服企并购经典案例：雅戈尔逢低吞并新马集团

在纺织服装行业普遍缺柴少米准备过冬的2008年，中国男装企业巨头雅戈尔却在寒冬抄底同行，以1.2亿美元的净资产价格完成了对国际男装企业新马集团的收购。

    此次收购在业界看来是非常有潜力的交易，2008年雅戈尔的上半年年报显示，通过此次并购，雅戈尔产生的净资产收益超过1亿元人民币。

    2008年1月8日，雅戈尔并购美国KWD公司旗下新马集团**终尘埃落定，整个交易的**后一个手续—交割在香港完成。

    首度收购受挫

    雅戈尔此次并购虽然结束于纺织服装行业寒冬的2008年，但首次产生收购新马集团意向还应该从2005年讲起。

    根据雅戈尔方面提供的背景资料，2005年，雅戈尔首次启动对KWD公司男装业务的收购。首次并购并不顺利，因受挫而一度搁浅。

    KWD公司是一个以女装业务为主的公司。为了使核心业务更加集中专业，KWD公司希望能够出售旗下以新马和SMART两家以男装业务为核心的子公司。

    雅戈尔董事长李如成获知KWD公司男装业务要出售的消息之后，迅速加入收购方的行列。

    雅戈尔方面称，该公司和美国KWD公司之间早有业务往来，在彼此都相当了解对方公司的业务状况的前提下，雅戈尔高管层对相关客户和工厂进行了严格考察。

    当时雅戈尔提出的收购价格基本上以净资产为收购价基准，出价为1.6亿美元。双方高级管理层达成了口头协议，但由于双方都是上市公司，因此必须由第三方来完成评估和法律程序。

    但是，2006年在KWD公司聘请的财务顾问瑞银公司(USB)到位进行了评估之后，并购遇上了不可抗拒的阻力：瑞银公司对新马和SMART公司的评估价格为3.2亿美元，当KWD公司转而向雅戈尔再次询价的时候，雅戈尔方面对这个价格不予接受。

    由于主要收购对象的坚决拒绝，新马出售一事，在KWD公司被暂时搁置了下来。