钢铁行业：分化主是旋律 震荡格局不改

　矿石价格上升空间不大。钢、矿价格走势的背离使得钢铁企业毛利率连续好转，但目前随矿价反弹开始回归一致。由于铁矿石港口库存创年内高点且钢厂原材料库存中进口矿持续减少，我们推算目前的矿价上涨主要来自于贸易商部分的成交趋热，结合国内原矿产量在二季度有望实现季节性高位上升，我们认为矿石上涨空间不会太大，长材的高毛利率状态仍会维持。

    分化仍是后市主旋律。长材与板材表现在5月中旬以来背道而驰，主因在于需求，2011年来的产量累计增速表明线材需求**，而冷轧则有供给端增加的成分。就目前汽车与机械等行业表现来看，板材需求仍会在一段时间内维持弱势，分化仍是后市运行的主旋律。

    螺纹钢库存首次止跌回升。本周螺纹钢库存周环比增加2.6万吨，但不必太过紧张。经分析，库存增加主要来自于杭州、武汉、长沙和哈尔滨，而前三者都是受洪灾影响明显的城市，其它仍呈现出普降的局面；同时，这四个城市也是总库存增加**多的，因此螺纹钢库存反弹并不意味着真实需求减弱，后续不排除继续去库存的机会。

    行业仍将维持底部震荡格局。房地产指标及近期住建部公布的完工情况表明保障房利好尚未有效兑现，而工业需求处在阶段性底部，加上供给端对限电和淘汰落后保持相对乐观看法，我们认为目前市场处在相对的阶段性底部区域，权衡各因素**可能的变动趋势，我们认为市场将维持一段时间的底部震荡格局，即不盲目乐观，与此同时分化行情的延续也意味着不过分悲观。