CRB指数将保持牛市格局 大宗商品涨势不变

王骏认为，进入2011年，全球经济虽然受众多不确定性因素干扰，但仍将延续2010年的增长势头，各主要经济体经济增长格局将进一步分化，新兴市场国家将保持7%到10%的增速，美国将逐步稳定在2.5%到2.8%的缓慢增长水平，而日本受内需不足、欧元区经济受困债务问题将呈现经济停滞状态。在此背景下，大宗商品市场仍将保持牛市中的震荡上扬行情，并且受不同经济体货币、财政政策各异影响，以及全球流动性过剩影响，2011年商品市场的走势将较2010和2009年将更为复杂。

    在判断2011年金属期货市场走势上，王骏认为，2011年铜价仍然处于需求旺盛供应偏紧情况之中，投资需求及政策的博弈令铜价出现震荡加剧的局面，调整将是暂时的，铜价整体格局是宽幅震荡向上，底部逐渐抬升，沪铜年内目标位可以看至80000-95000元。受益于通胀的释放，上半年国际金价有望维持强势格局，并存在进一步上攻前高的可能，随后，等待美联储回收流动性的预期明朗，金价会出现一波回调，整体而言金价在2011年中有望1200美元之上运行走势，随着季节性消费的推动金价在年初与年终出现新的高点可能性较大，波动区间在1200-1500美元之间。

    王骏认为，受2011年铁矿石及焦炭价格将继续攀升和“十二五”期间钢铁供需矛盾将逐步缓解，螺纹钢价格将保持震荡上行、底部逐步抬升的态势，震荡上沿将在5100~5500区间。同时宏观环境的变化仍可能带给金属市场不确定性，央行短时间内出台了密集的货币调控政策，市场预计加息周期已经到来，对于后市进一步的严厉调控较为担忧，这将压制市场，预计锌价2011年将在震荡中上行，价格的底部逐步抬高，沪锌的震荡下沿会在15000~17000点区间，而上涨阶段的主要阻力将位于27500~30000点区间。

    王骏认为，上调存款准备金率对**市场和期货市场的影响有限，因为进入资本市场投资的资金并不是信贷资金，因此，对**市场和期货市场的长期影响也不大。但是，王骏也认为，短期内对于**和股指期货市场影响较大，原因有两个：**，央行在三个月内四次上调存款准备金率和一次加息，货币政策高密度收紧态势造成市场交投降温和投资者参与市场意愿下降；第二，我国期货市场在2010年11月开始，先后进行提高保证金率、扩大涨跌停板幅度、取消交易手续费优惠和放大期货合约交易单位等期货交易制度修改来贯彻中央“国16条”精神。所以，王骏预计，在春节前后十几个交易日，期货市场交投热情将大幅降温，其中，国内部分农产品期货和期货合约交易单位放大的品种将保持回调态势，而白糖、金属、钢材期货将保持上扬格局。

    天然橡胶将在3万上方运行 玉米棉花白糖将宽幅震荡

    北京中期能源化工分析师闫进认为，2011年天然橡胶市场的走势不但受其自身供需情况的影响，也与外部宏观环境的变幻密切相关。2011年天然橡胶总产量将保持小幅的增长，期间季节性特征和天气因素可能令各月份供应量出现波动，下游需求的增长速度比产量增速更大，造成供应缺口的进一步扩大，对胶价形成较强支撑。国内轮胎企业对高价的接受程度有较大的不确定性，如果能通过提高产品价格成功消除高价原料的负面影响，则对天然橡胶市场整体会是利好提振，反之，厂家下调轮胎产量计划、国内需求减少将带来抑制作用，已经处于历史高位的价格会随之大幅下调。由于国内天然橡胶进口依赖性较强，外部通胀环境会带动国际胶价的上涨，国内虽然会出台一些调控措施，但也只能抑制价格上涨的幅度，却不能从根本上打压价格。总之，在国内轮胎企业不出现大面积亏损并减产、全球汽车市场延续复苏和增长势头、宏观环境不出现系统性风险的前提下，天然橡胶价格将保持偏强之势，在30000元一线上方运行，即使随着割胶旺季的来临胶价有所回调，但其重新回到30000元之下的可能性比较小。

    北京中期农产品分析师王玉红认为，2011年上半年玉米区间震荡可能大；3月前南美干旱、国内节前备货、物流紧张、主体企业驻东北收购迹象、主产区天气干旱，行情或延续偏强；3月后，此时养殖还相对疲软、国家政策调控、美国玉米播种面积增加压制，料有回落可能；下半年玉米价格可能再度上行。需求好转，政策调控“适应”，天气炒作。根据近年运行轨迹、玉米种植成本及人工成本计算，初步估计明年玉米运行区间在2200-2500元/吨。

    王玉红认为，2011年从盘面技术分析来看，郑棉若跌穿38.2%回撤24703附近，则该线将对盘面形成较强压力，将与50%回撤21926一线附近构成主要震荡中心区间，若跌落至61.8%回撤19149附近时，郑棉将得到有力的支撑。从趋势上看，不太具备再度单边走强可能，市场更有望展开横向调整。总的来看，2011年郑棉或将表现宽幅震荡整理（20000—28000元/吨区间附近）的格局，震荡重心或将位于22000—25000元/吨区间附近。

    王玉红认为，2011年糖价的高点出现在年初的可能性较大，其余时间可能呈现冲高回落的宽幅震荡格局。郑糖的主要波动区间预计在5000~7000元之间。经过2009、2010年的上涨，目前国内外糖价均处于历史上的高水平，2011年扩大食糖生产的可能性很大。全球食糖供应有理由相信正在由短缺向过剩转变，但天气因素使得这一变化过程具有不确定性。2010年下半年以来，由于消费品价格（主要是食品）**上涨，政府对于包括食糖在内的主要农产品的价格调控力度不断增强，但刺激商品价格普遍上涨主要还是出于对通胀的预期。如果货币政策没有明显调整，那么仅凭抛储来控制物价的效果未必能够达到预期。所以，后续的调控政策仍值得密切关注。总之，2011年国内外食糖供需形势有望缓和，糖价可能表现为宽幅震荡走势。