编者按：

    ３月１８日，美联储宣布推出总额为１．２万亿美元的债券购买计划。这个相当于直接印刷钞票“输血”救市的举动引起美国民众及国际社会广泛关注，媒体评论其“连教科书上都未曾有过”。事实上，瑞士、日本、英国等发达国家央行也在此前后纷纷宣布将通过大规模购买国债来刺激经济复苏，一股“印钞”救市的热潮在发达国家之间悄然蔓延。

    **表示，虽然“印钞”救市有利于盘活信贷市场，增强市场流动性，但也可能带来货币贬值、通货膨胀、资金外逃以及国家信用破产等沉重代价。“印钞”救市，究竟是一剂救市强心针，还是“饮鸩止渴”？对于美国**的国债持有者——中国而言，美国“印钞”救市又意味着什么？

    

    在即将失去降息空间时，美联储只能充分发挥“印钞机”的功能，向市场注入流动性以刺激经济复苏。有关经济学家表示，在宣布收购国债之后，美联储已经正式将政策重心转入定量宽松。但美国的定量宽松政策存在风险，如果无法见效，美国及全球就步入两条危险的路径：一是全球陷入“流动性陷阱”，二是进入境况更糟的“滞胀”。

    本报记者邓淑华综合报道

    “为克服通货紧缩，要不惜从直升机上撒钱。”诺贝尔经济学奖得主米尔顿·弗里德曼的话，正被深陷国际金融危机泥潭的美国实践着。

    ３月１８日，美联储宣布在维持利率不变的情况下，推出总额为１．２万亿美元的债券购买计划。美联储将购买７５００亿美元由房利美和房地美担保的抵押贷款支持证券、**高１０００亿美元的机构债券，并且将在未来６个月内**高再购买３０００亿美元的长期政府债券。

    时隔近４０年，美联储再次宣布大举收购美国国债，由此也正式宣告美国进入定量宽松货币政策时代。

    美联储成为提款机

    “这是一个非常大胆的行动。”巴克莱银行联合首席经济学家哈瑞斯表示，“也是一个正确的行动。”

    在美国上下对于政府出巨资救援华尔街较为不满的情况下，再度通过国会批准大规模政府救助的可能性不大。这样，来自美联储的举动避免了政治上的羁绊，显示了美联储在控制金融危机方面的灵活性和坚决措施，也**终使得美联储成为信贷市场的“提款机”。

    美联储主席伯南克对此也直言不讳，他一向认为在危机时刻应该采取更大胆的措施。在２００２年的一次演讲中，伯南克说，如果需要，可借助大量印刷钞票增加通货流动性。在他看来，当即将失去降息空间时，只能充分发挥“印钞机”的功能，向市场注入流动性以刺激经济复苏。

    与此同时，为给住房市场以更大支持，美联储还宣布将再购买“两房”担保的房产抵押债券７５００亿美元，这使其今年购买的相关债券额达到了１．２５万亿美元；同时，美联储还将追加购买１０００亿美元的“两房”债券，使今年以来购买的相关机构债券达到２０００亿美元。由此，美联储购买抵押贷款证券的规模将扩大８５００亿美元，至１．４５万亿美元。

    巴克莱银行另一位联合首席经济学家迈克表示，美联储几乎拥有无限制的资金平衡表，此次大规模购买长期国债并不是美联储的**后一招。在应对国际金融危机方面，这是一记重拳，但接下来美联储应该还会有后续举措。

    旨在刺激经济复苏

    美联储表示，此次推出国债购买计划的目的是盘活信贷市场、增强市场流动性、刺激经济复苏。

    “美联储购买债券的实质就是通过增大货币发行量，试图缓解信贷冻结。”哈瑞斯用具体数据来形容美联储收购国债的作用，“这相当于联邦基金利率调降７５个基点。”

    有关学者指出，此举相当于大举发行纸币来提高信贷供给，因而会降低美国家庭和企业要支付的贷款及其他主要贷款的长期利息。美国正在通过制造通货膨胀来“赖账”。

    作为全****的债务国，截至２００９年２月１２日，美国未偿还国债高达１０．７６万亿美元，其人口总数为３．０５５２亿。随着美联储大肆印刷美元，美元贬值也意味着其负债所对应的实际财富将大大减少。

    媒体认为，此举有助于弥补美国国债市场可能出现的供求缺口，以遏制美国新增国债收益率显著上扬，从而避免存量国债市场价值显著缩水。

    **的一点，这将安抚美国国债市场上的投资者，以避免债权人出现抛售美国国债的“羊群行为”，造成美国国债市场崩盘，切断美国政府**可靠的融资渠道。美联储购买国债，能维持美国国债市场的稳定，降低美国政府的融资成本，以帮助美国经济更早地从金融危机中摆脱出来。

    此外，美元暴跌将导致全球进入下一轮通货膨胀，这也意味着黄金、原油以及大宗商品的价格将暴涨。黄金暴涨**的受益者无疑是美国，而拥有**２／３原油储量的中东国家，都在美国掌控之中。一旦恶性通货膨胀来临，仅此２种商品的价格暴涨就能给美国带来难以想象的巨大利益。

    美进入定量宽松时代

    有关经济学家表示，在宣布收购国债之后，美联储已经正式将政策重心转入定量宽松，尽管当局并未明确提出这一说法。在经济学上，定量宽松指央行直接向市场注资的一种货币政策手段。一般来说，只有在利率等常规工具不再有效的情况下，货币当局才会采取这种极端的做法。

    收购美国国债能够推高国债价格，压低收益率，有助于长期利率水平走低。相应地，这还会带动其他各类利率回落，因为许多贷款和证券资产的利率都以美国国债为基准。在当前金融机构严重惜贷的背景下，政府尤其觉得有必要压低利率。

    曾任美联储里士满分区银行经济学家的古德弗兰德表示，宣布收购国债标志着美联储已发出启动第三项强有力救市政策的信号，即启动独立的量化宽松政策。之前，当局已用尽了利率工具，并且启动了多个融资安排解冻民间信贷。

    瑞士信贷经济学家陶冬认为，美联储出此“下策”，也是不得已而为之。美国基准利率已降至零区间，在利率政策已弹尽粮绝的背景下，联储不得不诉诸其他武器，继续维持促进经济扩张的努力。“在利率政策已经到头的情况下，数量扩张开始成为主打。”

    美联储**宣布的重大救市决定，是在利率已降至零区间、美国经济衰退持续恶化的背景下作出的。在会后声明中，美联储坦承，自１月底召开议息会议以来，“美国经济继续收缩。失业率攀升、股市和房价下跌以及信贷状况持续紧张，均对消费者信心和消费开支带来压力。”与此同时，企业也面临销售疲软和融资困难等多重困境，并不得不大幅削减库存，海外市场的需求下滑则对美国国内企业带来更多打击。

    经济学家警示，美国的定量宽松政策存在风险，如果无法见效，美国及全球就步入两条危险的路径：一是全球陷入“流动性陷阱”，日本经济衰退的十年便是陷入了流动性陷阱；二是进入境况更糟的“滞胀”。