宏观经济基本面转强 大豆延续涨势

本周连豆继续振荡盘整并小幅上涨，由于市场关注的焦点转向美国QE3的推出，宏观面相对利好，加上美国天气威胁大豆生长和国内豆粕、油脂需求旺盛支撑，笔者预计连豆近期将继续上涨。

    市场焦点开始转向QE3的推出

    市场预期QE3可能推出的主要原因是今年上半年美国经济复苏呈现疲弱趋势，而削减财政赤字压力以及标普下调美债评级可能继续减弱美国经济复苏动力，经济恢复需要更加宽松的货币政策支持。由于市场关注的焦点由美债危机转向QE3的推出，宏观经济环境开始偏向利多，因为QE3的实施会引起美元的贬值和全球通胀水平的上升，有利于豆类价格的上涨。

    天气炒作升温，全球新作大豆供给趋向偏紧

    美国农业部8月份报告虽然上调了美国2010/2011年度大豆结转库存，但同时下调了美国及全球2011/2012年度大豆的结转库存，使得全球大豆供给由充足转向偏紧。

    虽然8月份降雨有所增加，但炎热干燥的天气仍处于主导地位，并且连续2个多月的持续干旱已经对作物造成了实质性的伤害，因为美国农业部近两个月公布的大豆优良率均低于去年同期水平。而美国农业部8月22号公布的作物生长状况报告更是把美豆生长优良率下调至59%,低于上期的61%,也低于去年同期的64%.加上天气预报显示美国大豆生长区再次迎来高温天气，市场对美豆减产的担忧情绪进一步升温，将对豆类上涨提供支撑。

    国内油粕需求旺盛给大豆提供支撑

    港口大豆库存持续高企，是压制期价大幅上涨的因素之一。然而，随着近来畜禽养殖业的好转和临近中秋油脂消费旺盛，油粕消费增加，高库存状态有望得到缓解。目前的生猪养殖利润仍很丰厚，约为600元/头。高利润有利于生猪养殖规模增加，也必然会加大饲料原料豆粕的需求。另外，国内油脂已经进入消费旺季，也将提振大豆的压榨需求。

    400万吨的大豆抛储，短期内将形成利空，但效果有限，因为抛储之后国家储备大豆只剩下300万吨，调控手段明显减弱，加上国内大豆临近收割，届时将出现新一轮的收储计划。一抛一收，真正流入到市场的大豆数量有限，难以形成明显的供给压力。

    综合来看，宏观经济环境和大豆基本面都有所转强，大豆上涨的动力尚在，前期多单可继续持有。不过需要注意的是，实质性的利好消息尚未出现，大豆上涨的空间料将不大，前期高点仍是重要的压力，不宜过度看多。