招商证券：潍柴动力 重组对公司业绩短期影响有限

　潍柴动力(000338)接大股东潍柴控股集团有限公司通知，根据2009 年5 月7 日山东省人民政府省长办公会议纪要，原则同意对潍柴控股集团有限公司、山东工程机械集团有限公司及山东省汽车工业集团有限公司实施重组，组建山东重工集团有限公司(暂定名)。我们认为此次重组有利于公司业务向工程机械领域拓展，但短期内对业绩影响有限，继续维持“审慎**-A”投资评级。

　　山东省积极整合重工相关资产，符合国家相关产业政策。此次参与重组的三大集团均隶属于山东省国资委，山东省政府层面积极整合重工领域相关资产，符合国家汽车和装备制造业产业政策。

　　相关资产具有一定互补性。三大集团经营范围涉及到重卡、发动机、工程机械及汽车业务，在业务和产品上具有一定互补性，有利于发挥协同效应，整合产业链，提高整体盈利水平。

　　重组首先在集团层面展开，短期对上市公司业绩影响有限。重组首先在集团层面展开，预计涉及到上市公司层面的整合工作短期内不会展开，且相关资产对公司现有业务影响有限，短期内不会提高上市公司业绩。

　　从长期来看，公司作为资产整合平台可能性较小。作为重组后山东重工集团有限公司旗下三大上市公司之一(另外两家为山东巨力和山推股份)，公司作为资产整合平台的可能性较小，因为从资产关联度强弱的角度分析，相关未上市资产以山推股份和山东巨力为平台整合的可能性更大。

　　继续维持“审慎**”投资评级，把握交易性投资机会。此次重组主要以集团层面展开，预计短期内对公司现有业务经营影响有限，业绩来源仍将依赖于现有发动机、重卡及齿轮箱业务;目前股价对应09 年、10 年的PE 估值分别为19 和17 倍，估值水平基本合理，我们继续维持“审慎**-A”投资评级。

　　风险提示。此次重组的具体细节尚未公布，且涉及上市公司的整合方式和时间不确定性较大。