CRB指数将保持牛市格局 大宗商品涨势不变

  对于2011年的大宗商品，北京中期研究院继续坚定看多。该机构认为，2011年商品市场将保持牛市中的震荡上扬行情，但在不同经济体货币财政政策差异以及全球流动性过剩的影响下，全年走势将较过去两年更为复杂。

    期市向趋势性的价值投资交易模式转变

    在北京中期举行的1月期货投资信息发布会上，北京中期副总经理陶军称，2010年成交金额首次突破300万亿元，成交量突破30亿手，同比分别增长136.51%和45.22%。均创造了中国期货市场的历史新高，2010年**破壳而出，4月16日沪深300股指期货上市交易，全年成交金额为81.69万亿元，超过期货市场的四分之一强，全年成交量为9126.64万手。2010年是中国期货市场发展的一个重要里程碑，将开启中国期货市场的新纪元。陶军认为，2011年中国期货市场将从“量变”到“质变”，实现历史性的飞跃，期货市场的主体结构将开始发生“质”的变化，更多的产业客户将参与期货市场，利用期货市场避险对冲原料及产品的价格波动。同时他认为，期货交易的模式将发生“质”的转变，在手续费优惠终结、保证金提高和涨跌停板扩大的综合作用下，传统的短线投机交易和日内抢帽子超短线交易的模式将逐渐向趋势性的价值投资交易模式转变。

    CRB指数将保持牛市格局 大宗商品涨势不变

    北京中期期货研究院院长王骏认为，2011年全球经济将继续增长，各国宏观经济政策将出现两极分化，政策协调的难度进一步加大，全球经济增长将更加复杂，增速将低于2010年。2011年在美国经济开始复苏、欧洲日本渡过**艰难时期，新兴市场国家仍将是引领全球经济继续前行的“火车头”，亦将推动大宗商品、不动产和股市等资产价格继续上行。

    王骏认为，受全球货币超发、高通胀率和热钱从发达国家大量涌入新兴市场国家影响，2011年新兴市场国家与发达国家的房地产市场和资本市场泡沫将继续膨胀。美元指数底部抬升，中长期趋势仍将下行，中长期波动区间收窄，2011年美元指数将震荡上扬，在76-87区间波动。2011年CRB**价格指数将保持牛市格局，在原油、有色金属引领下，短期强势不变。

    王骏认为，中国经济作为**经济增长的**，将对国际大宗商品市场的走势产生重要影响，2011年中国经济将继续保持平稳增长，宏观经济政策上以保增长、调结构、抗通胀为目标，实行积极的财政政策和稳健的货币政策，促进投资、消费、出口协调发展，转变经济增长方式，调整优化需求结构，增强消费拉动力。2011年的中国经济的增长从注重“量”转变到“质”将进一步推动大宗商品市场的震荡上扬。

    “北京中期在2009-2010年度报告《全球经济2009成功筑底 大宗商品2010震荡上行》一文中果断提出全球资产价格上涨先于经济复苏。2010年，全球经济进入了复苏阶段，各类资产价格在全球宏观经济**增长的背景下进入牛市阶段。从2010年**经济运行情况和大宗商品实际走势来看，我们的观点较为准确。”王骏告诉记者。

    王骏认为，经济的周期性波动是大宗商品市场走势的决定性因素，2010年**大宗商品市场的牛市是**经济处于经济周期的复苏阶段的真实反映，亦是中国等新兴市场国家经济高速增长、美国经济开始复苏、日本欧洲经济触底企稳的体现。纵观2010年，各经济体复苏步伐的不一致形成了对大宗商品持续性的需求，三大因素铸就了大宗商品市场的牛市格局：**，印度、澳大利亚、巴西**复苏，对商品和资源的需求非常旺盛，拉动了大宗商品的需求；第二，中国经济进入复苏阶段，拉动了又一轮的需求增长；第三，欧美日进入经济复苏初期，对商品的需求还在不断增强。

    “总体来看，各经济体‘你方唱罢我登场’的持续消费需求，为大宗商品市场源源不断地输送动力，成就了此轮商品市场的大牛市；其次，伴随着各经济体经济复苏，各国扩张的财政政策和宽松的货币政策造成了全球流动性充裕，这正是大宗商品价格上涨的重要因素，也是刺激政策负面影响的进一步显现。实施量化宽松的货币政策，导致美元大幅贬值，刺激以美元计价的大宗商品价格上涨。另一方面，近来美国采取量化宽松的货币政策，加速了新兴经济体热钱涌入和输入性通胀的压力，这也势必推高大宗商品的价格。**后，国际投机资金、商品基金、实货ETFs大量持有大宗商品市场库存，造成商品市场实际供需缺口扩大，对**大宗商品市场价格起到了推波助澜的作用。”王骏告诉记者。