安信证券：苏宁电器 入主Laox风险可控

08财报显示LAOX面临非常大的困难。信用受损债务较重业务收缩周转困难。08财年亏损的52%来源于关店和裁员等非常损失。资料显示门店调整进展顺利截至6月21日尚有8家门店。8月底苏宁进入前门店将调整到5家左右集中在秋叶原。经测算交接前净资产在10亿日元左右;不会出现净资产为负的情况;

　　苏宁电器002024进入该股吧进入之前的门店调整损益将不影响苏宁的投资收益。苏宁在进入**年的投资亏损将控制在200万左右;第二年LAOX将基本实现盈亏平衡。

　　LAOX在8月后的一年内亏损将可控主要原因在于:1 门店调整结束新的关店损失将消除;2 融资到位在货源和资金方面的制约也将消除;3 公司发展战略从调整保生存到集中资源发展业务;4 LAOX秋叶原的门店地位,特别是其为秋叶原**的免税店地位;5二股东观光株式会社的积极引进客源;57月1日日本自由行的放开。因此亏损有望大幅缩减。

　　原**大股东优先股的撤出是分步骤和有条件的也就是说一些应收款项,门店押金等原**大股东负责收回并以此作为LAOX回购其优先股的条件;

　　重组方案公告后LAOX股价从15元左右直接窜升到164元。这表明日本投资者对此次收购的看好。苏宁1066万股的行权价20日元的期权是不附带任何条件的。

　　对于苏宁和LAOX的合作更深的意义在于供应链的整合:如依靠苏宁广泛的门店基础和售后服务网络LAOX可以解决中国购物者担心的售后服务难题;引进LAOX和秋叶原的供应商资源提升苏宁门店大陆门店和未来香港门店的吸引力;

　　LAOX虽然是竞争中的失败者在经营管理方面可能也存在一些问题但其提供了秋叶原这一全****激烈和**的电子娱乐产品的窗口并且就其品项组合和品项管理而言依然是值得苏宁学习和借鉴的。

　　对于苏宁而言购并LAOX看中的是秋叶原而不是日本市场本身。国内电器零售商将面临国际化竞争;山田电机目前已有进军中国的计划。苏宁通过LAOX了解未来竞争者尽快实现自身业务的转型充实产品品类提高品项管理能力对于未来的竞争显然都是大有裨益的。