医药生物行业：温和政策下把握结构性机会

2012年全年经历了主要以降抗肿瘤药、免疫抑制剂类等为主的医保药品降价;颁布了一系列的限抗政策，取消以药补医的公立医院改革也在加快进程中，泡沫化高估值的医药股进行了长时间大幅度的调整，直到毒胶囊等有关药品质量的出现，预示着政策见底，广东基药招标弃“唯低价论”，基药招标超过10%的药品的中标价上浮10%，预示着药品价格的趋稳，2012年5月医药上市公司业绩增长趋势良好的状况下，迎来了一轮医药股的投资机会。展望2013年，预计有一系列医药政策将有望出台，医药股经过2012年10月深度调整，站在2013年的时间点上，我们认为可以关注业绩增长30%以上且动态市盈率20倍的医药股可能具备良好投资价值。

  

       投资策略与建议：

   

       化学药2013年业绩有望显著增长。行政性调价已结束，2012年以来收入波动小，利润稳步上升，我们**：经过公司持续投入有望进入收获期的恒瑞医药、华东医药、双鹭药业、胰岛素业务**增长的通化东宝、渠道继续下沉的山大华特，长期看好恩华药业投资价值，短期来看信立泰利润仍有望保持**增长。

   

       中药板块仍有潜力：由于限抗、基层放量等因素，中药行业仍具有较好的成长前景，收入增速有望逐步回升，我们**：销售结构不断优化的云南白药、渠道清理完毕的东阿阿胶，资源类片仔癀、中药现代化**企业天士力、OTC品牌企业华润三九、同仁堂等。

   

       中药注射剂预计仍将有良好增长。中药注射剂和一些**类**中药品种在基层销售和**限用的带动下在2012年实现了**的增长，我们认为其成长的驱动力仍能在近期持续，因此相关中药产品的成长性预计仍将在短期内持续。建议关注：昆明制药、上海凯宝等公司。

   

       医疗服务预计2013年下半年利润增长恢复。2012年，虽然医疗服务行业整体收入增速依然良好，但由于“黑天鹅”事件和成本因素的影响，整体行业利润增速下降到12%左右，成长性短期受挫。但我们认为民营资本仍将在差异化医疗服务领域扮演重要的角色，长期前景持续看好，估计利润增速有望在2013年下半年逐步恢复。建议关注：通策医疗;爱尔眼科增速或在下半年有所改观。迪安诊断长期前景看好，成长性有望持续。

   

       区域性医药商业维持较快增速。虽然各地非基药招标、医疗器械招标等事件由于种种原因推迟，但是在医改政策的压力下，各省医药商业的集中度仍然呈现出进一步集中的态势，大型商业公司的增速依然较快。短期仍可看好区域性的**企业，需要关注的则是医疗器械与耗材的招标进度和新招标方案的变化。我们建议关注瑞康医药等区域性**企业。

   

        风险提示：药品调价风险，行业政策影响。

来源：腾讯