净出口或成“负动力”

 张明为中国社科院世经政所国际金融室副主任，孟宁为中工国际董事会办公室高级经理

    2009年中国贸易顺差可能明显下降，2009年贸易顺差**额很可能低于2008年，这意味着净出口对2009年中国GDP的贡献可能为负

    2009年2月，中国出口同比下降25.7%，进口同比下降24.1%。这是自2008年11月以来，中国进出口连续4个月出现同比负增长。虽然进出口延续了之前的下跌态势，但是也体现出一些新的特征。

    首先，出口同比降速增大。与2009年1月的同比下降17.5%相比，2月份的降幅显著拉大。考虑到2009年的春节假期在1月，而2008年春节在2月，则剔除季节因素后，2009年2月的同比降幅可能更大。导致出口同比下降的主要因素包括：其一，外需进一步萎缩。这不仅表现为美、欧、日等发达经济体持续衰退，也表现为新兴市场国家的经济增长持续减速；其二，自2008年第三季度以来，人民币对美元汇率一直保持稳定，而东亚国家货币相对于美元大幅贬值，平均贬值程度超过20%，这意味着汇率比价削弱了中国商品在海外市场的竞争力。

    其次，进口同比降速反弹并出现明显回升。即使剔除2009年1月的春节因素，2009年2月的环比跌幅与此前相比也明显企稳。进口降幅下降一方面与大宗商品的进口反弹有关。在2008年上半年，由于国际能源及大宗商品价格持续上升，部分中国企业采取扩大存货的方式来应对未来价格继续上涨的风险。当国际能源及大宗商品价格从2008年第三季度直线下跌以来，这些企业陷入了痛苦“去库存化”进程。截止到目前，中国企业的“去库存化”基本上结束。而随着能源与初级产品价格的进一步下降，部分企业开始再次构筑能源及大宗商品储备，这意味着进口数量不断放大。另一方面，进口降幅放缓与国内需求反弹有直接联系。自2008年12月起，发电量、采购经理人指数、铁矿石价格等指标开始止跌为升，反映出部分行业投资开始反弹。随着巨额基础设施投资与房地产投资的陆续启动、随着**近几个月信贷扩张效力的显现，预期未来几个月国内需求将会率先反弹。

    再次，如果上述两个现象进一步持续，则2009年中国贸易顺差可能明显下降，2009年贸易顺差**额很可能低于2008年，这意味着净出口对2009年中国GDP的贡献可能为负。如果外需持续萎缩，美元继续保持坚挺，且人民币对美元汇率保持稳定，则中国出口增速可能进一步下滑；如果能源与初级产品价格持续保持低位，且中国投资增速明显反弹，则中国进口增速可能进一步上升。出口增速下降与进口增速上升将进一步压缩贸易顺差的规模。自2008年10月以来，中国月度贸易顺差不断创出新高。2009年1月的贸易顺差依然保持在390亿美元，但2月份已经缩水至49亿美元。如果这一现象持续，中国甚至可能出现单月贸易赤字。

    **后，如果贸易顺差与FDI的**规模持续下降，那么2009年**季度中国外汇储备增加额可能为负。