东莞证券：武钢股份 行业复苏 受益于钢铁并购

武钢股份600005进入该股吧是国内三大钢铁**之一。武钢是国内三大钢铁**之一公司商品总生产能力达1400万吨其中80%为高附加值的市场俏销产品形成了以硅钢,汽车板,高性能工程结构用钢为主的产品结构其中取向硅钢垄断国内市场90%是国内**能生产高牌号取向硅钢的钢铁企业。

　　硅钢景气底部形成。受益于未来三年的电网大投资硅钢需求保持稳定但在进口硅钢价格打击下国产硅钢价格一直在底部运行近期硅钢在反倾销立案刺激下出现反弹我们认为硅钢的景气底部基本形成。硅钢是武钢的核心产品尤其是取向硅钢处于国内垄断地位2010年公司硅钢产能将达到200万吨其中无取向硅钢156万吨取向钢44万吨公司硅钢有望继续成为公司主要业绩贡献业务。

　　重轨受益基建。重轨是受益于国家基建投资的钢材品种铁道建设将在2009-2010年进入高速发展期武钢2009年的另一个业绩增长点来自105万吨/年的重轨项目投产达产加上原有的75万吨大型材产能公司铁道用钢材产能扩大为180万吨预计2009年重轨和型材产量将达到了150万吨占钢材总产量的10%左右将受益于铁道建设投资有望成为2009年的业绩增长亮点。

　　钢铁并购重组高潮迭起。近年来钢铁行业并构重组进度明显加快我们认为行业的整合主要围绕两条主线展开的一个是以大型钢企为平台的"大鱼吃小鱼"的整合另一个是地方钢企内部的联合重组整合。行业整合对**钢企是长期利好武钢早期重组了昆钢和柳钢后市将继续受益于重组。

　　维持"谨慎**"。预计2009,2010年每股收益分别为0.34元,0.56元。公司当前的PB估值仍处于历史平均水平之下相对安全性较高我们认为目前估值有较大的向历史平均靠拢的空间。钢铁行业正在逐渐走出**差时期开始进入缓慢复苏道路公司的盈利状况在逐季转好我们维持其"谨慎**"评级。