转融券试点正式启动 中期向上可期

转融券试点正式启动后，初期标的**为90只。其增加做空规模，可能给大盘带来负面冲击，在心理层面或对市场产生一定影响。

   

       负面信息不断

   

      随着转融券业务试点推出，以及宏观经济数据不佳的影响，市场参与者的负面情绪有所增长。泰达宏利认为，股市单边上涨的阶段已经过去。首先，外围市场美元指数的企稳回升和QE政策退出的消息使得国际热钱有了一定幅度的回流。其次，前期A股部分板块涨幅过大，一部分投资者在高位选择获利了结。再次，**出台进一步调控房地产的政策，以及近来房价**上涨，使得市场有关地产调控政策加码的各种传闻甚嚣尘上。在上述多重因素共振的条件下，大盘开始调整。

   

      转融券试点开启后，市场担心做空动能释放成为又一负面信息。不过业内人士普遍预期，尽管券商对转融券的期待值不低，但很多券商预期转融券开闸以后，融券规模并不会迅速放大。因为实际情况可能是，转融券开闸以后，一些券种的可借券源看起来会很多，但实际上真正有需求并被融走的并不多。短期内影响将十分有限。

   

      也有专业人士认为，转融券本身并不会改变企业的真实价值，反而转融券有利于提升目前A股的价值发现功能。考虑到融券收益之后，许多大盘蓝筹公司每年的现金回报率可能显著地增加，对政府养老金、保险公司和企业年金等长线投资者的吸引力应会明显提升。

   

      另一个负面信号是，上周央行公开市场净回笼9100亿元，令节后资金面宽松预期迅速扭转。市场开始担心货币政策是否已经开始转向紧缩。

   

      南方基金认为，央行重启正回购的原因是外汇占款，1月外汇占款可能达数千亿元，甚至在5000~6000亿元水平，叠加春节前央行投放的6000亿元资金，即使当前回收9000亿元资金，近期基础货币投放也会在2000~3000亿元左右，事实上仍是宽松的。

   

       中期向上仍可期

   

       尽管短期面临各种负面信息冲击，但仍有相当部分机构投资者认为中长期向上的趋势仍然存在。

   

       交银施罗德基金近日发布策略观点认为，基本面及流动性等多方面因素助推了本轮A股的反弹行情，预计中期内反弹逻辑或延续。但短期股指上涨已过快，应注意市场风险偏好上升引发的回调风险，大类资产配置可沿周期性行业产业链寻找机会。

   

      交银施罗德认为，经济基本面从去年底开始，各项宏观经济指标数据均显现出回暖信号，新增政府基建项目、货币政策放松带来的滞后效应，以及国外经济的回暖等构成了本轮股市反弹的基本面因素。流动性的超预期改善也成为助推动力。海外持续推动无限制的宽松货币政策已成为发达国家货币政策的主流，在去年四季度时展开的新一轮扩张，迅速带动了全球资金面的宽松。中国央行自去年以来除常规逆回购之外，还启用了公开市场短期流动性调节工具，平稳了银行间市场资金面不稳定的预期，导致去年底以来市场资金面宽松状况超于预期。

   

       交银施罗德认为，指数在前期上涨幅度过快，择时指标显示，当前市场风险偏好情绪相对较高，这显示短期市场出现调整的概率较大，但预计回调空间也可能有限。此外从市场预期角度来看，目前对行业投资及消费链的终端数据反馈都很一般，虽然经济基本面预计在3、4月份会得到一定程度改善，但短期内市场的预期可能不会那么乐观。

来源：理财周刊   冯庆汇