元/吨，较4月28日升水14美元/吨收窄。

　　【技术分析】

　　日央行上周四的按兵不动，令美元被动中枪，尽管日央行表示强势日元或对日本经济产生不良影响，但在其采取行动之前，所存的上涨预期或继续施压美元。

　　美元的节节下行，给大宗品市场以喘息良机，金价走势明显受振。内外盘基本金属即使上行动能有所减弱，料也难大幅下行。

　　从技术上看，上周五尽管LME铜结束四连跌，强势收涨超2%，但技术指标KD顶背离迹象明显，且5日线死叉10日线，这令伦铜进一步上行空间或受限。从周线看也能验证。

　　伦铝KD指标也并未跟随铝价上涨，且CCI指标呈现背离迹象，这也令伦铝涨势持续性存疑。

　　预计基金属走势或转为高位震荡，下方存在的支撑，或令下行空间暂时受制。不过品种间或逐步呈现分化。