化工行业业绩持续分化

　　Wind数据显示,截至12月22日,A股市场共有124家化工类上市公司公布全年业绩预告,除4家不确定外,有72家公司业绩预喜,占比达59%。有券商分析师认为,从2015年各项数据来看,2016年化工行业预计整体仍将维持低位运行,应重点关注企业转型、新材料和供需改善三类投资机会。

　　业绩持续分化

　　数据显示,预喜企业中,预增、略增、续盈和扭亏公司分别为28家、23家、8家和14家。若以净利增长率下限计,65家公司预计实现净利润同比增长。其中,27家公司净利同比增长超过50%,至少21家公司净利同比增长超过10倍。

　　从子行业来看,化工行业强周期的特性使得热点子行业不断变化。业绩预增的公司主要集中复合肥、锂电池产业链、专用化学品、新材料、聚酯涤纶等子行业,这些行业中预喜公司占比均在70%以上。

　　从业绩增长原因看,下游需求驱动和成本改善是这些公司业绩增长的重要原因。

　　具体公司方面,多氟多(79.93 +5.59%,买入)以净利增速800%-850%居于首位。受益于下游新能源汽车产销两旺,公司动力锂电池和六氟磷酸锂产品供不应求,动力锂电池销量增幅显著,六氟磷酸锂进入新景气周期,价格回升较快,盈利能力回升。与之类似,主业为新能源汽车电解液的天赐材料(83.28 +2.07%,买入)预计全年净利同比增长15%-40%。公司近日公告,6000万元入股江苏荣汇通用锂业,进入产业链上游碳酸锂,用以保证自产六氟碳酸锂上游原料供应。

　　与锂电池产业链类似,“十三五”规划中,各地将大力发展风电、光伏等产业。受风电叶片下游需求推动,中材科技(24.83 -1.51%,买入)预计实现净利润22829.22万元至30438.96万元,同比增长50%至100%。

　　聚酯涤纶产业链则受益于“跌跌不休”的油价。荣盛石化(14.20 +0.50%,买入)和恒逸石化(11.36 +1.43%,买入)均表示,随着原油价格企稳至低位震荡和下游纺织需求推动,PTA及聚酯纤维产品供需改善,产销两旺,产品毛利率回升,预计2015年实现扭亏为盈,净利润区间分别为35000万元至50000万元和10000万-20000万元。

　　复合肥行业中的新都化工(16.82 +4.99%,买入)、金正大(21.29 +1.28%,买入)和史丹利(35.30 +0.09%,买入)净利增长率均在25%以上。其中,新都化工由于新产能投放,预计净利同比增长70%-90%。复合肥行业仍保持平稳增长,但整体净利增速略有下降。

　　从净利润总额来看,目前预计净利**多的是康得新(37.64 +0.56%,买入)和金正大。受益于产品应用拓展,康得新预计实现净利润约140389万元-145403万元,同比增长40%-45%。金正大预计实现净利润108299万元-116962.92万元,同比增长25%-35%。

　　调整产业结构

　　目前煤化工、橡胶、农药和能源等与化工行业相关的“十三五”规划正在编制中,中国证券报记者采访相关行业协会人士了解到,总体上,“调结构”成为了各行业“十三五”规划的重要指导方向。化工行业目前普遍存在产能结构性过剩,高端产能不足、低端产能过剩,因此调整产业结构,增加高端产能占比,淘汰落后产能将是未来调控的重要任务。

　　平安证券分析师认为,宏观经济新常态下化工行业总体仍在产能去化过程中,2016年仍以结构性投资机会为主,建议重点关注技术驱动力下新材料应用推广、去化产能形势下行业转型、农业改革推进农业产业链整合、供需改善结构子行业、产业结极升级带来进口替代等投资机会。

　　在供需改善方面,2015前三季度,化学工业固定资产投资增速持续回落,累计增幅仅2.69%;基础化学原料制造固定资产投资增速低至0.98%;化工行业固定资产投资增速达到历史低位。预计化工行业2016年仍将维持低位运行。不过,化工行业供给增长速度的持续降低,为缓解产能过剩提供契机,产业集中度有望提升,一些高端产能占比较高的公司将受益政策支持。

　　近年来,新增产能较少的粘胶短纤和海外需求较为稳定的钛**行业**公司值得关注。国际钛**巨头科慕公司(原杜邦)、亨斯迈和特诺近期先后宣布,自2016年1月1日起,全球范围钛**涨价,幅度在每吨150美元-160美元不等,约为5%。由于产品提价存在联动效应,海外巨头的提价预计将对较为疲弱的国内钛**行业有所提振。

　　此外,国企改革以及主动转型也是调结构的组成部分。2015年行业发生多起借壳重组转型案例,澳洋科技(15.33 +2.20%,买入)、西陇科学(54.78 -0.87%,买入)和金浦钛业(9.46 +10.00%,买入)等转型至增长前景更为确定的医疗、金融等行业。地方国企改革方面,渝三峡A(14.36 -1.64%,买入)、建峰化工(10.38 +0.87%,买入)和泸天化等公司值得关注。央企改革方面,中化集团成立国企改革小组,整体改革方案讨论稿预计2016年年中有望成型。小市值大集团类型的化工企业,如兵器集团所属的北化股份(14.12停牌,买入),中国节能环保下的万润股份(39.91 +0.91%,买入)等值得关注。

　　新兴产业延续高成长

　　西南证券(10.33 +1.18%,买入)分析师认为,2015年部分涉及新经济的战略新兴行业公司则有望延续高成长,主要涉及石墨烯、碳纤维等新材料;新能源电池以及行业壁垒较高具备进口替代概念的电子化学品行业。

　　其中,石墨烯是**有前景的新材料之一,而碳纤维对比传统材料性能优越,军民领域运用广泛,国内约70%碳纤维需要进口,且多为高端领域,进口替代空间巨大。产业链上公司康得新、中国宝安(18.34 +0.38%,买入)、和邦生物(7.15 +0.42%,买入)等值得关注。

　　新能源汽车方面,《中国制造2025》提出了新能源汽车发展目标。工信部提出,到2020年,自主品牌新能源汽车销量突破100万辆,国内市占率达70%以上。以2014年7.5万辆计算,到2020年复合增长率67.9%,对动力锂电池的需求持续强劲。在资源环保与政策的驱动下,预计锂电池2016年仍将维持高增长,产业链上公司如多氟多、沧州明珠(18.19 +2.42%,买入)和天赐材料等增长可期。

　　在电子化学行业,随着下游电子信息产业向中国转移,原材料的本土化是大势所趋。在国家安全战略和经济转型的背景下,预期后续政策支持力度将加大,电子化学品国产化迎来历史机遇,板块中可关注强力新材(146.52 -2.70%,买入)、南大光电(38.00 +0.42%,买入)、飞凯材料(76.30 -1.89%,买入)、康得新、国瓷材料(38.82 -1.94%,买入)等公司。